Ares Management-aandelen zijn gestegen, maar er is één belangrijk risico

Ares Management (ARES) aandelen hebben de afgelopen tien jaar een opmerkelijke prestatie geleverd, waardoor het een van de best presterende bedrijven op Wall Street is. Na de lancering van een IPO voor $ 10 in 2014, is het gestegen naar een recordhoogte van $ 160.

$10.000 geïnvesteerd in Ares in 2014 zou nu $160.000 waard zijn. Een vergelijkbaar bedrag geïnvesteerd in de S&P 500 index zou vandaag de dag ongeveer $30.000 waard zijn. Ares heeft het ook beter gedaan dan andere bedrijven zoals Carlyle Group en Brookfield Asset Management. Het presteerde ver onder de likes van Apollo Global en Blackstone.

Ares Management groeit

Ares Capital is niet zo populair als andere bedrijven in de private equity-industrie zoals Apollo, Blackstone, Carlyle en TPG. Toch is het een van de grootste spelers in de industrie, met meer dan $ 447 miljard aan activa. Het is ook een snelgroeiend bedrijf waarvan de activa zijn gegroeid van $ 74 miljard in 2013 tot $ 420 miljard.

Hoewel Ares wordt geclassificeerd als een private equity-bedrijf, is het in feite een grote speler in de private kredietindustrie. Gegevens tonen aan dat de kredietactiviteiten al lange tijd de grootste bijdrage leveren aan de activiteiten. Het heeft meer dan $ 323 miljard aan activa, gevolgd door reële activa, die $ 67,7 miljard hebben.

De private equity-, secundaire en andere bedrijven van Ares hebben respectievelijk een omzet van meer dan $ 24,6 miljard, $ 26,3 miljard en $ 5,5 miljard.

Ares Management haalde deze week de krantenkoppen toen het een grote overname aankondigde van GCP International, een bedrijf dat zich richt op de vastgoedsector. Het kocht het voor $ 3,7 miljard.

De overname levert ongeveer 44 miljard dollar aan beheerd vermogen op, waarmee Ares een gigantische speler in de sector wordt met een vermogen van 96 miljard dollar.

De financiële overzichten van Ares Management laten zien dat de zaken van het bedrijf goed gaan. De jaarlijkse omzet steeg van meer dan $ 1,765 miljard in 2019 tot $ 3,6 miljard in 2023.

Deze omzetgroei is ontstaan doordat het bedrijf het grootste deel van zijn inkomsten verdient via beheerskosten. Deze worden bepaald op basis van de omvang van de activa onder beheer.

De zaken van Ares gaan goed

De vraag naar alternatieve activa is de afgelopen jaren gegroeid, omdat de meeste pensioenfondsen en stichtingen meer kapitaal hebben aangetrokken. In het geval van Ares Capital is het aantal directe institutionele beleggers in zijn bedrijf gegroeid van 182 in 2011 tot 2.533 in 2023, een trend die zich op korte termijn kan voortzetten.

Ares heeft ook geprofiteerd van de groeiende vraag in de private creditindustrie, die een grote adresseerbare markt van $ 40 biljoen heeft. In totaal heeft het bedrijf een klein marktaandeel van 0,6% in industrieën met een adresseerbare markt van meer dan $ 90 biljoen.

De meest recente resultaten lieten zien dat de nettowinst van Ares steeg naar $ 94,6 miljoen, terwijl de managementkosten stegen naar $ 721 miljoen. Het AUM steeg naar $ 447 miljard, terwijl het fee-betalende AUM $ 275 miljard bedroeg, terwijl het AUM dat nog geen fees betaalde $ 70,8 miljard bedroeg.

Daarom zal het bedrijf waarschijnlijk profiteren van de stijgende vraag naar kapitaal in de komende maanden, nu de Federal Reserve is begonnen met het verlagen van de rentetarieven.

De volgende belangrijke katalysator voor het aandeel Ares Management zullen de kwartaalresultaten zijn die op 1 november worden verwacht.

Analisten verwachten dat de resultaten zullen aantonen dat de omzet voor het kwartaal $ 807 miljoen bedroeg, een stijging van 20% ten opzichte van de $ 671 miljoen die het in dezelfde periode vorig jaar verdiende. De omzet in het vierde kwartaal zal naar verwachting $ 1,1 miljard bedragen, terwijl de jaarlijkse omzet in 2024 en 2025 $ 3,65 miljard en $ 4,7 miljard zal bedragen.

Er blijven zorgen bestaan over de waardering

Hoewel het goed gaat met Ares Management en de overname van GCP tot hogere kosten zal leiden, is de grootste zorg dat Ares zwaar overgewaardeerd is.

Ares heeft een marktkapitalisatie van bijna 50 miljard dollar, waarmee het groter is dan bedrijven als Blue Owl, Carlyle en Brookfield.

De waarderingscijfers liggen aanzienlijk hoger dan bij andere bedrijven. Zo heeft het bijvoorbeeld een forward P/E multiple van 38, hoger dan de 27 van Blue Owl, de 16 van Carlyle en de 33 van Blackstone.

Een goede manier om ernaar te kijken is in termen van inkomsten en winsten. De inkomsten van Ares in de afgelopen twaalf maanden waren meer dan $ 3,2 miljard, terwijl de nettowinst $ 403 miljoen was. De jaarlijkse winst is nooit boven de $ 500 uitgekomen, wat betekent dat investeerders te veel betalen.

De waarderingen van Ares liggen op hetzelfde niveau als die van andere groeiende bedrijven zoals Nvidia en Microsoft.

Ares Management aandelenanalyse

ARES-grafiek van TradingView

De wekelijkse grafiek laat zien dat de ARES-aandelenkoers al lange tijd in een sterke bull run zit. Onlangs heeft het een stijgend, breder wordend wigvormig grafiekpatroon gevormd, een populair omkeerteken.

De Relative Strength Index (RSI) en de MACD-indicatoren hebben ook een dalend divergentiepatroon gevormd.

Hoewel de opwaartse trend zich zal voortzetten naarmate andere grote spelers in de private equity-sector groeien, bestaat het risico dat de sector in de toekomst slechter zal presteren.