Benchmark start de dekking van Pagaya Technologies met een Koop-rating: Moet u investeren?

Op 26 augustus 2024 startte benchmarkanalist Mark Palmer de dekking van Pagaya Technologies (NASDAQ: PGY) met een Buy-rating en een koersdoel van $ 21. Dit doel suggereert een aanzienlijk opwaarts potentieel van 56% ten opzichte van de huidige handelsprijs.

Palmers optimistische vooruitzichten werden ingegeven door de strategische ontwikkelingen van Pagaya, met name op het gebied van AI-gestuurde kredietbeslissingen, ondanks de recente daling van de aandelenkoers van het bedrijf.

De analist wees erop dat hoewel sommige investeerders zich mogelijk hebben gericht op een negatief gegevenspunt, zoals de verliezen van 58 miljoen dollar als gevolg van het waarderen van oudere leningen naar reële waarde, er aanzienlijke positieve ontwikkelingen waren die het bedrijf hebben gepositioneerd voor toekomstige groei en winstgevendheid.

KBW's berichtgeving

In juni begon Keefe, Bruyette & Woods (KBW) met de berichtgeving over Pagaya met een Outperform-rating, waarmee de waarde van het bedrijf voor grote kredietverstrekkers werd benadrukt.

Analist Sanjay Sakhrani van KBW benadrukte de unieke voordelen die het platform van Pagaya biedt, met name omdat kredietverstrekkers hiermee relaties met klanten kunnen onderhouden, zelfs als zij de leningen niet rechtstreeks verstrekken.

Dit strategische voordeel, in combinatie met het streven van het bedrijf naar een positieve cashflow in 2025, droeg bij aan de gunstige vooruitzichten.

Strategische partnerschappen en financieringsafspraken

De recente strategische stappen van Pagaya hebben de operationele en financiële positie van het bedrijf aanzienlijk versterkt.

Begin augustus 2024 sloot Pagaya een forward flow-overeenkomst met Castlelake LP, waardoor laatstgenoemde maximaal 1 miljard dollar aan consumentenleningen kon kopen die via het platform van Pagaya werden verstrekt.

Deze overeenkomst zal naar verwachting de financieringsbronnen van Pagaya diversifiëren en tegelijkertijd de afhankelijkheid van eigen kapitaal voor het verstrekken van leningen verminderen.

Daarnaast is het bedrijf een nieuw partnerschap aangegaan met OneMain Financial, dat de technologie van Pagaya zal gebruiken om zijn klantenbestand te vergroten.

Deze ontwikkelingen vergroten niet alleen het bereik van Pagaya, maar verbeteren ook het vermogen om efficiënt op te schalen. Dit is van cruciaal belang omdat het bedrijf zijn netwerk van meer dan 120 institutionele investeerders blijft uitbreiden.

Q2 winst en financiële prestaties

In het winstrapport voor het tweede kwartaal van 2024 rapporteerde Pagaya gemengde resultaten: de omzet overtrof de verwachtingen, maar de non-GAAP EPS viel tegen.

Het bedrijf rapporteerde een omzet van $ 250,34 miljoen, een stijging van 28% op jaarbasis, gedreven door een stijging van 31% in de vergoedingen.

Pagaya leed echter ook een nettoverlies van 75 miljoen dollar, voornamelijk als gevolg van niet-contante aanpassingen met betrekking tot oudere leningen.

Desondanks realiseerde het bedrijf een recordaangepaste EBITDA van 50 miljoen dollar, wat de verwachtingen overtrof en een weerspiegeling is van een verbeterde operationele efficiëntie.

Het management van Pagaya blijft vol vertrouwen en heeft de prognose voor zowel de omzet als de aangepaste EBITDA voor heel 2024 verhoogd. Dit onderstreept de sterke groeikoers van het bedrijf.

Fundamentele sterke punten en tegenwind

Het op AI gebaseerde kredietbeslissingsplatform van het bedrijf blijft aan populariteit winnen, wat blijkt uit de onboarding van een nieuwe top 5-bank in zijn POS-verticale en de uitbreiding van zijn partnerschap met LendingClub.

Bovendien onderstreept het feit dat Pagaya de eerste AAA-rating voor haar persoonlijke lening ABS-programma heeft weten te bemachtigen, de toenemende kwaliteit van de leningen die via haar platform worden verstrekt.

Ondanks deze positieve ontwikkelingen, staat Pagaya voor verschillende uitdagingen. De netto verliezen van het bedrijf, grotendeels veroorzaakt door aanpassingen aan de waarde van behouden leningen, blijven een zorg voor investeerders.

Deze verliezen zijn deels te wijten aan oudere leningen met hogere wanbetalingspercentages. Het bedrijf heeft echter stappen gezet om deze risico's te beperken door zijn AI-algoritmen aan te scherpen en zich te richten op kredietwaardige aanvragers.

Bovendien brengt het kapitaalintensieve bedrijfsmodel van Pagaya, dat aanzienlijke initiële kosten vereist voor het onboarden van nieuwe partners en het handhaven van naleving, voortdurende uitdagingen met zich mee.

Het vermogen van het bedrijf om deze kosten te beheersen en tegelijkertijd te blijven groeien, is van cruciaal belang voor het succes op de lange termijn.

Pagaya's aandelen momenteel ondergewaardeerd

De waarderingscijfers van Pagaya suggereren dat het aandeel momenteel ondergewaardeerd is.

Met een aangepaste EBITDA-prognose van 200 miljoen dollar voor 2024 noteert het bedrijf op iets meer dan 4,5 keer de verwachte EBITDA, wat in de fintech-sector als een koopje wordt beschouwd.

Deze lage waardering, gecombineerd met de robuuste groeivooruitzichten van Pagaya, duidt op een aanzienlijk opwaarts potentieel.

Vergeleken met branchegenoten als Upstart, Affirm en LendingClub lijkt de waardering van Pagaya bijzonder aantrekkelijk, vooral gezien de recente verbeteringen aan het bedrijfsmodel en de operationele efficiëntie.

Winstgevendheidsvooruitzichten

Vooruitkijkend ligt de strategische focus van Pagaya op het behalen van winstgevendheid en een positieve netto kasstroom in 2025.

Het bedrijf is van plan om het percentage activa dat op de balans wordt aangehouden, te verlagen van 5% naar 2%-3%. Hiervoor worden verschillende financieringsinstrumenten gebruikt, zoals de forward flow-overeenkomst met Castlelake.

Daarnaast wil Pagaya haar marges blijven verbeteren door schaalvoordelen te benutten en de operationele efficiëntie te verbeteren.

Met strategische partnerschappen, een pad naar winstgevendheid in zicht en een sterke omzetgroei is Pagaya klaar om te profiteren van zijn technologische sterke punten.

De markt zal echter nauwlettend in de gaten houden in hoeverre het bedrijf zijn risico's beheert en zijn ambitieuze doelen waarmaakt.

Met deze fundamentele factoren in gedachten is de volgende logische stap om te onderzoeken hoe deze dynamiek wordt weerspiegeld in de koersbewegingen van het aandeel en wat de technische indicatoren onthullen over de mogelijke toekomstige koersontwikkeling.

Rangebound tussen $9 en $15

De aandelen van Pagaya stegen snel van $ 13 naar ruim $ 30 in het derde kwartaal van vorig jaar, maar daalden in het kwartaal daarop weer naar $ 13.

Sinds maart van dit jaar wordt het aandeel verhandeld tussen $9 en $15.

Bron: TradingView

Zolang de aandelenkoers binnen dit bereik blijft, hoeven noch de bulls, noch de bears grotere bewegingen te verwachten.

De afgelopen weken heeft het aandeel echter meerdere keren steun bereikt rond het $11-niveau, wat een goed teken is voor de bulls.

Beleggers die positief zijn over het aandeel, kunnen daarom longposities innemen op de huidige niveaus met een stop loss op $10,72.

Handelaren die nog steeds pessimistisch zijn over het aandeel, moeten wachten tot de koers bijna $ 15 bedraagt voordat ze shortposities kunnen innemen.