Saham Dell Lebih Kukuh — tetapi satu petunjuk kewangan bergerak sebaliknya

Dell Technologies NYSE:DELL mencatat salah satu suku terkuat dalam sejarahnya, tetapi satu petunjuk kewangan bergerak secara mendadak ke arah bertentangan.

Pendapatan meningkat 58% kepada $47 billion dan pendapatan bersih naik 255% kepada $4.13 billion. Pendapatan server AI meningkat dua kali ganda kepada $16.4 billion, pesanan mencapai $60.9 billion dan backlog naik kepada $95 billion. Dell juga menaikkan panduan pendapatan tahunan sebanyak $25 billion kepada $192 billion.

Namun aliran tunai bebas konvensional jatuh 47% kepada $986 juta daripada $1.87 billion setahun sebelumnya.

Aliran tunai operasi menurun 13% kepada $2.23 billion, mewujudkan jurang ketara antara keuntungan rekod dan penjanaan tunai.

Keuntungan rekod tidak diterjemahkan kepada tunai rekod

Hampir setiap metrik utama meningkat.

Pendapatan Infrastructure Solutions Group meningkat 89% kepada $31.8 billion, manakala pendapatan operasi segmen lebih tiga kali ganda. Pendapatan disesuaikan mencapai $7.04 sesaham, naik 203% daripada setahun sebelumnya.

Asiya Merchant dari Citi kekal optimis selepas keputusan itu, menaikkan sasaran harga Dell kepada $600 daripada $515 sambil mengekalkan penarafan Beli.

Reaksi beliau menunjukkan Wall Street masih memberi tumpuan pada kekuatan kitaran pertumbuhan AI, walaupun penukaran tunai konvensional suku itu yang lebih lemah memberi pelabur satu metrik lagi untuk diperhatikan.

Penyata aliran tunai kurang mengagumkan.

Dell menjana $2.23 billion aliran tunai operasi sepanjang suku itu. Selepas perbelanjaan modal $1.24 billion dan kos pembangunan perisian yang dikapitalisasi, aliran tunai bebas menjadi $986 juta, kurang daripada satu suku pendapatan bersih yang dilaporkan.

Itu tidak bermakna Dell mempunyai masalah tunai, tetapi menunjukkan bahawa pertumbuhan AI yang luar biasa memerlukan sejumlah besar tunai di bahagian lain perniagaan sebelum jualan itu sepenuhnya ditukarkan kepada kutipan.

Ledakan AI menyerap modal kerja

Lembaran imbangan menunjukkan dari mana sebahagian besar tekanan itu datang.

Inventori mencapai $21.29 billion pada akhir Julai, lebih dua kali ganda $10.44 billion yang dilaporkan pada Januari. Akaun belum terima meningkat kepada $22.92 billion daripada $17.59 billion, manakala penerimaan pembiayaan jangka pendek dan panjang meningkat kepada kira-kira $20.43 billion daripada $14.28 billion.

Dell mengaitkan pertumbuhan pembiayaan itu secara langsung kepada pengembangan AI.

Dalam panggilan hasil, ketua kewangan David Kennedy berkata peningkatan dalam penerimaan pembiayaan didorong oleh pertumbuhan dalam keseluruhan perniagaan dan adalah “berpaut” kepada AI.

Itu membantu menerangkan angka aliran tunai bebas yang disesuaikan Dell sebanyak $8.15 billion.

Untuk mencapai ukuran itu, Dell menambah kembali $6.67 billion yang berkaitan dengan penerimaan pembiayaan dan lagi $496 juta berkaitan peralatan di bawah pajakan operasi.

Perbezaan itu penting, kerana Dell semakin membantu pelanggan membiayai pembelian perkakasan, yang boleh menyokong jualan dan mengukuhkan hubungan, tetapi ia juga bermakna tunai boleh tiba kemudian berbanding pendapatan dan keuntungan yang berkaitan.

Wall Street sukakan pertumbuhan tetapi penukaran tunai perlu dipantau

Wall Street sebahagian besarnya memberi tumpuan kepada kekuatan kedudukan AI Dell selepas laporan itu.

Morgan Stanley menaikkan sasarannya kepada $499 daripada $434 sambil mengekalkan penarafan Equal Weight.

Firma itu berkata suku “blowout” boleh berterusan selagi bekalan kekal ketat dan pelaksanaan kukuh, walaupun ia mempersoalkan sejauh mana ketahanan penetapan harga dan pengambilan margin Infrastructure Solutions Group Dell.

Kewaspadaan itu sesuai dengan perdebatan aliran tunai buat masa ini.

Jika pesanan rekod ditukarkan kepada penghantaran dan penerimaan pembiayaan dikutip seperti biasa, pembentukan modal kerja hari ini boleh akhirnya menghasilkan penjanaan tunai yang jauh lebih kuat.

Dell juga menutup suku itu dengan $11.57 billion tunai dan setara tunai, mengukuhkan bahawa ini bukan amaran kecairan.

Tetapi pelabur kini mempunyai satu metrik lagi untuk dipantau bersama tempahan AI dan backlog.