Pendapatan gergasi teknologi: Wall Street mahu bukti bagi perbelanjaan AI $700B

Menjelang fasa paling kritikal musim laporan keuntungan suku kedua 2026, pasaran ekuiti global berada di persimpangan penting.

Selama lebih dua tahun, kenaikan pasaran yang dipacu oleh AI tanpa henti telah mendorong penilaian teknologi mega-cap ke paras yang tinggi secara bersejarah.

Namun, naratif di meja dagangan telah mengalami perubahan asas. Era memberi ganjaran kepada syarikat semata-mata kerana menyebut istilah "kecerdasan buatan" kini secara rasmi berakhir.

Sewaktu Alphabet, Microsoft, Meta, Amazon, dan Apple bersedia membuka buku antara July 22^nd  dan July 30^th, Wall Street menuntut bukti konkrit monetisasi.

Pelabur tidak lagi memberi markah secara longgar; mereka mahu melihat bukti.

Pendapatan gergasi teknologi mendatang: perlumbaan perbelanjaan $725 bilion

Metrik penentu bagi keseluruhan kitaran pelaporan ini tidak dapat dinafikan ialah belanja modal (capex).

Skala pelaburan infrastruktur yang dilaksanakan oleh empat hyperscaler AS – Amazon, Microsoft, Alphabet, dan Meta – telah mencapai tahap yang mengejutkan.

Menurut data konsensus terkini, panduan capex gabungan mereka kini berada pada 725 bilion USD (anggaran RM 2.9 trilion) untuk tahun semasa, mewakili peningkatan 77% berbanding 2025.

Komitmen capex 2026 yang diunjurkan:

Amazon: ~200 bilion USD (anggaran RM 809.4 bilion)

Microsoft: ~190 bilion USD (anggaran RM 768.9 bilion)

Alphabet: 180 bilion USD (anggaran RM 728.5 bilion) – 190 bilion USD (anggaran RM 768.9 bilion)

Meta Platforms: 125 bilion USD (anggaran RM 505.9 bilion) – 145 bilion USD (anggaran RM 586.8 bilion)

Peruntukan modal yang besar ini ke atas unit pemprosesan grafik (GPU), rangkaian kuasa dan jejak pusat data berskala besar telah mencetuskan kebimbangan mendalam dalam kalangan pengagih institusi.

Walaupun pembinaan berstruktur ini menjadi dorongan sekular besar untuk pembekal perkakasan seperti Nvidia (yang tidak akan melaporkan metrik pusat data sehingga August 26), ia meletakkan tekanan besar ke atas gergasi perisian dan awan untuk membuktikan modal ini menghasilkan pulangan margin tinggi.

Pengurangan panduan minggu ini akan menunjukkan permintaan perusahaan asas yang lemah – manakala kenaikan perbelanjaan yang tidak disokong oleh lonjakan hasil boleh mencetuskan jualan besar berpunca daripada penyempitan margin.

Kalendar pelaporan: tarikh utama dan medan pertempuran

Kerja berat bermula minggu depan, dengan pasaran memberi tumpuan rapat kepada tiga tingkap pelaporan tertentu:

• July 22, 2026 (Alphabet): Syarikat induk Google membuka tirai bersama Tesla. Keputusan suku pertama Alphabet menunjukkan hasil Google Cloud berkembang dengan mengejutkan sebanyak 63% tahun ke tahun kepada 20 bilion USD (anggaran RM 80.9 bilion), mencatatkan margin operasi rekod 32.9%. Wall Street menjangkakan hasil Q2 sekitar 116.8 bilion USD (anggaran RM 472.7 bilion). Fokus teras ialah sama ada Google Cloud boleh mengekalkan kadar pertumbuhan 63% itu atau jika kemasukan pesaing baru yang agresif mula menjejaskan saluran pelanggan perusahaan mereka.
• July 29, 2026 (Microsoft & Meta): Microsoft akan membentangkan keputusan suku kewangan keempatnya, di mana sebarang angka pertumbuhan Azure di bawah 35% kemungkinan akan dianggap sebagai perlambatan ketara. Serentak itu, Meta perlu membuktikan bahawa capex melebihi 125 bilion USD (anggaran RM 505.9 bilion) terus mengoptimumkan enjin penargetan iklannya dan mendorong pertumbuhan hasil untuk mengimbangi pembakaran tunai besar pada lapisan infrastrukturnya.
• July 30, 2026 (Amazon & Apple): Amazon dijangka mencatat hasil hampir 196 bilion USD (anggaran RM 793.2 bilion), dengan pasaran sangat tertumpu pada pengembangan margin AWS. Apple akan melaporkan angka suku kewangan ketiganya dengan unjuran hasil sebanyak 108.9 bilion USD (anggaran RM 440.7 bilion). Apple menawarkan satu permainan kontrarian menarik; dengan memanfaatkan pangkalan lebih 2.3 bilion peranti aktif untuk melancarkan "Apple Intelligence", ia melaksanakan strategi AI ringan modal yang melindungi marginnya daripada perang perbelanjaan pusat data yang menelan rakan-rakannya.

Pertumbuhan awan: ujian penentu terakhir

Kerana infrastruktur awan adalah tempat permintaan AI perusahaan mula terwujud, kadar pertumbuhan suku-ke-suku dan tahun-ke-tahun Azure, AWS, dan Google Cloud akan menjadi mekanisme kebenaran utama bagi pasaran.

Pelabur sangat peka terhadap risiko "penyempitan margin" — situasi di mana kos susut nilai yang tinggi daripada pusat data baru mula berkesan sebelum pelanggan korporat meningkatkan penggunaan lesen perisian berbayar dan penggunaan API.

Amaran telah diperkenalkan kepada sektor teknologi yang lebih luas susulan kegagalan hasil IBM pada 14 Julai^th, yang mencetuskan kejatuhan tajam dalam satu hari.

Walaupun penganalisis membezakan peristiwa khusus itu kepada isu masa rantaian bekalan perkakasan dan bukannya kelemahan sistemik dalam permintaan makro AI, ia menggambarkan betapa rapuhnya sentimen pelabur kini.

Dengan penilaian yang telah dihargai untuk kesempurnaan, tempoh pelaporan berbilang hari yang akan datang akan menentukan sama ada taruhan seni bina besar Big Tech boleh menyokong langkah seterusnya dalam pengembangan makroekonomi, atau jika pasaran akan menerima pemeriksaan realiti yang keras terhadap kelajuan sebenar monetisasi AI.