Pasaran saham AS dan ekonomi kelihatan bergerak ke arah bertentangan: inilah puncanya

Landskap kewangan AS menampilkan paradoks yang ketara pada 2026.

Wall Street sedang melaju, dengan indeks utama mendekati paras rekod dan melanjutkan rangkaian kemenangan “berbilang tahun”. Namun, di luar lantai dagangan, ekonomi sebenar menggambarkan kisah yang jauh lebih suram.

Ekonomi AS yang lebih luas berkembang pada kadar lembap, dibeban oleh pasaran buruh yang semakin perlahan dan sentimen pengguna yang terjejas.

Ketidakselarasan yang semakin meningkat ini mengelirukan ramai pelabur kerana jurang ekonomi moden memecah naratif luas bahawa pasaran saham dan kesihatan ekonomi bergerak seiring.

Apa punca perbezaan ini?

Menurut Mark Zandi, ketua ekonomi di Moody’s, sebab utama perbezaan ini ialah rali meletup pada saham AI.

Walaupun indeks penanda aras S&P 500 kini menghampiri paras rekod, sebahagian besar rali sejak awal tahun (YTD) didorong oleh beberapa nama AI terpilih — terutamanya di sisi perkakasan (GPU, pengeluar HBM).

Kerana syarikat teknologi dan sektor bersebelahan kini menyumbang sehingga separuh daripada berat keseluruhan pasaran saham, penilaian mereka yang melambung cenderung mengangkat indeks secara artifisial.

Pelabur membeli masuk kepada revolusi digital masa depan — mengubah pasaran saham AS menjadi kenderaan spekulatif berorientasikan masa depan daripada cerminan realiti ekonomi yang pada masa ini lebih perlahan.

Apa yang membebankan ekonomi sebenar?

Sebagai kontras ketara kepada gemerlapan pasaran saham, ekonomi produktif sebenar tumbuh pada kadar lembut 2%, satu perlambatan yang ketara berbanding tahun-tahun sebelumnya.

“Kita sedang berkembang. Kita tidak dalam kemelesetan. Tetapi kita tidak bergerak dengan pantas,” kata Zandi.

Kemelesetan ini terutamanya berpunca daripada struktur Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK) AS, di mana teknologi hanya menyumbang sebahagian kecil daripada jejaknya.

Sebaliknya, ekonomi bergantung pada pasaran buruh yang kini dibelitkan oleh paras pengambilan pekerja terendah dalam beberapa tahun dan penyertaan tenaga buruh yang lemah.

Bersama inflasi yang degil, keyakinan pengguna telah terhakis, mewujudkan persekitaran ekonomi asas yang sangat rapuh.

Pembelanja pengguna berbentuk K yang rapuh

Kerana orang ramai lebih berjimat, pertumbuhan ekonomi AS menjadi bergantung secara berbahaya kepada minoriti yang kaya.

Satu dinamik “berbentuk K” yang jelas telah muncul: 20% pendapatan teratas kini memacu hampir 60% daripada semua perbelanjaan peribadi, diperkasakan oleh “kesan kekayaan” daripada portfolio saham mereka yang berkembang pesat.

Ini mewujudkan kelemahan struktur yang genting. Jika kitaran keterujaan kecerdasan buatan meredup dan pasaran saham mengalami kemelesetan berpanjangan, golongan kaya berkemungkinan berhenti berbelanja — meninggalkan ekonomi yang sudah lembut terdedah kepada kemerosotan teruk.

Sebaliknya, jika produktiviti yang didorong AI akhirnya diterjemahkan kepada pengambilan pekerja yang lebih kukuh, pertumbuhan gaji, dan pelaburan perniagaan, jurang itu mungkin mengecil.

Kesimpulannya, bagaimana naratif kecerdasan buatan berkembang pada separuh kedua 2026 adalah kunci untuk menentukan sama ada perbezaan ini berterusan.