Mengapa saham TSMC jatuh walaupun mencatat keuntungan Q2 rekod?

Saham Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) merosot dalam perdagangan AS pada Khamis walaupun syarikat itu mencatat keuntungan suku kedua rekod dan meningkatkan rancangan pelaburan jangka panjangnya.

Penurunan itu menunjukkan pelabur mungkin memberi tumpuan kepada perbelanjaan modal yang lebih tinggi dan potensi impak peluasan pembuatan di AS ke atas margin.

Saham TSMC yang disenaraikan di AS jatuh lebih 2.2%, manakala saham yang disenaraikan di Taiwan menutup sesi lebih 1% lebih tinggi selepas pengumuman pendapatan.

Pembuatan cip kontrak terbesar di dunia, yang dianggap sebagai penunjuk utama permintaan kecerdasan buatan, melaporkan keuntungan bersih suku kedua sebanyak T$706.6 bilion ($22 billion), naik 77% dari setahun sebelumnya dan jauh mengatasi jangkaan pasaran sebanyak T$632.6 bilion.

Ia menandakan suku kesembilan berturut-turut syarikat mencatat pertumbuhan keuntungan dua digit.

Pendapatan dicatatkan pada T$1.27 trilion ($39.45 billion), sedikit melebihi jangkaan penganalisis sebanyak T$1.264 trilion.

TSMC menjangkakan pendapatan suku ketiga antara $44.6 billion dan $45.8 billion, jauh melebihi jangkaan Wall Street kira-kira $43.1 billion.

Syarikat itu juga memberi panduan margin keuntungan operasi antara 56% hingga 58% bagi suku ketiga.

Peningkatan capex 2026 menimbulkan kebimbangan dalam kalangan pelabur

Bagaimanapun, pelabur nampaknya lebih bimbang dengan rancangan perbelanjaan yang disemak semula oleh pihak pengurusan daripada kejayaan melepasi jangkaan pendapatan itu sendiri.

TSMC meningkatkan ramalan perbelanjaan modal 2026 kepada antara $60 billion dan $64 billion, naik dari panduan sebelumnya yang berada di hujung atas julat $52 billion hingga $56 billion.

Perbelanjaan yang lebih tinggi mencerminkan pelaburan berterusan dalam kapasiti pembuatan maju untuk memenuhi lonjakan permintaan cip AI, tetapi juga menimbulkan kebimbangan terhadap keuntungan jangka pendek.

Syarikat itu pada masa sama mendedahkan pelaburan tambahan sebanyak $100 billion di Arizona, memperluaskan jejak pembuatan di AS sebagai sebahagian daripada usaha lebih besar untuk mempelbagaikan pengeluaran di luar Taiwan.

Gytis Zizys, seorang penganalisis di Seeking Alpha, berkata perbelanjaan modal yang lebih tinggi kemungkinan menyumbang kepada kejatuhan saham itu.

"Satu lagi sebab mungkin kerana syarikat menaikkan ramalan capexnya melebihi $60B, yang merupakan jumlah besar; bagaimanapun, saya fikir ini sepenuhnya perlu untuk terus berada di atas permainan dan menjadi the top foundry in the world," kata Zizys.

"Untuk menjadi kompetitif pada masa kini, syarikat seperti TSMC perlu mengekori perbelanjaan yang sedang dilakukan oleh hyperscalers AI sekarang; jika tidak, mereka akan pergi ke foundry seterusnya, yang sukar dilakukan memandangkan dominasi penuh proses maju oleh TSM."

Beliau juga menyatakan bahawa pelabur bertindak balas kepada kesan margin yang dijangka daripada node pembuatan generasi seterusnya syarikat itu.

"Apabila node yang lebih maju mula beroperasi, khususnya node 2-nanometer yang akan dibangunkan di AS, ia akan mencairkan margin syarikat," katanya.

"Pada mulanya, pihak pengurusan berkata ia akan menjadi 2%-3%, kemudian akan melebar kepada 3%-4% pada peringkat kemudian. Saya tidak fikir ini adalah hasil yang terlalu buruk memandangkan keupayaan menjana keuntungan syarikat dan permintaan keseluruhan bagi cip AI oleh semua hyperscalers. Peningkatan jumlah pendapatan keseluruhan akan lebih daripada mengimbangi kerugian dalam margin, pada pendapat saya."

KGI Securities menaikkan sasaran harga untuk saham tersenarai Taiwan

Firma-firma broker secara besar-kannya mengekalkan pandangan positif terhadap TSMC walaupun reaksi pasaran hambar.

KGI Securities menaikkan sasaran harganya untuk saham itu kepada NT$3,200 dari NT$3,000 sambil mengekalkan penarafan Outperform, memetik jangkaan pendapatan yang lebih tinggi.

Saham itu kini diniagakan pada NT$2,470.

Broker itu mendasarkan penilaian semula pada 20 kali ramalan pendapatan sesaham untuk separuh kedua 2027 hingga separuh pertama 2028.

Penganalisis KGI, Michael Liu, mengakui bahawa sesetengah pelabur mungkin kecewa kerana tiada kejutan kenaikan dalam keputusan suku tahunan dan mungkin bimbang tentang pencairan margin susulan panduan yang dikemas kini.

Bagaimanapun, beliau berhujah bahawa kepimpinan teknologi syarikat kekal sebagai kelebihan daya saing terbesarnya.

"Walaupun pelabur mungkin agak kecewa kerana ketiadaan kejutan kenaikan dalam keputusan 2Q26, dan mungkin bahkan mempunyai kebimbangan tentang pencairan margin (terutamanya daripada panduan margin kasar), kami mencadangkan pelabur memberi tumpuan kepada kepimpinan teknologi syarikat yang berterusan dan cemerlang serta bagaimana permintaan berkaitan AI yang terus menguat akan mendorong kadar pertumbuhan pendapatan tahunan terkumpul (CAGR) jangka panjang yang kukuh," kata Liu.