easyJet ke Schroders: mengapa pembeli asing memborong syarikat UK

Cadangan pengambilalihan easyJet bernilai £5.5 bilion oleh firma pelaburan AS Castlelake telah menjadi contoh terbaru pembeli luar negara mensasarkan syarikat tersenarai di London, menonjolkan bagaimana diskaun penilaian Britain memacu tahun rekod bagi penggabungan dan pengambilalihan walaupun kebimbangan semakin meningkat mengenai susutnya saiz pasaran ekuiti awam negara itu.

easyJet menyatakan pada hari Ahad bahawa ia berniat menerima tawaran semakan Castlelake, menandakan satu lagi pengambilalihan berprofil tinggi dalam apa yang telah menjadi salah satu tahun paling sibuk bagi pengambilalihan syarikat tersenarai UK oleh pembeli asing.

Tawaran yang dicadangkan itu datang hanya beberapa minggu selepas pengeluar bahan ramuan Tate & Lyle bersetuju untuk diambil alih bernilai £2.7 bilion oleh Ingredion yang berpangkalan di AS.

Beberapa syarikat tersenarai di London telah bersetuju untuk diambil alih tahun ini.

Pengurus aset Schroders bersetuju pada Februari untuk pengambilalihan bernilai £9.9 bilion oleh Nuveen yang berpangkalan di AS, menamatkan kemerdekaan rumah pelaburan berusia 222 tahun itu dalam salah satu urus niaga pengurusan dana terbesar di Eropah.

Pada bulan Mac, Unilever bersetuju untuk menjual perniagaan makanannya kepada pembuat rempah AS McCormick & Co untuk $44.8 bilion, transaksi terbesar yang melibatkan syarikat UK setakat tahun ini.

Baru-baru ini, syarikat ujian makmal Intertek bersetuju untuk diambil alih oleh kumpulan ekuiti persendirian Sweden EQT dalam urus niaga yang dianggarkan bernilai kira-kira £10.9 bilion, termasuk hutang.

Tuan tanah gudang Segro juga menerima cadangan pengambilalihan bernilai £12.6 bilion daripada pesaing AS Prologis bulan lepas, walaupun syarikat itu menolak tawaran tersebut dengan mengatakan ia meremehkan nilai perniagaan.

Awal bulan ini, Reuters melaporkan bahawa nilai tawaran pengambilalihan untuk syarikat UK telah melonjak lebih 210% daripada tempoh yang sama tahun lalu kepada melebihi $231 bilion pada 2026, meletakkan Britain ke arah tahun paling sibuk dalam rekod bagi urus niaga.

Pengambilalihan asing kini menyumbang 86% daripada semua penggabungan dan pengambilalihan UK mengikut nilai tahun ini, berbanding 75% dalam tempoh yang sama tahun lalu, dengan pembeli AS bertanggungjawab untuk lebih separuh daripada bidaan luar negara tersebut.

Jurang penilaian menarik pembeli strategik

Pengurus dana berhujah bahawa gelombang pengambilalihan sebahagian besarnya didorong oleh jurang penilaian yang luas antara syarikat tersenarai UK dan rakan sejawat global, terutamanya di Amerika Syarikat.

Menurut data World PE Ratio, ekuiti AS kini diniagakan pada gandaan harga kepada pendapatan sekitar 26.5 kali, berbanding kira-kira 18 kali untuk saham UK.

Terdapat sebab-sebab struktur mengapa syarikat UK mendapat penilaian lebih rendah, termasuk pertumbuhan pendapatan yang lebih perlahan, pendedahan lebih besar kepada sektor kitaran, sektor teknologi yang lebih kecil, dan keengganan pelabur untuk membayar gandaan premium.

Walau bagaimanapun, ramai pelabur percaya diskaun itu telah menjadi berlebihan.

“Secara efektif terdapat diskaun poskod London antara syarikat yang boleh dibandingkan,” kata Clive Beagles, pengurus JOHCM UK Equity Income Fund, dalam komen yang diterbitkan oleh Morningstar.

“Ambil Standard Chartered dan DBS Bank di Singapura. Mereka mempunyai jejak geografi yang hampir sama, namun satu diniagakan pada diskaun kira-kira 40% berbanding yang lain. IAG diniagakan pada sekitar separuh gandaan pendapatan Delta Air Lines, walaupun mempunyai lembaran imbangan yang lebih baik dan menjana pulangan modal yang lebih tinggi. Kenapa? Kerana ia tersenarai di London.”

Mark Ellis, pengasas dan ketua pegawai pelaburan di Nutshell Asset Management, percaya jurang penilaian itu telah mewujudkan peluang menarik bagi pembeli strategik.

“Memandangkan saiz, kedalaman, dan kepemimpinan global pasaran AS, sedikit premium kepada aset UK adalah sepenuhnya wajar,” kata Ellis kepada Morningstar.

Bagaimanapun, beliau menambah bahawa diskaun semasa sukar diterangkan hanya berdasarkan asas fundamental.

“Pasaran UK semakin menyerupai pasaran di mana harga didorong lebih oleh sentimen daripada kualiti perniagaan yang mendasari,” katanya.

“Akibatnya, pembeli luar negara sedang membeli syarikat yang berdiversifikasi secara global dan menjana tunai pada penilaian yang sukar ditemui di tempat lain.”

Pasaran IPO bergelut untuk menampung pemergian

Walaupun aktiviti pengambilalihan semakin pesat, pasaran penawaran awam permulaan London kekal lembap.

Pelp listing perlahan dengan ketara sepanjang bulan pembukaan 2026 apabila ketegangan geopolitik dan kebimbangan mengenai penilaian teknologi mendorong syarikat menangguhkan debut pasaran yang dirancang, walaupun terdapat jangkaan bahawa aktiviti boleh bertambah baik kemudian tahun ini.

Ketidakseimbangan antara syarikat yang meninggalkan pasaran dan penyenaraian baru telah meningkatkan kebimbangan terhadap daya saing jangka panjang London sebagai pusat kewangan.

Sesetengah pelabur melihat peluang dalam penilaian murah

Tidak semua pihak melihat penilaian lebih rendah UK secara negatif.

AJ Bell berhujah bahawa membeli syarikat pada penilaian permulaan yang lebih rendah memberi pelabur kelebihan kenaikan jangka panjang yang lebih besar.

“Membeli pada harga murah memberi anda kelebihan dalam jangka masa panjang, dan di situlah pasaran UK cemerlang,” kata Dan Coatsworth, ketua pasaran di AJ Bell.

“Anda boleh membeli saham di syarikat terbaik di dunia tetapi membayar terlalu mahal, dan anda bergantung kepada segala-galanya berjalan sempurna selama-lamanya. Sedikit berita yang tidak diingini boleh memusnahkan saham yang dinilai tinggi.”

Beliau menambah bahawa penilaian yang lebih rendah memberi pelabur margin keselamatan dan meningkatkan potensi pulangan jika pendapatan bertambah baik dan gandaan penilaian pulih.

UK juga terus menawarkan pendapatan dividen yang lebih kukuh berbanding pasaran AS.

Menurut AJ Bell, FTSE 100 kini menawarkan hasil dividen dijangka sebanyak 3.2% sepanjang tahun depan, berbanding kira-kira 2.1% bagi S&P 500.

“Syarikat AS biasanya lebih suka melabur semula tunai lebihan ke dalam perniagaan mereka atau menggunakan wang untuk pembelian balik saham. Di UK, terdapat budaya dividen yang lama di mana syarikat-syarikat dalam pasaran sering lebih matang dan memahami nilai ganjaran tunai berkala kepada pemegang saham,” kata Coatsworth.

Pasaran mengecil menimbulkan kebimbangan jangka panjang

Walaupun potensi manfaat bagi pemegang saham yang menerima premium pengambilalihan, pengurus dana memberi amaran bahawa eksodus berterusan syarikat tersenarai boleh melemahkan pasaran modal Britain dari masa ke masa.

“Pada kadar M&A semasa, tidak akan ada pasaran saham UK dalam 10 tahun. Kita tidak akan tinggal apa-apa,” kata Beagles.

“Sehingga sesuatu yang lebih asas berubah, ini akan berterusan. Sementara itu, ia boleh terasa seperti lonjakan gula. Pelabur masih boleh membuat pulangan kukuh, dan kita telah melihat itu dalam prestasi jangka dekat dan panjang. Tetapi akhirnya, ia bukanlah demi kepentingan negara untuk mempunyai pasaran yang mengecil sehingga menuju sifar. Sehingga jurang penilaian menutup dengan ketara, trend ini akan berterusan.”