PDD-aandelen zijn goedkoop: is het moederbedrijf Temu een waardeval?

De aandelenkoers van PDD Holdings (PDD) heeft de afgelopen weken een harde ommekeer doorgemaakt, omdat de zorgen over de groei van het bedrijf aanhielden. Het is met meer dan 31% gedaald en staat op het laagste punt sinds september 2023. Het is met 42% gedaald ten opzichte van zijn hoogste punt ooit, wat het een marktkapitalisatie van meer dan $ 133 miljard oplevert.

De vertragende groei van PDD

PDD Holdings is een toonaangevend Chinees bedrijf dat platforms als Pinduoduo en Temu beheert, enkele van de populairste spelers in de e-commerce-industrie.

Pinduoduo is een bekend merk dat zich richt op sociale e-commerce-oplossingen in het land, terwijl Temu een van de snelstgroeiende platforms ter wereld is.

De meest recente resultaten lieten zien dat de groei van het bedrijf vertraagde. De totale omzet steeg met 86% in het tweede kwartaal tot meer dan $ 13,3 miljard, terwijl de operationele winst met 156% steeg tot meer dan $ 4,48 miljard.

Het grootste deel van deze groei is te danken aan het merk Temu, dat populair is geworden vanwege de goedkope producten en intensieve marketing.

De aandelenkoers stortte in nadat het management waarschuwde voor ‘vele uitdagingen’ die eraan kwamen en dat hij bereid was om op korte termijn offers te brengen en een mogelijke daling van de winstgevendheid te accepteren.

De prestaties van PDD Holdings waren in lijn met andere Chinese e-commercebedrijven die onlangs hun resultaten hebben gepubliceerd. In de meest recente resultaten zei JD.com dat de omzet in het tweede kwartaal steeg van RMB 287 miljard in dezelfde periode in 2023 naar RMB 291,3 miljard.

De inkomsten uit de bedrijfsvoering stegen van RMB 8,6 miljard naar meer dan RMB 11,60 miljard. Nu de groei afneemt, lanceerde het bedrijf een grote aandeleninkoop van $ 5 miljard om de aandelenprestaties te verbeteren.

Alibaba publiceerde eveneens sterke maar zwakke cijfers, aangezien de omzet in het tweede kwartaal met slechts 4% steeg tot $ 33,47 miljard. De inkomsten uit operationele activiteiten daalden met 15% tot meer dan $ 4,9 miljard.

Temu is een grote zorg

Zoals ik al eerder schreef , is Temu de grootste zorg van PDD Holdings. Om te beginnen is Temu een bedrijf dat een e-commerceplatform aanbiedt waarmee gebruikers producten rechtstreeks van fabrikanten in China kunnen kopen, waarbij de meeste producten voor minder dan $ 5 worden verkocht.

Temu is een groot risico vanwege de prestaties van belangrijke bedrijven in het verleden. Het beste voorbeeld hiervan is Wish.com, een bedrijf dat lange tijd de discount e-commerce-industrie domineerde.

Wish, eigendom van ContextLogic, werd een paar jaar geleden een zeer populair bedrijf, maar ging snel failliet vanwege de lage winstmarges en hoge verliezen.

Er zijn dan ook zorgen of PDD Holdings kan slagen waar Wish.com een paar jaar geleden faalde.

Ik denk dat Temu op Wish zal lijken: het zal te veel geld kosten aan marketing en het moederbedrijf zal er maar weinig winst op maken.

De andere Temu-gerelateerde zorg is dat het bedrijf geen statistieken heeft verstrekt over zijn bedrijf. We weten nog steeds niet wat de marges van het platform zijn, hoeveel actieve gebruikers het heeft en hoe het specifiek werkt.

Wat wel duidelijk is, is dat PDD Holdings substantiële bedragen uitgeeft aan marketing. De jaarlijkse verkoop-, algemene en administratiekosten stegen van meer dan $ 4,1 miljard in 2019 tot meer dan $ 12,3 miljard in het afgelopen boekjaar.

Uit de meest recente resultaten blijkt dat de verkoop- en marketinguitgaven in de drie maanden tot en met juni zijn gestegen van RMB 17 miljard naar ruim RMB 26 miljard.

PDD Holdings is een goedkoop bedrijf

Ondanks de problemen in Temu is PDD Holdings in werkelijkheid een van de goedkoopste bedrijven op de huidige markt.

De meest recente financiële resultaten lieten zien dat het bedrijf ongeveer $ 50 miljard aan vlottende activa had. Deze activa omvatten $ 31,3 miljard aan kortetermijninvesteringen, $ 7,8 miljard aan contanten en equivalenten en meer dan $ 8 miljard aan beperkte contanten. De totale vlottende verplichtingen bedragen slechts $ 23,5 miljard.

PDD Holdings heeft weinig schulden en is relatief ondergewaardeerd met een koers/winstverhouding van 8,6, lager dan het sectorgemiddelde van 17,25. De S&P 500-index heeft een koers/winstverhouding van 21.

Soms is het echter niet aan te raden om te investeren in bedrijven omdat ze goedkoop zijn. Sterker nog, investeerders die de goedkope Alibaba-aandelen kochten, hebben de afgelopen jaren aanzienlijke verliezen geleden.

PDD Holdings aandelenkoersanalyse

De wekelijkse grafiek laat zien dat de koers van PDD Holdings de afgelopen dagen flink is gedaald. Deze terugval begon toen het aandeel piekte op $164,62, het hoogste punt op 20 mei.

Het aandeel is gedaald onder de 50-weekse en 200-weekse exponentiële voortschrijdende gemiddelden (EMA) en de stijgende trendlijn die in het groen is weergegeven. Daarom zal het aandeel waarschijnlijk blijven dalen, aangezien verkopers mikken op het volgende belangrijke ondersteuningsniveau van $ 59,76, het laagste punt op 15 mei.

Het alternatieve scenario is dat de koers de komende maanden binnen een krappe bandbreedte blijft, omdat investeerders proberen het gat te dichten dat vorige week is ontstaan.