Sasaran 8,000 S&P 500 JPMorgan bergantung pada satu perubahan besar AI

JPMorgan menaikkan sasaran S&P 500 hujung tahun kepada 8,000 daripada 7,800 pada Isnin, berhujah bahawa naratif AI pasaran semakin mudah dipertahankan apabila lonjakan pelaburan mula diterjemahkan kepada pertumbuhan awan yang lebih pantas, pembesaran buku pesanan dan keuntungan yang lebih kukuh.

Sasaran baharu itu hanya menunjukkan sekitar kenaikan 3.1% dari penutupan rekod hari Jumaat sebanyak 7,757.64, tetapi perubahan yang lebih penting terletak di sebalik angka utama itu.

JPMorgan menaikkan ramalan pendapatan sesaham (EPS) 2026 kepada $365 daripada $350 dan anggaran 2027 kepada $420 daripada $390.

Itu menunjukkan bank semakin yakin bahawa keuntungan korporat, dan bukannya pengembangan lagi dalam penilaian, boleh menyokong fasa seterusnya rali itu.

Keuntungan menyumbang lebih banyak

Peningkatan itu muncul hampir pada penghujung musim laporan suku kedua yang luar biasa kuat.

Daripada 436 syarikat S&P 500 yang telah melaporkan sehingga pagi Jumaat, 85.1% mengatasi jangkaan penganalisis terhadap keuntungan, menurut LSEG, jauh melebihi purata jangka panjang sekitar 68%.

Kiraan FactSet menceritakan cerita yang serupa. Dengan 88% syarikat telah melaporkan, 86% memberikan kejutan EPS positif, manakala jumlah agregat keuntungan berjalan 29.2% di atas anggaran.

Kadar pertumbuhan keuntungan tahunan yang digabungkan ialah 50.4%, yang terkuat sejak suku kedua 2021.

Kekuatan itu membantu menerangkan mengapa JPMorgan boleh menaikkan sasaran indeks tanpa meningkatkan andaian penilaian.

Ahli strategi mengekalkan gandaan hadapan sekitar 20 kali, menunjukkan bahawa keuntungan yang lebih tinggi, dan bukannya pelabur hanya membayar lebih bagi setiap dolar keuntungan, dijangka memberikan sebahagian besar kenaikan baki.

Wall Street semakin berkumpul sekitar paras yang sama. Goldman Sachs menaikkan sasaran 2026 kepada 8,000 pada Mei, manakala Citigroup bergerak ke 8,100 pada Jun.

Sekurang-kurangnya tujuh firma broker besar kini melihat S&P 500 mencapai 8,000 atau lebih tinggi menjelang hujung tahun.

Perbelanjaan AI akhirnya menghasilkan pendapatan yang jelas

Perubahan terbesar dalam hujah JPMorgan ialah keyakinannya bahawa perbelanjaan hyperscaler mula kelihatan dalam pendapatan, backlog dan keterlihatan aliran tunai.

Alphabet menawarkan contoh yang paling jelas. Pendapatan Google Cloud melonjak 82% pada suku kedua, manakala backlognya berkembang kepada $514 bilion.

Microsoft berkata pendapatan Azure meningkat 43% dalam suku keempat fiskalnya dan kewajipan prestasi komersial yang masih tinggal meningkat 84% kepada $678 bilion.

Amazon juga mempercepat. Pendapatan AWS meningkat 37% kepada $42.2 bilion, kadar terpantasnya dalam 18 suku, manakala pendapatan operasi untuk unit itu meningkat kepada $16.6 bilion daripada $10.2 bilion setahun sebelumnya.

Angka-angka itu penting kerana kebimbangan utama pasaran telah berubah. Pelabur tidak lagi bertanya sama ada Microsoft, Alphabet dan Amazon boleh berbelanja besar pada infrastruktur AI.

Mereka bertanya sama ada perbelanjaan itu boleh menghasilkan pulangan yang boleh diterima.

Ahli strategi JPMorgan percaya permintaan awan yang berkembang dan backlog kontrak yang lebih besar menjadikan pulangan itu lebih mudah dilihat.

Apabila komitmen berubah menjadi pendapatan yang diiktiraf, mereka menjangka kebimbangan mengenai pulangan atas modal yang dilaburkan akan mereda lagi.

Sasaran 8,000 masih meninggalkan sedikit ruang untuk kesilapan

Pelarasan keuntungan yang optimis itu tidak bermakna JPMorgan melihat laluan jelas untuk kenaikan lebih lanjut.

S&P 500 telah meningkat 13.3% tahun ini dan berada berhampiran paras rekod, hanya meninggalkan kenaikan sederhana kepada sasaran baharu bank itu.

Keputusan untuk mengekalkan gandaan penilaian hadapan sekitar 20 kali mencerminkan kekangan tersebut.

Kadar faedah yang lebih tinggi menjadikan keuntungan masa depan kurang bernilai, manakala ketegangan geopolitik, penerbitan hutang yang besar dan peningkatan bekalan ekuiti baharu boleh bersaing dengan saham untuk modal pelabur.

Pasaran juga kekal sensitif terhadap tenaga dan dasar monetari.

Ketidakpastian sekitar Selat Hormuz mengekalkan minyak dalam keadaan berubah-ubah, manakala pelabur masih berbincang sama ada Federal Reserve akan menaikkan kadar pada September selepas laporan pekerjaan Julai yang lemah.

Itu menjadikan panggilan JPMorgan optimis, tetapi tidak euforia.

Kes bagi 8,000 bergantung kurang pada letusan lain pengembangan gandaan dan lebih kepada cadangan yang lebih mudah: perbelanjaan AI kini perlu terus menghasilkan pendapatan dan keuntungan yang telah dibayar oleh pelabur.