Kospi alami minggu terburuk sejak Mac: Kenapa indeks jadi begitu tidak stabil?

Saham Korea Selatan menamatkan minggu terburuk mereka dalam lebih tiga bulan pada hari Jumaat, menutup satu tempoh bergelora yang turut mengundang perbandingan antara indeks ekuiti penanda aras negara itu dan demam saham meme yang menggoncang pasaran global pada 2021.

Indeks penanda aras KOSPI ditutup turun 519.09 mata, atau 5.81%, pada 8,411.21 selepas menjunam sehingga 9% awal sesi itu, mencetuskan pemutus litar (circuit breakers) buat kali kedua minggu ini.

Pergerakan itu menandakan kali kelima tahun ini had dagangan diaktifkan pada penanda aras tersebut dan hanya kali ke-11 kejadian seumpamanya dalam sejarah indeks itu.

KOSPI menutup minggu dengan penurunan 6%, kejatuhan mingguan paling curam sejak awal Mac, apabila konflik Iran menggoncang pasaran kewangan global.

Pembetulan itu datang selepas lonjakan luar biasa.

Penanda aras itu melonjak 76% pada 2025 dan hampir dua kali ganda nilainya setakat tahun ini, menjadikannya pasaran saham utama yang menunjukkan prestasi terbaik di dunia.

Indeks yang didominasi cip dan minat runcit memperhebatkan turun naik ala stok meme

Ketidakstabilan bermula apabila KOSPI merosot 10% pada hari Selasa dan sejak itu berayun secara luar biasa antara kerugian dan keuntungan yang tajam, kadangkala kembali arah dalam sesi dagangan yang sama.

Penurunan hari Jumaat berlaku selepas KOSPI meningkat 5.4% dan 3.3% dalam dua sesi sebelumnya.

Keputusan kewangan kukuh daripada Micron, pembuat cip memori AS, seketika menstabilkan sentimen pelabur, tetapi keuntungan itu ternyata singkat.

"Kejatuhan hari ini sebahagian besarnya boleh dijelaskan oleh volatiliti tinggi di tengah-tengah tumpuan pada sektor cip, manakala kebimbangan tentang penurunan permintaan memori agak berlebihan," kata Han Ji-young, seorang penganalisis di Kiwoom Securities.

Tumpuan indeks pada saham semikonduktor semakin membesarkan pergerakan pasaran.

Samsung Electronics dan SK Hynix kini menyumbang hampir 60% daripada permodalan pasaran KOSPI, menyebabkan perubahan sentimen pelabur terhadap kecerdasan buatan dan cip memori mampu menggerakkan keseluruhan pasaran.

Penganalisis berkata pendorong besar lain bagi volatiliti ialah pengaruh yang semakin meningkat daripada pelabur runcit.

Morgan Stanley berkata awal minggu ini bahawa kenaikan kukuh penanda aras itu telah menarik gelombang baru pelabur runcit, meningkatkan kecairan tetapi juga menambah volatiliti.

KOSPI telah ditutup naik atau turun sekurang-kurangnya 5% pada 20 kejadian tahun ini, berbanding hanya dua kejadian pada 2025.

Ayunan intrahari yang tajam telah menyebabkan perbandingan dengan demam stok meme yang mengelilingi syarikat seperti GameStop dan Bed Bath & Beyond pada 2021.

"Kospi pada 2026 mula berdagang dengan tenaga seperti meme," kata Hebe Chen, seorang penganalisis pasaran di Vantage Global Prime di Sydney, dalam laporan Bloomberg.

"Dengan Samsung dan SK Hynix membawa pengaruh yang luar biasa, dan produk berleveraj secara mekanikal memperhebatkan setiap pergerakan dalam pasaran yang mempunyai terlalu sedikit sasaran jelas bagi wang itu untuk dikejar, setiap ayunan dalam sentimen AI boleh dengan cepat menjadi satu kejadian pada peringkat indeks."

ETF berleveraj menambah volatiliti

Exchange-traded fund berleveraj saham tunggal muncul sebagai titik tumpuan dalam beberapa minggu kebelakangan ini.

Produk tersebut menjadi semakin popular di kalangan pelabur runcit Korea Selatan dan menyumbang kepada pergerakan yang diperkatakan pasaran melalui penyesuaian semula mekanikal.

Pengawal selia kewangan negara itu baru-baru ini menyatakan kesal kerana meluluskan produk sedemikian, menambah kebimbangan bahawa keuntungan terkini mungkin didorong sebahagiannya oleh aliran teknikal dan bukannya asas.

ETF berleveraj saham tunggal sering memerlukan penyesuaian besar pada kedudukan apabila pasaran bergerak secara tajam, memperhebatkan kedua-dua keuntungan dan kerugian.

KOSPI mempunyai "beta yang begitu tinggi terhadap baki pasaran, mencerminkan penyertaan runcit yang kuat dan tumpuan pada sejumlah kecil nama yang kadangkala didagangkan dengan volatiliti yang serupa dengan apa yang mungkin anda kaitkan dengan stok meme, walaupun mereka adalah syarikat bernilai trilion dolar," kata Matt Toms, ketua pelaksanaan ekuiti tunai untuk Asia Pasifik di Barclays Plc dalam laporan Bloomberg itu.

Mengikut anggaran Goldman Sachs, pergerakan 5% di pasaran Korea boleh mencetuskan kira-kira $4.7 bilion dalam aliran penyesuaian semula ETF apabila pedagang opsyen melaraskan kedudukan mereka.

Angka itu mewakili kira-kira satu per lapan daripada purata volum dagangan harian dalam ekuiti Korea.

"Apa sahaja yang menggerakkan Nasdaq sebanyak 2% akan menggerakkan Kospi sebanyak 10%, kerana wujud penguatan volatiliti besar-besaran di Korea disebabkan aktiviti pelabur runcit," kata Alex Redman, ketua strategi ekuiti di CLSA Singapore dalam laporan Bloomberg itu.

Penganalisis kekal konstruktif walaupun bergelora

Walaupun volatiliti meningkat, beberapa ahli strategi kekal optimis mengenai prospek pasaran jangka panjang.

Morgan Stanley mengekalkan sasaran asas 9,000 untuk KOSPI dan meramalkan indeks boleh meningkat ke 10,500 dalam senario pasaran lembu, menunjukkan hampir 25% kenaikan dari paras semasa.

Firma itu memetik asas fundamental yang masih kukuh bagi pengeluar cip memori dan saham berkaitan kecerdasan buatan.

Broker itu juga menggariskan senario pasaran bear di mana indeks jatuh ke 6,500.

"Volatiliti pasaran telah memasuki fasa pengembangan," menurut laporan itu.

"Penyelbagaian produk dan pengembangan asas pelabur membawa kesan positif peningkatan kecairan, tetapi pada masa yang sama adalah faktor yang memperhebatkan volatiliti."

Oleh itu, Morgan Stanley mengesyorkan strategi barbell, mengekalkan pendedahan kepada saham pertumbuhan sambil meningkatkan peruntukan kepada sektor yang lebih defensif seperti kewangan, pertahanan, penjagaan kesihatan, dan barangan pengguna premium.