Saham Oracle pulih walau CDS melonjak: patut beli?

Saham Oracle telah pulih dalam beberapa hari kebelakangan ini apabila pelabur berpindah ke nama-nama teknologi seiring musim keuntungan memanas. ORCL melonjak kepada $145 pada  Selasa, naik 27% daripada paras terendahnya tahun ini. Jadi, adakah saham itu satu pembelian yang baik apabila penyebaran CDSnya melonjak ke paras tertinggi rekod?

Penyebaran CDS Oracle melonjak

Oracle milik Larry Ellison adalah dalam tekanan. Walaupun dengan pemulihan terkini, saham itu kekal 42% di bawah paras tertinggi tahun ini. Kapitalisasi pasarnya telah merosot dengan ketara dalam tempoh ini. 

Pada masa yang sama, pelabur bimbang tentang masa depannya apabila hutangnya meningkat. Risiko gagal bayar syarikat telah meningkat ke paras tertinggi rekod, melebihi tahap semasa Krisis Kewangan Global 2008. 

Risiko gagal bayar diukur menggunakan credit default swap (CDS), instrumen kewangan yang memberikan perlindungan terhadap risiko kegagalan membayar hutang. Penyebaran CDS yang lebih tinggi biasanya menandakan pelabur menuntut premium yang lebih besar untuk menginsuranskan hutang itu.

Ukuran lain menunjukkan pelabur gelisah tentang syarikat itu. Sebagai contoh, hasil bon syarikat kekal pada tahap tinggi. Hasil bon 2046 telah melonjak ke 7.50%, manakala bon 2056 bergerak ke 7.60%. Agensi penarafan kredit terkemuka seperti S&P Global telah memberikannya penarafan 'junk'.

Metrik ini muncul ketika hutangnya meningkat. Data TradingView menunjukkan jumlah hutangnya meningkat daripada $73.6 billion pada 2019 kepada $167 billion hari ini, dan syarikat merancang untuk mengumpul lebih $40 billion tahun ini. Hutang bersih meningkat daripada $30.6 billion kepada $135 billion dalam tempoh yang sama. 

Oracle bertaruh besar pada AI

Jumlah hutang Oracle meningkat kerana syarikat itu bertaruh semuanya pada AI. Ia adalah ahli projek Stargate yang bertujuan untuk membelanjakan lebih $500 billion di AS. 

Terdapat tanda-tanda penekanan pada AI memberi hasil apabila remaining performance obligations (RPO) syarikat meningkat mendadak dalam beberapa bulan kebelakangan ini. Dalam suku terakhir, RPOnya meningkat sebanyak $85 billion kepada $638 billion. Kebanyakan perjanjian ini bersama OpenAI, xAI, dan Meta Platforms.

Walaupun ini semua syarikat besar, terdapat kebimbangan bahawa mereka perlu memperlahankan perbelanjaan AI pada suatu ketika apabila memberi tumpuan kepada keuntungan mereka. Dilaporkan OpenAI mempertimbangkan untuk menangguhkan IPOnya ke tahun depan.

Jika tema AI berjaya, ada kemungkinan Oracle akan menjadi salah satu penerima manfaat terbesar. 

Keputusan terkini menunjukkan perniagaan Oracle bergerak baik, dengan pendapatannya melonjak 20% kepada $19.2 billion. Pendapatan sesahamnya juga meningkat 21% kepada rekod $1.45.

Menurut segmen, pendapatan segmen awan Oracle meningkat 47% kepada $9.9 billion, dengan infrastruktur awannya mencapai $5.8 billion. 

Pertumbuhan ini dijangka berterusan selaras dengan pemenuhan obligasi AInya. Sebagai hasilnya, penganalisis menjangka pendapatan suku lalu meningkat 28% kepada $19.2 billion, manakala tahunan dijangka meningkat sebanyak 325 kepada $89 billion. 

Apa seterusnya untuk saham ORCL?

Oracle stock chart | Source: TradingView

Penganalisis Wall Street mempunyai pandangan bercampur untuk harga saham Oracle. Sebagai contoh, Guggenheim mempunyai sasaran $400, manakala Bernstein dan TD Cowen menetapkan sasaran $325 dan $300 masing-masing. Sebaliknya, Piper Sandler dan JPMorgan tidak begitu berminat dengan syarikat itu. 

Carta harian menunjukkan harga saham ORCL telah pulih dalam beberapa hari kebelakangan ini, bergerak daripada paras rendah $114 kepada $145 sekarang. Ia telah melonjak melepasi tahap rintangan utama $134.80, paras terendahnya pada Februari, Mac, dan April tahun ini.

Melepasi paras itu adalah petanda bahawa pihak lembu (bulls) semakin mendapat momentum. Walau bagaimanapun, sebelum saham melintasi purata bergerak 100-hari dan 200-hari, terdapat risiko bahawa pemulihan ini hanyalah pantulan singkat (dead-cat bounce). 

Dari segi asas, bagaimanapun, perniagaan Oracle diniagakan pada harga yang berpatutan, dengan nisbah harga kepada pendapatan hadapan sekitar 17.