Saham Bristol-Myers: mengapa penggabungan AstraZeneca tidak mungkin berlaku

Saham Bristol-Myers Squibb BMY merosot pagi ini, membalikkan kenaikan pra-pasaran apabila Wall Street mencerna laporan mengejutkan mengenai kemungkinan penggabungan transatlantik dengan AstraZeneca (AZN).

Menurut laporan media, gergasi penjagaan kesihatan UK itu telah mengadakan perbincangan awal dengan BMY mengenai kemungkinan mega-penggabungan yang boleh menilai entiti gabungan hampir 400 bilion USD (anggaran RM 1.6 trilion).

Walau bagaimanapun, wujud sebab untuk kekal skeptikal sama ada dialog awal itu boleh diterjemahkan kepada perjanjian yang mengikat — dan itu menuntut kewaspadaan dalam mengejar momentum saham Bristol-Myers hari ini.

Mengapa saham Bristol-Myers sudah mula turun semula?

Dari sudut analitik, halangan utama yang menghalang potensi penggabungan Bristol-Myers dengan AZN ialah landskap kawal selia yang mencabar.

Kedua-dua syarikat menguasai bahagian pasaran yang dominan dalam onkologi dan terapi kardiovaskular — dua bidang yang menerima pengawasan rapi daripada pengawal selia antipersaingan seperti FTC dan Suruhanjaya Eropah.

Menggabungkan terapi blockbuster BMY seperti Opdivo dan Eliquis dengan portfolio kanser dan kardiovaskular AstraZeneca Plc yang luas akan mewujudkan isu kepekatan pasaran yang kemungkinan besar tidak akan diluluskan oleh pengawal selia tanpa penjualan aset besar-besaran.

Selain itu, memandangkan momentum politik global kebelakangan ini menentang konsolidasi penjagaan kesihatan, agensi antipersaingan di kedua-dua belah Atlantik kemungkinan besar akan mencabar perjanjian sebesar ini dengan tegas.

Inilah sebabnya saham BMY sudah mula mengurangkan kenaikan pra-pasaran ketika artikel ini ditulis.

Berhati-hati diperlukan sebelum mengejar momentum dalam saham BMY

Selain halangan antipersaingan, dinamika kewangan transaksi sedemikian menghadapi tentangan segera daripada pelabur institusi.

Berita itu menjejaskan saham AstraZeneca dengan teruk dalam sesi London hari ini, menekankan kebimbangan kuat pelabur mengenai pengenceran dan beban hutang.

Bristol-Myers menanggung hutang besar daripada pengambilalihan sebelum ini, jadi menyerapnya pada premium akan membebankan imbangan kewangan AZN pada masa disiplin modal amat penting.

Tambahan pula, kedua-dua gergasi farmaseutikal berdepan dengan tarikh luput "patent cliff" yang menghampiri pada akhir dekad ini bagi penjana pendapatan utama.

Menggabungkan dua gergasi yang sedang melalui peralihan portfolio memperkenalkan risiko operasi yang besar — yang kemungkinan besar akan membuat lembaga pengarah AstraZeneca sangat berhati-hati untuk meneruskan melepasi peringkat perbincangan eksploratori.

Bagaimana untuk bermain Bristol-Myers pada paras semasa?

Walaupun pembelian pada premium akan menjadi kemenangan besar bagi pemegang saham BMY, menurut pengarah pelaburan JM Finn, Lucy Coutts, realiti pasaran mengesyorkan agar tidak mengejar momentum dalam saham farmaseutikal itu.

Memandangkan kelulusan kawal selia dan lembaga pengarah untuk penggabungan ini amat tidak mungkin, dan pelabur AZN sudah menolak, kebarangkalian perjanjian itu terhasil adalah sangat rendah.

Setelah keterujaan awal reda dan khabar angin pengambilalihan mereda, kenaikan sementara saham BMY boleh terbalik dengan cepat.

Secara ringkas, pelabur yang memegang saham itu harus memanfaatkan lonjakan harga hari ini untuk mengunci keuntungan dan menjual saham sebelum pasaran menyesuaikan semula kepada realiti asas.

Pelabur juga harus ambil perhatian bahawa Wall Street kini menilai Bristol-Myers Squibb sebagai Beli Sederhana, walaupun dengan sasaran harga purata $63, yang mengukuhkan risiko kejatuhan dari paras semasa.