Vermijd goudmijnaandelen, koop in plaats daarvan royalty's en streaming-aandelen

De goudprijs heeft dit jaar een sterke bull run doorgemaakt en analisten zijn van mening dat er nog meer ruimte is om te gaan. Aanvankelijk steeg de koers naar een recordhoogte van $2.431 in april, maar trok zich vervolgens terug naar $2.320.

Goud heeft sterke fundamenten om te blijven stijgen. De inflatie in de VS is de afgelopen maanden hardnekkig gebleven, met een consumentenprijsindex (CPI) van 3,5% en een PCE van 2,5%.

Tegelijkertijd is de Amerikaanse staatsschuld blijven stijgen en nadert nu het niveau van $34,7 biljoen. De schuld stijgt elke 115 dagen met ruim 1 biljoen dollar en de CBO heeft gewaarschuwd dat deze in het komende decennium tot 50 biljoen dollar zal oplopen.

Centrale banken kopen ook goud op het snelste niveau in jaren. Dit omvat centrale banken in landen als China, Kazachstan, Turkije en Rusland.

Goudmijnaandelen blijven achter

Ondanks deze gebeurtenissen doen de goudmijnaandelen het echter niet goed. De aandelen van Barrick Gold zijn met 13% gedaald ten opzichte van het hoogste punt dit jaar. De VanEck Gold Miners ETF (GDX) ETF is dit jaar met minder dan 6% gestegen.

Deze prestatie is waarschijnlijk te danken aan het feit dat goudwinning moeilijk en duur wordt. De omzet van Barrick Gold steeg bijvoorbeeld lichtjes tot ruim $11 miljard in 2023, terwijl de nettowinst $1,47 miljard bedroeg. In 2019 bedroeg de omzet $9,7 miljard, terwijl de winst $3,9 miljard bedroeg.

Goudmijnbedrijven hebben te maken met hogere arbeidskosten, diepere goudreserves en hogere energiekosten. Deze trend versnelt naarmate het aantal nieuwe mijnen blijft dalen.

Net als andere mijnbouwbedrijven worden ze ook geconfronteerd met een langere goedkeuringstijd van de regelgevende instanties, wat gevolgen heeft voor de leveringen. Uit een onderzoek van S&P Global bleek dat ontdekking tot productie gemiddeld over 15 jaar gaat.

Goudstreamingaandelen zijn beter

Daarom ben ik, in lijn hiermee, van mening dat beleggers goudmijnaandelen moeten vermijden, zelfs als de goudprijs stijgt.

In plaats daarvan zouden ze zich moeten concentreren op goudstreaming en rechtenbedrijven. Dit zijn bedrijven die er baat bij hebben als de goudprijs het doet zonder het metaal te delven.

In plaats daarvan verstrekken ze startkapitaal aan goudmijnbedrijven en genereren ze vervolgens gedurende de hele levensduur van de mijn inkomsten.

Als gevolg hiervan hebben deze bedrijven de neiging hogere winsten te genereren en hogere dividenden uit te keren dan goudmijnbedrijven. Ze hebben ook minder werknemers in dienst dan mijnwerkers en hanteren een model dat minder activa bezit.

Wheaton Precious Metals heeft bijvoorbeeld een brutowinstmarge van 77,54% en een nettowinstmarge van 52%. Barrick Gold heeft daarentegen een brutomarge van 31% en een nettowinstmarge van 12,5%.

Andere goudstreamingbedrijven genereren sterkere resultaten. Sandstorm (SAND) heeft brutomarges van 84% en een EBITDA-marge van 78%. Royal Gold heeft een nettowinstmarge van ruim 40%.

GDX versus WPM versus FNV versus SAND versus GOUD versus NEM

Zoals hierboven blijkt hebben Wheaton, Royal Gold, Franco Nevada en Sandstorm de afgelopen vijf jaar ruimschoots beter gepresteerd dan mijnbouwbedrijven als Barrick Gold en Newmont. Dezelfde trend heeft zich in de meeste voorgaande perioden voorgedaan.