Vergeet Airbus, Boeing-aandelen: Embraer en Bombardier varen wel

Aandelen van Airbus (AIR) en Boeing (NYSE: BA) zijn de bekendste in de vliegtuigbouwindustrie, waar ze domineren. De twee bedrijven brachten in 2023 meer dan $ 72 miljard en $ 77,8 miljard aan jaarlijkse inkomsten binnen. Ze hebben ook een orderportefeuille van respectievelijk meer dan 8.000 en 5.400 vliegtuigen.

Airbus en Boeing kunnen daarom worden gezien als een duopolie in de commerciële luchtvaartindustrie. Er zijn echter andere topnamen die veel particuliere beleggers vaak over het hoofd zien: Embraer en Bombardier.

De grafiek hieronder laat zien dat Embraer en Bombardier aandelen het dit jaar beter hebben gedaan dan Boeing en Airbus. De twee zijn met meer dan 70% gestegen, terwijl Boeing met 30% is gedaald en Airbus nauwelijks is verplaatst.

Deze outperformance gaat al een tijdje terug. In de afgelopen vijf jaar is het Boeing-aandeel met meer dan 50% gedaald, terwijl Airbus met 20% is gestegen. Bombardier en Embraer zijn respectievelijk met 130% en 95% gestegen.

Embraer-bedrijf doet het goed

Embraer is een Braziliaans bedrijf dat zich richt op commerciële luchtvaart, executive jets en defensie & veiligheid. Hoewel het merk niet zo bekend is, heeft het bedrijf de afgelopen decennia duizenden vliegtuigen verkocht.

Het verkoopt de meeste van zijn commerciële vliegtuigen aan bedrijven met regionale activiteiten. Enkele van zijn grootste klanten zijn bedrijven als American Airlines, Republic Airlines, Skywest, Horizon Air en Azorra.

Het bedrijf staat, in tegenstelling tot Boeing, bekend om zijn veiligheid en zijn vliegtuigen zijn de afgelopen jaren niet betrokken geweest bij grote ongelukken. Echter, net als Boeing en Airbus, heeft het ook te maken gehad met aanzienlijke problemen in de toeleveringsketen die de groei hebben beïnvloed.

De meest recente resultaten lieten zien dat Embraer een orderportefeuille heeft van meer dan $ 21,1 miljard, het hoogste niveau in meer dan zeven jaar. Het leverde 45 executive jets in de eerste helft van het jaar, tegen 38 in dezelfde periode in 2023. Het verwacht dat de leveringen aan executives tussen de 125 en 135 zullen liggen.

Embraer leverde in de eerste helft van het jaar ook 24 commerciële vliegtuigen en verwacht dit jaar tussen de 72 en 80 vliegtuigen te verkopen.

Nu Airbus en Boeing op volle capaciteit draaien en hun achterstanden zich over meerdere jaren uitstrekken, hebben sommige luchtvaartmaatschappijen zich tot Embraer gewend. Als gevolg hiervan steeg de achterstand in de commerciële luchtvaart met 40% tot $ 11,3 miljard, terwijl de executive jets met 8% stegen tot $ 4,6 miljard. De defensie-activiteiten waren de grootste achterblijvers in het kwartaal.

Embraer verdient ook veel geld met het onderhouden van de vliegtuigen van zijn klanten. Het segment services en support had een orderportefeuille van meer dan $ 3,1 miljard. Dit is een unieke business, aangezien de vliegtuigklanten het als hun voorkeursbedrijf gebruiken voor het uitvoeren van regulier onderhoud. Zoals we hebben gezien bij Rolls-Royce Holdings , kan het uitvoeren van dit onderhoud een grote business zijn.

Embraer is een zeer conservatief bedrijf, wat heeft geholpen om een goede balans te hebben. Het heeft meer dan $ 1,2 miljard aan contanten en kortetermijninvesteringen tegenover langetermijnschuld van meer dan $ 2,5 miljard.

Embraer is ook geopolitiek goed gepositioneerd. Het is een Braziliaans bedrijf, wat betekent dat het niet significant is blootgesteld aan geopolitieke spanningen tussen westerse landen en Beijing. Het grootste risico is echter dat het als Braziliaans bedrijf een blootstelling heeft aan de Braziliaanse real. Een sterke real kan leiden tot lagere verkopen.

Bombardier

Bombardier is een ander luchtvaartmaatschappij-aandeel dat het beter doet dan Boeing en Airbus. De prestaties betekenen dat het bedrijf het goed heeft gedaan nadat het een zwaar herstructureringsproces doormaakte dat het van een faillissement redde.

Als onderdeel van het herstructureringsproces stapte Bombardier uit de commerciële luchtvaart- en treinbedrijven en verkocht het zijn belang in de A220-business. Op dat moment had het bedrijf meer dan $ 10 miljard aan schulden en moest het in 2016 door de overheid van Quebec en in 2017 door de federale overheid worden gered.

Het Bombardier van vandaag is een ander bedrijf dan het bedrijf dat een paar jaar geleden bestond. Nadat het het grootste deel van zijn commerciële activiteiten had afgestoten, is het nu een slankere organisatie die zich voornamelijk richt op privéjets, een marktsegment dat nog steeds groeit.

Het Global 8000-vliegtuig heeft een bereik van meer dan 14.000 en kan 19 passagiers vervoeren. Hoewel het een klein vliegtuig is, is dit bereik bijna vergelijkbaar met dat van de Airbus A380, het grootste commerciële vliegtuig met 4 motoren.

De meest recente resultaten laten zien dat de inkomsten van Bombardier het afgelopen kwartaal met 32% stegen tot $ 2,2 miljard, terwijl de aangepaste EBITDA met 22% steeg tot 335 miljoen. Ook steeg de nettowinst tot $ 19 miljoen.

Bombardiers bedrijf doet het goed, want de orderportefeuille is gestegen tot meer dan $ 14,9 miljard. Het leverde 39 vliegtuigen in het tweede kwartaal. Het heeft ook een sterkere balans, met meer dan $ 1,3 miljard aan beschikbare liquiditeit tegenover een langetermijnschuld van meer dan $ 5 miljard.

Door zich te richten op de markt voor privéjets of zakenjets, heeft het bedrijf zijn missie verfijnd en zal het waarschijnlijk winstgevender zijn. Bovendien hoeft het, in tegenstelling tot het commerciële luchtvaartsegment, geen miljarden te investeren in nieuwe programma's.

Het grootste risico is dat de vraag naar privéjets afneemt, omdat kopers nog steeds huiverig zijn voor aanvallen van klimaatactivisten.