Daling van koperprijs duidt op onzekere vooruitzichten voor 2024

Een sterker wordende dollar, toegenomen magazijnvoorraden en onzekerheid rond het economische groeitraject van China leidden tijdens de sessie van maandag tot een daling van de kopermetaalprijzen op de London Metal Exchange (LME).

Het rode metaal daalde gedurende de dag met 1,5% naar $8.484 per ton, en daalde daarmee onder de psychologisch belangrijke grens van $8.500.

De ommekeer komt kort nadat koper naar het hoogste punt in vier maanden klom en in november 2023 een prijsgroei van 4,4% registreerde, wat de eerste positieve maand sinds juli markeerde.

De bullish trend werd aangedreven door stimuleringsmaatregelen van de Chinese overheid en de verwachting dat de Fed de beleidsrente zou verlagen.

De prijzen daalden echter terwijl de dollarindex (DXY) zich herstelde en op weg was naar niveaus van 103,6 – 103,8, na in november 2023 naar 102 niveaus te zijn gezakt.

De dollar en het kopermetaal zijn doorgaans omgekeerd evenredig met elkaar, aangezien belangrijke grondstoffen in dollars worden geprijsd.

Als gevolg van de hoge renteomgeving heeft de vernietiging van de vraag gedurende het hele jaar ertoe geleid dat de LME-voorraden zijn gestegen van 55.000 ton in juli 2023 naar 174.900 ton aan de sluitingsdag van vrijdag.

Omdat Doctor Copper, zoals het bekend staat, algemeen wordt gezien als een graadmeter voor de macro-economische gezondheid, leidt de daling van de prijzen en de voorraadopbouw tot zorgen over het bredere economische plaatje.

Bullish factoren

In de toekomst dreigen sluitingen van mijnen, vaak als gevolg van wijdverbreide protesten, operationele uitdagingen of een dalende ertskwaliteit in grote producerende landen als Chili, Panama en Peru, de mondiale productie te verminderen, waardoor de markt krapper wordt.

Bovendien zouden een sterke verwachte groei van 25% op de Chinese EV-markt in het volgende jaar, evenals bredere groene elektrificatieprojecten, een hoger koperverbruik moeten stimuleren.

Bearish factoren

China speelt een centrale rol in de vooruitzichten voor het metaal, omdat het land verantwoordelijk is voor twee vijfde van alle wereldwijde koperimporten.

De binnenlandse economische gegevens over de opheffing van de volksgezondheidsbeperkingen waren dit jaar echter niet zo bemoedigend als verwacht.

Ondanks dat de overheid stimuleringsmaatregelen heeft genomen, blijven de ernstige risico's waarmee de gigantische vastgoedsector, waarvan Evergrande een sleutelrol speelt, de sombere vooruitzichten verergeren.

Gegevens van het Nationaal Bureau voor de Statistiek (NBS) bevestigen dat de bouw van nieuwbouwwoningen met 23,2% op jaarbasis is gedaald.

Tenzij dit wordt opgelost, zal dit waarschijnlijk de vraag naar het rode metaal beperken.

ING Research merkt op dat de downstream-verwerkings- en raffinagevergoedingen voor het eerst in drie jaar zijn gedaald.

Bovendien zien China en andere landen zoals India en Indonesië een hausse in de binnenlandse raffinagecapaciteit, wat waarschijnlijk zal leiden tot een opbouw van het geraffineerde metaal in 2024, en dus tot een daling van de vraag naar koper.

De International Copper Study Group voorspelt een buitensporig aanbod van 467.000 ton geraffineerd metaal in 2024, tegenover een tekort van 27.000 ton in 2023.

Vooruitzichten

2023 is geen goed jaar geweest voor koper, met een prijsdaling van meer dan 10% YTD in het licht van renteverhogingen en monetair beleid.

De moeilijkheid bij het inschatten van de vooruitzichten voor koper komt voornamelijk voort uit de onzekerheid rond de industriële groeivooruitzichten in China en de ongelijke eetlust van de consument.

Dat gezegd hebbende, zorgden de eerder vandaag gepubliceerde Caixin PMI-cijfers voor enige ophef, aangezien de samengestelde index door de 50 brak na een krimp in de voorgaande maand.

Potentiële prijspunten

Analisten van ING Research voorspellen een gemiddelde prijs van $8.450 per ton in 2024, en verwachten pas in het tweede kwartaal een herstel, wanneer de renteverlagingen naar verwachting operationeel zullen worden.

Het recente hoogtepunt van $8.640 per ton zal waarschijnlijk weerstand bieden als de prijzen zich beginnen te herstellen.

Kredietbeoordelaar Fitch verwacht dat de koperprijs eind 2024 ongeveer $8.600 per ton zal bedragen.

Dat gezegd zijnde blijven de vooruitzichten op de lange termijn optimistisch, gezien de behoefte aan koper in de energietransitie en het gebruik ervan in elektrische voertuigen en andere groene technologie.

Op het moment van schrijven handelt het doorlopende kopercontract op NYMEX die dag 1,13% lager.

In 2024 zal de richting van de koperprijzen afhangen van de manier waarop belangrijke macro-economische ontwikkelingen zich ontvouwen, vooral met betrekking tot het tempo van de bezuinigingen door de Fed, het economische herstel van China en de kracht van de dollar.