Yen carry trade: Zal het volgende week opnieuw de markten verstoren?

De yen carry trade, een populaire strategie waarbij beleggers yen lenen tegen de lage rentetarieven in Japan om te investeren in activa met een hoger rendement, kan opnieuw invloed hebben op de wereldwijde markten.

Ondanks de dreigende renteverlagingen in de VS daalde de S&P 500 vorige week met 4,3%. Veel analisten vermoeden daarom dat het afbouwen van de yencarrytrade nog niet is afgerond.

Terwijl de Federal Reserve debatteert over verdere renteverlagingen, blijft de impact van het Japanse monetaire beleid op de wereldwijde financiële markten een belangrijk aandachtspunt voor investeerders.

Renteverhoging in Japan schokt markten

Een verrassende zet was dat Japan onlangs de rente verhoogde, wat leidde tot een wereldwijde uitverkoop van aandelen.

Beleggers probeerden hun carry trades snel af te bouwen en verkochten activa die ze met geleende yen hadden gekocht, waardoor de markten instortten.

Deze grotendeels onverwachte renteverhoging onderstreepte de kwetsbaarheid van het wereldwijde financiële systeem als het gaat om de historisch lage rentetarieven in Japan.

Kanuo Ueda, de gouverneur van de Japanse centrale bank (BoJ), gooide olie op het vuur toen hij zinspeelde op verdere renteverhogingen in de toekomst.

Tijdens een hoorzitting in het parlement twee weken geleden stelde Ueda dat de Japanse kortetermijnrente nog steeds erg laag is en zou kunnen stijgen als de economie sterk blijft.

Deze verklaring heeft geleid tot grotere zorgen dat er meer verstoringen kunnen optreden naarmate de BoJ overstapt op een strakker monetair beleid.

Deskundigen waarschuwen voor verdere onrust

JPMorgan was een van de eersten die voorspelde dat de Japanse renteverhogingen tot aanzienlijke marktvolatiliteit zouden leiden.

De bank waarschuwde dat de uitverkoop in augustus, die werd aangewakkerd door de eerste renteverhoging in Japan, nog maar het begin was.

Deze visie lijkt bewaarheid te worden, getuige de ontwikkelingen van vorige week in zowel Japan als de VS, die erop duiden dat verdere afbouw van de carry trade waarschijnlijk is.

Ed Yardeni, president van Yardeni Research, gelooft dat de yen carry trade verder zal afnemen, vooral als de VS binnenkort een renteverlaging van 0,5% doorvoert. Hoewel de werkgelegenheidsgegevens van vorige week tekenen van zwakte vertoonden, merkte Yardeni op dat dit kan leiden tot onverwachte kortetermijngroei, wat een tijdelijke impuls aan de markten kan geven.

Yardeni is echter duidelijk in zijn beoordeling: de aanhoudende marktdaling is voornamelijk het gevolg van de nog steeds aflopende yencarrytrade.

Nu beleggers hun posities afbouwen en activa verkopen die met yen zijn gefinancierd, staan de wereldwijde markten onder druk.

‘Risico-afwijzende’ stemming zal verdere afbouw van carry trades stimuleren

Kathy Lien, managing director bij BK Asset Management, is wat pessimistischer.

Zij stelt dat de huidige risicomijdende stemming op de financiële markten zal leiden tot een verdere afbouw van carry trades, vooral omdat beleggers zich schrap zetten voor meer economische onzekerheid.

De vooruitzichten voor Lien voor de aandelenmarkt in de komende maanden zijn bijzonder somber, aangezien het afbouwen van carry trades de bestaande marktvolatiliteit zou kunnen verergeren.

De Japanse yen is al lange tijd de favoriete valuta voor carry trades, gezien de lage rentetarieven in Japan.

Nu de BoJ de rentetarieven begint te verhogen, kunnen de gevolgen verstrekkend zijn. Sommige experts waarschuwen dat de monetaire schade van een voortdurende afbouw van de yen carry trade immens kan zijn, en potentieel kan oplopen tot biljoenen dollars aan verliezen.

Nu de Amerikaanse verkiezingen nog maar twee maanden verwijderd zijn, zijn beleggers extra beducht voor verstoringen op de markt.

De kruising van het veranderende Japanse monetaire beleid en de politieke onzekerheid in de VS heeft de wereldwijde financiële markten gespannen gemaakt.

Hoewel sommige analisten hopen dat de komende renteverlagingen in de VS de markten zullen stabiliseren, blijft de aanhoudende dreiging van het afbouwen van de yencarrytrade een belangrijke zorg.