Saham Marvell jatuh 8%: adakah perjanjian $120B Google lambat memberi hasil?

Saham Marvell Technology NASDAQ:MRVL merosot hampir 8% dalam dagangan pra-pasaran Jumaat apabila pelabur mengabaikan lagi suku yang kukuh dan sebaliknya menumpukan pada bila peluang cip AI besar Google itu akan meningkatkan hasil secara ketara.

Hasil suku kedua fiskal meningkat 37% kepada $2.74 billion, melebihi jangkaan, manakala Marvell menaikkan panduan hasil fiskal 2027 kepada kira-kira $12 billion dan fiskal 2028 kepada lebih kurang $18 billion.

Naik taraf itu tidak mencukupi bagi saham yang telah meningkat kira-kira 184% pada 2026. Masalahnya ialah masa: pelabur mahu perjanjian dengan Google menghasilkan peningkatan unjuran jangka pendek yang jauh lebih besar.

Wall Street menjangkakan Google akan hadir lebih awal

Pertukaran paling mendedahkan berlaku semasa panggilan pendapatan Marvell.

Penganalisis JPMorgan Harlan Sur bertanya mengapa program Google yang berpotensi $120 billion tidak muncul dengan lebih jelas dalam jangkaan fiskal 2028.

“Sebenarnya saya menyangka itu akan mula muncul dalam FY 2028,” kata Sur, menurut transkrip panggilan yang disiarkan oleh MarketBeat.

Beliau menyatakan bahawa Marvell masih nampak membimbing hanya sekitar $5 billion hingga $6 billion hasil cip tersuai pada kalender 2027.

Ketua Pegawai Eksekutif Matt Murphy menjawab bahawa hasil yang berkaitan dengan program yang sudah berjalan dimasukkan dalam angka tahun depan, tetapi berkata program yang lebih baru sepatutnya menyumbang dengan lebih ketara pada fiskal 2029.

Perbezaan itu membantu menerangkan penjualan besar pada hari Jumaat.

Pelabur menganggap perjanjian Google sebagai alasan untuk segera menaikkan trajektori pertumbuhan Marvell. Pengurusan sebaliknya mencadangkan bahawa sebahagian besar manfaat fiskal 2028 sedia ada sudah termasukkan dalam ramalan.

Pasaran pada dasarnya telah memasukkan sebahagian daripada kejayaan masa depan Google ke dalam penilaian semasa Marvell sebelum hasil tersebut tiba.

Fiskal 2029 menjadi tahun kritikal

Murphy memberitahu penganalisis bahawa impak tambahan yang lebih besar dijangka muncul pada fiskal 2029 dan seterusnya, sambil berjanji akan memberi butiran lebih lanjut pada hari pelabur Marvell 6 Oktober.

Itu meninggalkan penganalisis cuba merapatkan jurang pemodelan yang luar biasa besar.

Penganalisis Melius Research Ben Reitzes berkata pelabur “sedang bergelut dengan ini” dan menambah bahawa “angka-angka ini sangat besar.”

Intipatinya mudah. Peluang berpotensi $120 billion yang diagihkan dalam kira-kira enam setengah tahun menunjukkan kolam hasil tahunan yang sangat besar, tetapi pelabur masih tidak tahu berapa banyak yang bersifat tambahan, bila program individu akan menaikkan skala atau margin apa yang akan dibawa.

Oleh itu Marvell telah memberitahu pasaran saiz ganjaran itu tanpa memberikan butiran mencukupi mengenai laluan untuk memperolehnya.

Penjualan 8% tidak mematahkan tesis AI

Reaksi mengecewakan itu tidak bermakna perniagaan AI asas Marvell telah melemah.

Hasil pusat data meningkat 46% tahun ke tahun kepada $2.17 billion untuk suku tersebut, manakala pengurusan menjangkakan jualan pusat data akan berkembang lebih daripada 60% pada fiskal 2028.

Ketua penganalisis TECHnalysis Research Bob O’Donnell memberitahu Reuters bahawa jangkaan berkaitan pemecut AI tersuai sedang melampaui realiti.

Itu menerangkan bagaimana suku yang mengatasi jangkaan dan menaikkan panduan masih boleh menghasilkan kejatuhan tajam.

Citi berkata ia terhibur dengan prospek pusat data Marvell, manakala Morgan Stanley menyatakan bahawa saham itu cenderung bertindak balas lebih kepada perubahan dalam ramalan jangka panjang berbanding keputusan suku tahunan individu.

Melius juga menaikkan sasaran harga kepada $350 daripada $325 pada hari Jumaat, berhujah bahawa Google, Microsoft dan kaitan AI kekal peluang jangka panjang yang signifikan.

Perjanjian Google mungkin akhirnya terbukti sebesar jangkaan pihak optimis. Masalah jangka pendek ialah pelabur telahpun membayar untuk sebahagian daripada masa depan itu.