De naderende dood van Glencore-aandelen wijst op meer pijn

De aandelenkoers van Glencore (LON: GLEN) heeft een steile uitverkoop gekend na een piek van 507p op 20 mei dit jaar. Het daalde deze week naar een dieptepunt van 381p en herstelde zich vervolgens naar 404p nadat het bedrijf had besloten zijn steenkoolactiviteiten te behouden.

Glencore om steenkool te behouden

Glencore heeft besloten zijn steenkoolactiva te behouden, zoals we in 2023 hadden aanbevolen. Destijds was het doel van het bedrijf om de steenkoolactiviteiten van Teck Resources te kopen, deze te combineren met zijn steenkoolactiviteiten en het grotere bedrijf vervolgens om te vormen tot een afzonderlijk verhandeld bedrijf.

Het overblijfsel van Glencore zou een bedrijf zijn dat vrij is van steenkool, een grondstof die volgens veel activisten niet schoon is. Door de sector te verlaten, zou Glencore zich in plaats daarvan concentreren op futuristische grondstoffen zoals koper en nikkel, en mogelijk een hogere waardering genereren door op Environment, Social en Governance (ESG) gerichte investeerders aan te trekken.

Uit de beschikbare gegevens blijkt echter dat de strategie niet altijd goed werkt. Een goed voorbeeld hiervan is Anglo American, dat zijn steenkoolactiviteiten in 2021 opsplitste in een bedrijf dat bekend staat als Thungela Resources. Sindsdien zijn de aandelen van Thungela met meer dan 500% gestegen, terwijl Anglo American in de rode cijfers staat.

Voorstanders van de scheiding wijzen echter op andere bedrijven. De aandelen van Teck Resources zijn bijvoorbeeld de afgelopen jaren enorm gestegen nadat het zijn plannen bekendmaakte om zijn steenkoolactiviteiten stop te zetten.

Dit herstel is echter deels te danken aan het feit dat het bedrijf een overnamedoelwit was. Glencore deed in 2023 een bod op het bedrijf en er gaan geruchten dat Rio Tinto overweegt het bedrijf over te nemen.

Voorstanders wijzen ook op een ander bedrijf: Freeport McMoRan, een Amerikaans beursgenoteerd bedrijf dat zich richt op koper. Uit gegevens blijkt dat het bedrijf tegen een aanzienlijke premie handelt in vergelijking met andere mijnbouwbedrijven.

FXC heeft een koers-verkoopverhouding van 30, wat zelfs hoger is dan die van de S&P 500-index, die op ongeveer 20 staat. Glencore heeft daarentegen een veelvoud van 14,6 en BHP heeft 18.

In zijn verklaring merkt Glencore op dat het heeft besloten de scheiding te beëindigen na diepgaande gesprekken met zijn aandeelhouders. Miljardair Ivan Glasenberg, de voormalige CEO en een van de grootste aandeelhouders, heeft zich lange tijd tegen de deal verzet, met het argument dat het proces kostbaar zou zijn en de voordelen van de splitsing teniet zou doen.

Steenkool is een belangrijke hulpbron

Deskundigen zijn van mening dat steenkool nog steeds een belangrijke hulpbron is die nog lange tijd energie zal blijven leveren. Terwijl landen investeren in hernieuwbare energie, zal steenkool een cruciale speler in de energiemix blijven.

Uit de meest recente gegevens blijkt bijvoorbeeld dat China nog steeds nieuwe kolencentrales opent. Als gevolg hiervan bedroeg het verbruik ongeveer 91,94 exajoule, een stijging ten opzichte van de vorige 87,54 exajoule.

De VS produceren en verbruiken nog steeds veel steenkool. Uit de meest recente gegevens blijkt dat de VS in het eerste kwartaal van dit jaar 100,2 Mmst consumeerde, een daling van 1,5% ten opzichte van hetzelfde kwartaal in 2023.

Hoewel de steenkoolprijzen de afgelopen maanden zijn gedaald, zijn er enkele sterke fundamentele factoren. Ten eerste duren de goedkeuringen voor nieuwe steenkoolmijnen langer en vertraagt de productie in sommige landen, zoals de VS en Canada.

De sector ziet geen sterke investeringen, wat betekent dat de prijs het op de lange termijn goed zou kunnen doen. De gemiddelde prijs van de steenkoolexport in de VS is gestegen van $104 in 2018 naar $153, terwijl de import is gestegen van $82 naar $232.

Financiële resultaten van Glencore

De aandelenkoers van Glencore steeg nadat het bedrijf gemengde financiële resultaten publiceerde. De omzet steeg in de eerste helft van het jaar met 9% tot $117 miljard, terwijl de gecorrigeerde EBITDA met 33% daalde tot $6,3 miljard. De middelen uit operaties stegen tot $ 4,0 miljard.

Steenkool is nog steeds een belangrijk onderdeel van de activiteiten van Glencore, aangezien de steenkoolsector voor energie en staal een EBIT van ruim $1,2 miljard opleverde, terwijl het metaal- en mineralensegment een gecorrigeerde EBIT van meer dan $2 miljard had.

Nu de spin-off deal van tafel is, verwachten analisten dat het bedrijf zijn uitkeringen aan investeerders zou kunnen verhogen. Dat komt omdat de nettoschuld na contante toezeggingen onder de $10 miljard moet komen en slechts $300 miljoen bedraagt om dit niveau te bereiken. Sommige analisten verwachten dat de aangepaste nettoschuld van het bedrijf ongeveer $6 miljard zal bedragen.

Glencore aandelenkoersanalyse

De dagelijkse grafiek laat zien dat de aandelen van Glencore het niet goed deden. Het maakte een sterke bearish doorbraak na het vormen van een hoofd-schouderpatroon. In de meeste gevallen is dit patroon een van de meest bearish patronen op de markt.

Nu zijn er tekenen dat het aandeel op het punt staat een deathcross te vormen, aangezien de 200- en 50-daagse voortschrijdende gemiddelden bijna een crossover naderen. Aan de positieve kant heeft het aandeel echter een bullish overspoeld patroon gevormd.

Daarom vermoed ik dat de koers van het GLEN-aandeel een beetje zal stijgen en vervolgens de neerwaartse trend zal hervatten als de grondstoffenprijzen dalen.