Mengapa rancangan pelaburan $500 bilion Nvidia buruk untuk saham Oracle

Rancangan Nvidia (NVDA) untuk melabur sebanyak $500 bilion dalam rakan neocloud menandakan pergeseran besar dalam pasaran infrastruktur kecerdasan buatan (AI).

NVDA telah bekerjasama dengan gergasi ekuiti persendirian dan pengurus aset seperti Apollo, BlackRock, dan Blackstone untuk menggerakkan modal pihak ketiga dan menjadikan perkakasan pengkomputeran satu kelas aset yang semakin menarik untuk pelaburan.

Sementara suntikan kecairan ini amat positif bagi pemain seperti Nebius — membolehkan ia mengembangkan pusat data AI berkapasiti gigawatt dengan pantas — ia menimbulkan ancaman kepada syarikat warisan yang telah lama bertapak seperti Oracle ORCL.

Dan pengumuman itu tiba pada masa saham Oracle sudah pun jatuh dari kegemaran pelabur, kini merosot kira-kira 40% berbanding paras tertinggi tahun-ke-tarikhnya.

Mengapa pengumuman Nvidia memberi tekanan kepada saham Oracle

Sebelum ini, peneraju teknologi tradisional seperti Oracle Corp bergantung kepada kunci kira-kira korporat yang besar dan akses kredit yang unggul untuk membelanjakan lebih banyak berbanding pesaing kecil bagi GPU Nvidia berprestasi tinggi.

Walau bagaimanapun, dengan mewujudkan kolam $500 bilion hutang Wall Street “di luar kunci kira-kira” untuk perkakasan pusat data, Nvidia secara efektif meneutralkan parit kelebihan kunci kira-kira ORCL.

Nama neocloud khusus seperti Nebius kini boleh mengatasi sekatan modal tradisional, mendapatkan sokongan institusi jangka panjang untuk membina kluster AI besar tanpa menanggung hutang korporat yang membebankan.

Apabila awan AI yang tangkas dan berfokus ini mendapat akses murah kepada perkakasan “peringkat-atas”, mereka boleh menetapkan harga kapasiti pengkomputeran dengan cukup agresif, terus menolak margin infrastruktur awan Oracle dan merampas bahagian pasaran perusahaan.

Ini boleh menjejaskan saham ORCL dalam jangka panjang.

Rancangan pembiayaan NVDA meningkatkan risiko lalai kredit untuk ORCL

Usaha Nvidia untuk menganggap cip sebagai cagaran mendedahkan pembelanja korporat berat kepada risiko kewangan yang meningkat.

Oracle telah memperluas infrastruktur awannya secara agresif melalui perbelanjaan modal yang besar, menyebabkan pasaran bon menyuarakan kebimbangan yang meningkat mengenai pelaksanaan dan pembayaran balik.

Spread Credit default swap (CDS) untuk ORCL telah melebar kepada sekitar 200 mata asas, jauh lebih tinggi berbanding purata teknologi gred pelaburan sebanyak 53 mata asas, mencerminkan skeptisisme pasaran terhadap pembinaan infrastruktur AI yang dibiayai melalui hutang.

Apabila Nvidia membolehkan dana pihak ketiga memenuhi pasaran dengan bekalan pengkomputeran murah, saham Oracle menghadapi ancaman berganda iaitu pertumbuhan hasil awan yang melambat berserta perbelanjaan faedah yang meningkat ke atas obligasi hutang yang semakin bertumpuk.

Bagaimana memainkan saham ORCL pada paras semasa

Pada akhirnya, rancangan pembiayaan $500 bilion Nvidia meletakkan keutamaan pada volum semikonduktor berbanding keuntungan penyedia awan.

Dengan memastikan rakan kewangan membiayai saluran perkakasan, gergasi itu menjamin pembeli yang berterusan untuk cip generasi seterusnya tanpa mengira sama ada pemonetan perisian perusahaan dapat mengekori kadar tersebut.

Bagi saham ORCL, ini mewujudkan tekanan margin struktur “jangka panjang” – susut nilai perkakasan kekal tinggi, generasi cip bertukar dengan pantas, dan berlimpahnya kapasiti neocloud yang disokong Wall Street menghadkan kuasa penetapan harga.

Kecuali Oracle Corp boleh membezakan lapisan perisian perusahaannya dengan ketara, dorongan modal ambisius Nvidia mengeksposnya kepada pemadatan penilaian dalam pasaran awan yang semakin sesak.

Walau bagaimanapun, Wall Street kini menilai Oracle sebagai "Strong Buy" dengan sasaran harga purata yang optimis sebanyak $241.