Mengapa MSFT melonjak tetapi GOOG merosot walaupun pendapatan dan pertumbuhan awan kuat
Sentimen AI: 78/100 Menaik
Skor ini dijana melalui analisis didorong AI terhadap kandungan artikel.
dikuasakan oleh
Beli Microsoft (MSFT). Azure +43% dan hasil tahunan Azure >$100B, ditambah lebih 30 juta tempat berbayar Copilot, menunjukkan perbelanjaan AI mula menjadi permintaan berbayar. Pendorong utama ialah panduan: Microsoft mengekalkan sasaran perbelanjaan modal dan aliran tunai bebas (FCF positif pada FY27; tiada pecutan capex seperti Alphabet). Pasaran menghargai ini kerana ia mengaitkan infrastruktur AI kepada penjanaan pendapatan jangka pendek dan bukannya hanya kos yang lebih tinggi.
Risiko utama: Perbelanjaan modal meningkat semula (atau pertumbuhan Copilot/awan perusahaan melambat) sehingga aliran tunai bebas menjadi negatif dan pasaran menilai semula MSFT sebagai cerita perbelanjaan AI tanpa pulangan.
Jual Alphabet (GOOG/GOOGL). Pertumbuhan awan kuat (82% YoY), tetapi pelabur menghukum rancangan capex 2026 yang lebih besar ($195–$205B berbanding $180–$190B sebelumnya). Itu memberi isyarat kos infrastruktur AI meningkat lebih pantas daripada pulangan, dan Alphabet sudah melaporkan aliran tunai bebas negatif. Tesisnya ialah saham harga mencerminkan “AI berjaya,” tetapi trajektori perbelanjaan terus menekan ke arah “kos AI dahulu.”
Risiko utama: Alphabet membuktikan bahawa capex lebih tinggi cepat menukar kepada peningkatan aliran tunai bebas yang mampan (FCF menjadi positif dan kekal), menghapuskan beban penilaian utama.
- Alphabet merosot apabila perbelanjaan modal lebih tinggi dan aliran tunai negatif menenggelamkan pertumbuhan awan.
- Microsoft melonjak kerana awan mengatasi anggaran dan aliran tunai kekal positif.
- Pelabur memfavorkan pertumbuhan AI yang tidak melemahkan penjanaan tunai secara ketara.
Kedua-dua Alphabet dan Microsoft melaporkan keputusan suku tahunan yang kukuh didorong oleh pertumbuhan perkhidmatan awan, namun pelabur bertindak balas dengan cara yang sangat berbeza.
Saham Alphabet turun 7% selepas siaran hasil syarikat itu, manakala saham Microsoft melonjak kira-kira 9% dalam dagangan pra-pasaran pada hari Khamis.
Perbezaan itu sedikit berkait dengan prestasi awan semata-mata.
Sebaliknya, seperti yang menjadi trend kebelakangan ini, pelabur memberi tumpuan kepada rancangan perbelanjaan modal syarikat, penjanaan aliran tunai bebas dan sama ada pelaburan besar dalam kecerdasan buatan mula menghasilkan pulangan kewangan yang bermakna.
Hasil awan Alphabet meningkat 82% tahun ke tahun kepada 24.8 bilion USD (anggaran RM 100.4 bilion) bagi suku yang berakhir Jun, melebihi jangkaan penganalisis sekitar 64% pertumbuhan, menurut data LSEG.
Namun, prestasi operasi yang kukuh itu tenggelam oleh peningkatan sekali lagi dalam rancangan perbelanjaan.
Ketua Pegawai Kewangan Anat Ashkenazi memberitahu penganalisis bahawa Alphabet kini menjangkakan perbelanjaan modal antara 195 bilion USD (anggaran RM 789.2 bilion) dan 205 bilion USD (anggaran RM 829.6 bilion) bagi 2026, berbanding panduan sebelumnya sebanyak 180 bilion USD (anggaran RM 728.5 bilion) hingga 190 bilion USD (anggaran RM 768.9 bilion).
Unjuran yang disemak itu juga melebihi jangkaan penganalisis sekitar 188 bilion USD (anggaran RM 760.8 bilion), menurut Visible Alpha.
Garis panduan perbelanjaan yang lebih tinggi itu mengukuhkan kebimbangan pelabur bahawa kos infrastruktur AI terus meningkat lebih pantas daripada yang dijangkakan sebelum ini.
Bagaimana angka perbelanjaan modal Microsoft menenangkan keresahan pelabur
Microsoft memasuki musim hasil menghadapi banyak soalan yang sama seperti Alphabet.
Pelabur memerhati rapat sama ada gergasi perisian itu akan menaikkan lagi unjuran perbelanjaan modal ketika kebimbangan meningkat bahawa perbelanjaan infrastruktur AI semakin sukar untuk dibenarkan.
Sebaliknya, Microsoft pada dasarnya menenangkan pasaran.
Hasil Azure meningkat 43% dalam suku kewangan keempat, mengatasi jangkaan penganalisis sekitar 40%, menurut Visible Alpha.
Platform awan itu menjana 39.3 bilion USD (anggaran RM 159 bilion) dalam hasil bagi suku tersebut.
Ketua Pegawai Eksekutif Satya Nadella juga mendedahkan bahawa hasil tahunan Azure telah melepasi 100 bilion USD (anggaran RM 404.7 bilion) buat kali pertama.
"Hasil Azure melepasi 100 bilion USD (anggaran RM 404.7 bilion) buat kali pertama, dan Microsoft 365 Copilot mencapai lebih 30 juta tempat berbayar, mencerminkan keyakinan pelanggan yang meletakkan kami untuk memacu transformasi AI mereka," kata Nadella.
Keputusan itu mencadangkan produk AI Microsoft terus menarik pelanggan perusahaan yang membayar sambil memperkuat permintaan untuk infrastruktur awannya.
Lebih penting, berbeza dengan Alphabet, Microsoft tidak menaikkan unjuran perbelanjaan AInya.
Syarikat mengekalkan rancangan pelaburannya, meramalkan perbelanjaan modal suku pertama fiskal 2027 sebanyak $50 bilion 50 bilion USD (anggaran RM 202.4 bilion), di bawah anggaran penganalisis sebanyak 56 bilion USD (anggaran RM 226.7 bilion).
Ia juga mengunjurkan perbelanjaan modal bagi tahun kalendar 2026 sebanyak 175 bilion USD (anggaran RM 708.2 bilion), di bawah anggaran awalnya sendiri sebanyak 190 bilion USD (anggaran RM 768.9 bilion).
Walaupun Microsoft membelanjakan 41 bilion USD (anggaran RM 165.9 bilion) dalam suku April–Jun, naik lebih 70% daripada setahun sebelumnya, pasaran nampaknya lega kerana pengurusan tidak memberi isyarat pecutan perbelanjaan lagi.
Kesan ke atas aliran tunai bebas dibandingkan
Aliran tunai bebas Microsoft juga memberi jaminan.
Microsoft menjana 19.6 bilion USD (anggaran RM 79.3 bilion) dalam aliran tunai bebas bagi suku kewangan keempat, melebihi jangkaan penganalisis sebanyak 13.4 bilion USD (anggaran RM 54.2 bilion), menurut Visible Alpha, walaupun ia menurun 23% daripada setahun sebelumnya.
Pengurusan selanjutnya mengukuhkan keyakinan dengan menyatakan syarikat menjangka kekal positif aliran tunai bebas semasa fiskal 2027.
Ini berbeza dengan ramalan Scotiabank yang dikeluarkan sehari sebelumnya, yang meramalkan Microsoft mungkin terjerumus ke aliran tunai bebas negatif tahun depan sambil menurunkan sasaran harga sahamnya.
Ini berbeza dengan angka FCF Alphabet.
Syarikat melaporkan aliran tunai bebas negatif sebanyak 5.9 bilion USD (anggaran RM 23.9 bilion) bagi suku tersebut, berbanding hampir 5.3 bilion USD (anggaran RM 21.4 bilion) yang dijana pada tempoh sama tahun lalu.
Ashkenazi mengakui bahawa aliran tunai bebas kemungkinan akan terus tertekan apabila Alphabet meneruskan pengembangan infrastruktur AI.
Penganalisis Bloomberg Intelligence, Mandeep Singh berkata prestasi operasi syarikat kekal kukuh, tetapi mempersoalkan sama ada pelabur akan terus selesa jika perbelanjaan terus meningkat.
"Sekarang mereka mungkin ada aliran tunai bebas sekitar $10–$15 bilion untuk tahun ini; tahun depan jika ini naik kepada 300 bilion USD (anggaran RM 1.2 trilion) tiada cara mereka akan positif aliran tunai bebas," kata Singh dalam sebuah podcast Bloomberg.
Perubahan perakaunan juga menurunkan capex yang dilaporkan
Microsoft turut mendedahkan perubahan perakaunan yang membantu mengurangkan perbelanjaan modal tahunan yang dilaporkan.
Syarikat berkata ia kini akan mengamortisasikan pajakan pusat data jangka panjang selama 25 tahun bukan 15 tahun.
Memanjangkan tempoh amortisasi mengurangkan perbelanjaan tahunan yang diiktiraf dalam penyata kewangan, walaupun komitmen pajakan keseluruhan dan obligasi tunai kekal tidak berubah.
Walaupun perubahan itu tidak mengurangkan pelaburan sebenar Microsoft, ia menurunkan perbelanjaan modal yang dilaporkan dan memperbaiki beberapa metrik kewangan yang dipantau rapat oleh pelabur.
Pelaburan AI nampak mula membuahkan hasil untuk Microsoft
Bagi pelabur, suku Microsoft memberikan bukti bahawa pelaburan besar dalam AI mula menghasilkan pulangan kewangan yang nyata.
Pertumbuhan awan mempercepat, Azure melangkaui pencapaian hasil tahunan 100 bilion USD (anggaran RM 404.7 bilion), dan Microsoft 365 Copilot mencapai lebih 30 juta tempat berbayar, naik daripada 20 juta pada suku sebelumnya.
Penganalisis menjangkakan sekitar 26.9 juta tempat berbayar, menurut pengiraan Reuters berdasarkan anggaran dari Citi, Morgan Stanley, BNP Paribas dan Wells Fargo.
Microsoft juga melaporkan backlog kontrak awan sebanyak 678 bilion USD (anggaran RM 2.7 trilion), berbanding 627 bilion USD (anggaran RM 2.5 trilion) pada suku sebelumnya.
Syarikat berkata peningkatan sekuensial sepenuhnya kira-kira 50 bilion USD (anggaran RM 202.4 bilion) datang dari pelanggan di luar pembangun model AI terkemuka AS, menunjukkan penerimaan perusahaan yang luas dan bukannya bergantung pada beberapa syarikat AI hyperskala.
"Syarikat masih membelanjakan besar untuk cip, pusat data dan peralatan rangkaian. Perbelanjaan modal bermakna wang digunakan untuk membina aset yang menyokong perniagaan selama bertahun‑tahun. Namun pelabur boleh menghubungkan perbelanjaan itu kepada pertumbuhan awan yang lebih cepat dan lebih ramai pengguna Copilot berbayar. Bilnya besar, tetapi restoran kelihatan sibuk," tulis Ruben Dalfovo, Ahli Strategi Pelaburan di Saxo.
Penganalisis kekal optimis walaupun perbelanjaan masa depan
Penganalisis Barclays berkata keputusan terkini Microsoft memberikan bukti yang mencukupi untuk pelabur mempertimbangkan semula saham itu selepas kejatuhannya hampir 19% tahun ini.
"Syarikat menyampaikan Azure yang lebih baik dan akhirnya pertumbuhan Office yang lebih baik, sambil juga tidak mengejutkan secara negatif pada unjuran capex dan sasaran FCFnya," tulis penganalisis itu.
"Memandangkan susunan yang berbeza untuk pemain utama lain (pelaburan AI lebih besar), kami melihat reaksi positif."
Walaupun begitu, komitmen masa depan Microsoft kekal besar.
Dalam satu pemfailan sekuriti, syarikat mendedahkan bahawa ia mempunyai pajakan pusat data bernilai 329.1 bilion USD (anggaran RM 1.3 trilion) yang belum bermula, dengan terma pajakan dijadualkan bermula antara fiskal 2027 dan fiskal 2033.
Microsoft menyatakan bahawa beberapa perjanjian ini masih tertakluk kepada syarat kontrak sebelum menjadi berkuat kuasa, menunjukkan sebahagian besar pengembangan infrastruktur yang dirancang masih dalam saluran pelaksanaan.
Ramalan harga saham Lloyds: keuntungan melonjak, peluang kenaikan kadar BoE meningkat
Saham SpaceX jatuh 50%: Jim Cramer kata peluang beli lebih baik menanti
Ini sebab harga saham Rolls-Royce memimpin Indeks FTSE 100 hari ini
Saham Meta rugi berbilion selepas Q2, penganalisis kata Wall Street silap
Harga saham IAG menjadi tumpuan menjelang keputusan suku kedua: beli atau jual?
Tiada hasil dijumpai
Memuatkan artikel...
Failed to load articles. Please try again.