Waarom wereldwijde investeerders voorzichtig moeten zijn nu de Chinese aandelenmarkt stijgt

Een stijging van 25% van de Chinese aandelenkoersen, aangewakkerd door de recente stimuleringsmaatregelen van Beijing, heeft ervoor gezorgd dat wereldwijde vermogensbeheerders zich haasten om blootstelling te verkrijgen aan de Chinese aandelenmarkt.

Ondanks deze aantrekkelijke winsten, zijn er echter aanzienlijke risico's voor investeerders die willen profiteren van internationale bedrijven met een vestiging in China.

Chinese beleidsmakers hebben een reeks initiatieven geïntroduceerd die erop gericht zijn de kwakkelende economie van het land nieuw leven in te blazen.

Voorbeelden hiervan zijn renteverlagingen, mechanismen om de binnenlandse aandelenmarkt te versterken en plannen voor verdere fiscale stimulering om het vertrouwen van consumenten en bedrijven te vergroten.

De snelle invoering van deze maatregelen heeft het optimisme op de Chinese binnenlandse markt aangewakkerd, maar internationale bedrijven, met name die gevestigd in de VS en Europa, profiteren mogelijk niet van dezelfde voordelen als hun Chinese tegenhangers.

Wereldwijde bedrijven worden in China geconfronteerd met unieke uitdagingen

Ondanks het optimisme rondom Chinese aandelen, hebben internationale bedrijven met blootstelling aan het land de afgelopen kwartalen met een reeks problemen te maken gehad.

Amerikaanse en Europese bedrijven die veel zakendoen in China worden hard getroffen door de afnemende vraag, de toenemende binnenlandse concurrentie en de verschuiving naar nationalistisch beleid van de Chinese overheid.

Volgens een klantnotitie van Savita Subramanian, strateeg bij Bank of America, zijn Amerikaanse beleggingsfondsen overwogen in slechts 18 van de 50 S&P 500-bedrijven met de hoogste omzet in China.

Deze positionering getuigt van voorzichtigheid, aangezien veel van deze bedrijven worstelen met uitdagingen die waarschijnlijk niet zullen worden opgelost door de stimuleringsmaatregelen van Peking.

Belangrijke internationale bedrijven met een aanzienlijke blootstelling aan China zijn chipfabrikanten als Nvidia, Broadcom, Applied Materials en Qualcomm.

Ook merken die zich richten op consumenten, zoals Nike, Apple, Starbucks en Lululemon, en zorgbedrijven als Merck en Danaher, zijn veelvuldig in handen van Amerikaanse beleggingsfondsen.

Veel van deze bedrijven hebben echter problemen gemeld met hun activiteiten in China, veroorzaakt door de afgenomen vraag en de toegenomen concurrentie van binnenlandse concurrenten.

Impact van Beijing's stimuleringsmaatregelen zal waarschijnlijk binnenlandse bedrijven ten goede komen

De meeste analisten verwachten dat de fiscale stimuleringsmaatregelen van Beijing zich vooral zullen richten op consumenten met een lager inkomen. Dit zou gunstig kunnen zijn voor op de binnenlandse markt gerichte bedrijven in plaats van voor wereldwijde luxemerken die het in China moeilijk hebben.

Analist Ashley Williams van Bank of America voorspelt bijvoorbeeld dat de omzet uit luxeartikelen in China de komende twee jaar met 15% per jaar kan dalen.

Williams merkt op dat veel Chinese consumenten ervoor kiezen om luxe goederen in het buitenland te kopen. Verwacht wordt dat de luxe-uitgaven buiten China volgend jaar met 50% zullen stijgen, vergeleken met ongeveer 33% in de eerste helft van 2024.

Deze verandering in consumentengedrag brengt aanzienlijke risico's met zich mee voor wereldwijde luxemerken zoals LVMH, Ermenegildo Zegna en Kering.

Lagere binnenlandse bestedingen aan luxeartikelen kunnen in de komende jaren leiden tot druk op de marges en lagere winstverwachtingen voor deze bedrijven.

Williams verlaagde daarom de rating van alle drie de bedrijven van Kopen naar Neutraal.

Spanningen tussen de VS en China compliceren de zaken voor wereldwijde bedrijven

Een andere grote uitdaging voor wereldwijde bedrijven met activiteiten in China is de steeds gespannenre relatie tussen de VS en China. Halfgeleidergigant Nvidia is zo'n bedrijf dat in het kruisvuur van deze geopolitieke spanning terecht is gekomen.

Nu de VS de beperkingen op de toegang van China tot geavanceerde technologie verscherpt, worden Chinese datacenter- en kunstmatige-intelligentiebedrijven aangemoedigd om minder afhankelijk te worden van de GPU's van Nvidia.

Volgens deskundigen probeert Peking binnenlandse bedrijven over te halen om GPU's te kopen van het Chinese technologiebedrijf Huawei Technologies.

Er zijn echter vragen over het vermogen van Huawei om aan de vraag te voldoen en over de kwaliteit van de chips die door de binnenlandse chipfabrikant SMIC worden geproduceerd.

Naast de uitdagingen die het nationalistische beleid van China met zich meebrengt, moeten internationale bedrijven ook omgaan met de beperkingen die Beijing stelt aan de toegang tot gegevens en aan de beperkingen die buitenlandse bedrijven opleggen bij het uitvoeren van due diligence.

Het is onwaarschijnlijk dat Peking deze structurele problemen zal aanpakken, waardoor de bedrijfsvoering voor internationale bedrijven in de regio nog ingewikkelder wordt.

Ondertussen gaat de regering-Biden door met plannen voor een nieuw pakket exportcontroles gericht op China, wat de spanningen tussen de twee landen zou kunnen verergeren.

Er blijft onzekerheid bestaan voor wereldwijde investeerders

Ondanks de sterke stijging van Chinese aandelen, blijven er grote onzekerheden bestaan voor wereldwijde investeerders.

Hoewel de economische maatregelen van Beijing op korte termijn een impuls hebben gegeven, zijn de vooruitzichten voor buitenlandse bedrijven die in China actief zijn op de lange termijn riskant.

Wereldwijd opererende bedrijven worden geconfronteerd met een dubbele uitdaging: enerzijds de vraag op de Chinese markt is afgenomen en anderzijds de geopolitieke spanningen die hun concurrentievermogen met binnenlandse concurrenten kunnen belemmeren.

Hoewel er meer details nodig zijn om de recente stijging van Chinese aandelenkoersen vast te houden, blijven sommige vermogensbeheerders optimistisch. Zij zijn van mening dat Beijing zijn aanpak van economische stimulering heroverweegt.

Toch zijn velen nog huiverig voor de uitdagingen waarmee internationale bedrijven te maken krijgen als ze willen profiteren van het economisch herstel in China.