Mengapa Wall Street meragui saham PDD menjelang laporan suku tahunan?

PDD Holdings memasuki laporan pendapatan suku kedua pada Isnin dengan Wall Street berhati-hati tentang berapa cepat pertumbuhan hasil dapat diterjemahkan kepada keuntungan yang lebih kukuh.

Penganalisis menjangkakan kira‑kira $17.1 bilion dalam hasil dan pendapatan disesuaikan sekitar $2.75 setiap ADS. Saham PDD ditutup pada Jumaat pada $88.38, turun 1.3%, selepas pemotongan sasaran harga pasca-Q1.

Peralihan ini bukanlah kedudukan bearish sepenuhnya. Temu sedang berkembang secara antarabangsa dan PDD kekal sebagai salah satu platform e-dagang terbesar di China.

Kebimbangan adalah bahawa pelaburan besar dan penggunaan domestik China yang lemah menjadikan ramalan keuntungan jangka pendek sukar.

PDD masih berkembang, tetapi keterlihatan keuntungan semakin lemah

Hasil suku pertama meningkat 11% tahun ke tahun kepada 106.2 bilion yuan, tetapi pendapatan bersih disesuaikan jatuh 17% kepada 14.1 bilion yuan.

Perbelanjaan jualan dan pemasaran mencapai 33.8 bilion yuan, kira‑kira 32% daripada hasil, ketika PDD terus melabur di pasaran domestik dan luar negara.

Kekaburan itu kini menjadi fokus utama dalam laporan Isnin.

Penganalisis Macquarie, Ellie Jiang, menurunkan taraf PDD kepada Neutral selepas suku tersebut dan menurunkan sasarannya kepada $87 daripada $151.

Menurut StreetInsider, Jiang berkata firma itu “sukar mencari bukti nyata untuk menyokong pemulihan keuntungan jangka pendek yang mampan.”

Macquarie menyatakan penggunaan yang lesu, persaingan e-dagang yang agresif dan perbelanjaan berterusan untuk rantaian bekalan dan pengembangan antarabangsa. Ia mencatatkan bahawa kos jualan dan pemasaran telah meningkat kepada 32% daripada hasil daripada 29% pada 2025.

Isunya bukan sama ada PDD kelihatan murah. Pelabur bergelut menentukan tahap keuntungan mampan yang sewajarnya menyokong penilaian tersebut.

Perbelanjaan China yang lemah menjadikan Temu lebih penting

PDD juga memasuki laporan pendapatan dengan pasaran domestiknya di bawah tekanan.

Daiwa menurunkan taraf saham itu kepada Hold pada Jun dan menurunkan sasarannya kepada $80 daripada $145 selepas festival membeli‑belah 6.18 China “memberi kejutan negatif.”

Jumlah nilai dagangan kasar festival meningkat hanya 0.9% tahun ke tahun, berbanding pertumbuhan 15% pada 2025. Daiwa menggariskan penggunaan e-dagang China sebagai “lemah” dan latar makro sebagai “sukar.”

Itu menjadikan pengembangan antarabangsa Temu penting.

Temu boleh mengimbangi pertumbuhan domestik yang lebih perlahan, tetapi membina skala luar negara memerlukan perbelanjaan untuk pemerolehan pelanggan, logistik, insentif pedagang dan penyesuaian tempatan.

Persoalannya ialah sama ada ekonomi pertumbuhan itu semakin bertambah baik dengan cukup pantas untuk menghentikan pengembangan antarabangsa daripada memakan bahagian keuntungan kumpulan yang berlebihan.

Laporan keuntungan mesti menunjukkan sama ada perbelanjaan boleh memberi pulangan

Tidak semua penganalisis melihat peningkatan pelaburan PDD sebagai kemerosotan struktur.

Penganalisis Citi, Alicia Yap, mengekalkan penarafan Buy selepas suku pertama, walaupun beliau menurunkan sasarannya kepada $123 daripada $142.

Menurut TipRanks, Citi menyatakan kekecewaan hasil itu sebahagiannya disebabkan subsidi pedagang dan peningkatan pelaburan dalam rantaian bekalan dan jenama pihak pertama.

Bank itu menyokong strategi tersebut, berhujah bahawa pelaksanaan yang berjaya boleh meningkatkan kualiti produk bagi para pembeli China dan pelanggan Temu di luar negara.

Itu merumuskan perdebatan menjelang laporan keuntungan.

PDD mesti menunjukkan berapa banyak ia membelanjakan untuk menjana pertumbuhan dan bila perbelanjaan itu boleh mula menghasilkan pulangan keuntungan yang lebih kukuh.

Pelabur harus memberi tumpuan kepada pertumbuhan hasil, margin disesuaikan, perbelanjaan jualan dan pemasaran, komen mengenai Temu, pemonetan domestik dan prospek pelaburan pengurusan.