PIMCO Dynamic Income Fund (PDI) levert 13,5% op: is het een koop?

De PIMCO Dynamic Income Fund (PDI) ETF zette deze week zijn bullrun voort terwijl beleggers de prestaties van de obligatie- en aandelenmarkt beoordeelden. Woensdag steeg de koers naar een hoogtepunt van $19,35, de hoogste swing sinds augustus 2021. De koers is met ruim 36% gestegen ten opzichte van het laagste punt in december.

Hoge opbrengst maar duur

Het PIMCO Dynamic Income Fund is een zeer populair Closed End Fund (CEF) onder beleggers die op zoek zijn naar hoge reguliere rendementen. Het heeft een dividendrendement van 13,50%, wat betekent dat een investering van $100.000 jaarlijks $13.500 zal opleveren, exclusief het aandelenrendement.

Het fonds genereert rendement door te beleggen in de wereldwijde vastrentende sector. Het belegt 25% van zijn fonds in niet-agentschapgerelateerde hypotheekgerelateerde effecten en 40% in effecten van emittenten die verbonden zijn met de opkomende markten. De portefeuille bestaat uit duizenden activa.

Als belegger in schulden heeft het PDI-fonds het de afgelopen maanden goed gedaan vanwege de hoge rentetarieven in de Verenigde Staten en andere markten. In de VS heeft de Fed de rente verhoogd naar het hoogste punt in 23 jaar, tussen 5,25% en 5,50%.

Hetzelfde is gebeurd in andere landen zoals het Verenigd Koninkrijk, Canada en de Europese Unie. Canada en de EU zijn begonnen met het afbouwen van hun hoge rentetarieven, terwijl de Fed al langer op hogere rentetarieven heeft gewezen.

Met name wordt PDI verhandeld tegen een premie ten opzichte van de intrinsieke waarde (NAV). Hoewel dit cijfer fluctueert, bleef het de afgelopen maanden boven de 14%.

Een belangrijke uitdaging voor het fonds is dat analisten verwachten dat het aantal achterstallige vorderingen de komende maanden kan blijven stijgen, zelfs als de rente begint te dalen. Hypotheken lijken riskanter vanwege de hogere rentetarieven in de Verenigde Staten.

Achterstallige betalingen zijn een punt van zorg voor PDI, omdat het fonds voornamelijk belegt in activa die onder beleggingskwaliteit zijn. Dit is een activa met een hoog risico in een tijd waarin de risicopremie ten opzichte van de risicovrije rente is gestegen naar ongeveer 1,44%. Historisch gezien lag de spread tussen 2% en 3,5%, wat betekent dat het cijfer van 1,4% het dunste cijfer in decennia is.

Het PIMCO Dynamic Income Fund is ook een zeer duur fonds om in te investeren. Volgens de website bedraagt de totale kostenratio inclusief rentelasten 5,12%, wat substantieel is. Hoewel het fonds een rendement van 13,5% heeft, levert het aftrekken van de kostenratio een rendement op van ongeveer 8,32%. Inclusief belastingen wordt het rendement dunner.

Is het PIMCO Dynamic Income Fund een goede investering?

Is de PDI dus een goed bezit om in te investeren? Om dat te doen, is mijn aanpak om de prestaties ervan te vergelijken met generieke ETF's zoals de SPDR S&P 500 (SPY) en de Invesco QQQ (QQQ). Ik heb het ook vergeleken met de Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD), een populair fonds onder inkomensbeleggers.

Het totale rendement van de PDI dit jaar bedraagt 14,24%, terwijl de andere respectievelijk 12,8%, 13,3% en 2,65% hebben opgeleverd. Dit betekent dat het deze fondsen dit jaar heeft verslagen.

Op de lange termijn presteerde het fonds echter slechter dan de markt. Het heeft de afgelopen vijf jaar 8,36% teruggegeven, terwijl de SPY, QQQ en SCHD 104%, 172% en 78% hebben teruggegeven. Onderstaande grafiek toont de prestaties van de afgelopen drie jaar.

PDI versus SPY versus QQQ versus SCHD

Daarom ben ik van mening dat beleggers zich vooral moeten concentreren op populaire generieke fondsen zoals SPY en QQQ, omdat deze betere rendementen opleveren. PDI daarentegen zou deel kunnen uitmaken van een kleine portefeuille van op inkomen gerichte activa.