AI mengubah cara Wall Street menilai syarikat

Kurang daripada sedekad lalu, Apple berdiri sendirian sebagai satu-satunya syarikat bernilai trilion dolar di dunia.

Hari ini, kumpulan itu telah berkembang kepada lebih 10 ahli, dengan peneraju infrastruktur AI seperti Nvidia, Broadcom, Micron dan Samsung bergabung dengan gergasi teknologi yang telah lama bertapak.

Perluasan dramatik itu menjadi asas episod terkini Zero Sum, di mana Harsh Vardhan dari Invezz berbual dengan penganalisis pasaran saham Wajeeh Khan tentang mengapa ledakan AI telah membentuk semula secara asas bagaimana pelabur menilai syarikat.

AI mengalihkan perhatian pelabur daripada perisian kepada infrastruktur yang menyokongnya

Menurut Khan, perubahan terbesar yang dibawa AI bukan sekadar kemunculan syarikat teknologi baharu, tetapi peralihan dalam apa yang dianggap bernilai secara strategik oleh pelabur.

Selepas pelancaran ChatGPT pada akhir 2022, pasaran berhenti bertanya syarikat mana yang mempunyai produk pengguna terbaik dan sebaliknya menumpukan pada siapa yang mengawal perkakasan yang diperlukan untuk membina kecerdasan buatan pada skala besar.

"Bukan lagi soal siapa yang mempunyai produk terbaik. Sebaliknya, siapa yang menguasai alat dan infrastruktur."

Perubahan itu membantu memacu pembuat cip dan pembekal semikonduktor ke dalam kelab trilion dolar.

Syarikat seperti Nvidia, Broadcom, Micron dan SK Hynix menjadi antara pemenang terbesar Wall Street kerana mereka membekalkan pemproses, memori dan infrastruktur rangkaian yang menyokong ledakan AI.

Malahan syarikat teknologi tradisional juga mendapat manfaat. Khan berpendapat bahawa firma seperti Microsoft dan Amazon berjaya menempatkan semula diri mereka di sekitar AI, manakala Apple dan Alphabet melihat kecerdasan buatan mempercepatkan perniagaan yang sudah berada dalam kelompok syarikat paling bernilai di dunia.

Perlumbaan AI kini menjadi perlumbaan infrastruktur

Salah satu tema utama perbincangan ialah tahap pelaburan yang luar biasa yang mengalir ke dalam infrastruktur AI.

Syarikat teknologi terbesar di dunia secara kolektif membelanjakan beratus bilion dolar pada pusat data, cip tersuai dan infrastruktur awan ketika mereka berlumba memenuhi permintaan yang melonjak untuk pengkomputeran AI.

Namun Khan berhujah bahawa kesesakan terbesar dalam industri itu telah berubah.

"Bottleneck bukan lagi bangunan. Ia ialah tenaga."

Pusat data AI moden menggunakan elektrik pada skala bandar kecil, memaksa syarikat mengkaji semula segala-galanya daripada perjanjian tenaga nuklear hingga pembangunan cip tersuai dan pemilihan tapak.

Perbualan itu juga meneroka mengapa hyperscalers, termasuk Microsoft, Alphabet dan Amazon, semakin mereka cip pemproses AI sendiri — bukan untuk menggantikan Nvidia sepenuhnya, tetapi untuk mengurangkan pergantungan kepada satu pembekal sambil meningkatkan kecekapan bagi beban kerja khusus.

Daripada merosakkan penilaian, Khan berhujah bahawa kekurangan merentasi rantaian bekalan AI telah menguatkan kuasa penetapan harga pembekal terbesar industri.

"Kekurangan tidak menjejaskan semua orang sama rata. Ia memusnahkan pembeli, tetapi sebenarnya memperkayakan penjual."

Memori jalur lebar tinggi (HBM), komponen penting yang digunakan bersama pemproses AI maju, dihasilkan pada skala besar hanya oleh beberapa syarikat.

Dinamik itu membolehkan syarikat seperti SK Hynix, Micron dan Samsung menaikkan harga dan mendapatkan komitmen pelanggan jangka panjang apabila permintaan terus melebihi bekalan.

Bagi pelabur, Khan mencadangkan bahawa dagangan AI semakin menjadi cerita tentang kelangkaan dan bukannya sekadar inovasi teknologi.

Cabaran seterusnya bagi Wall Street mungkin menyerap trilion dolar dalam penyenaraian baharu

Walaupun AI telah menjadi punca beberapa pemenang terbesar pasaran, Khan berhujah bahawa fasa seterusnya kitaran boleh dibentuk oleh saluran penawaran awam yang belum pernah berlaku sebelum ini.

Potensi penyenaraian dari Anthropic dan OpenAI boleh secara kolektif memperkenalkan trilion dolar ekuiti baharu ke pasaran awam dalam beberapa tahun akan datang.

Khan berkata pasaran global mungkin cukup mendalam untuk menyerap bekalan baharu itu, tetapi memberi amaran bahawa pelabur institusi mungkin perlu mengalihkan modal keluar daripada pegangan teknologi sedia ada untuk mengambil bahagian.

"Risiko putaran… ia masih sangat nyata."

Itu boleh mewujudkan tekanan sementara ke atas banyak pemimpin AI hari ini, walaupun asas jangka panjang mereka kekal utuh.

Episod itu diakhiri dengan pandangan pelaburan Khan, termasuk mengapa beliau kekal optimis terhadap kedudukan TSMC di pusat rantaian bekalan AI, berhati-hati terhadap pengembangan berasaskan AI Oracle, dan mengapa IPO Anthropic suatu hari nanti boleh menjadi salah satu detik penentu kitaran pelaburan AI semasa.

Tonton episod penuh Zero Sum untuk perbincangan lengkap dan langgan untuk lebih banyak perbualan tentang pasaran, wang, dan kuasa yang membentuk semula ekonomi global.