Wat kunnen we verwachten van de grote aankondiging van China's economische beleid op zaterdag?

Beleggers kijken reikhalzend uit naar het nieuwe beleid dat Beijing dit weekend uitbrengt, in de hoop dat dit de economie van het land nieuw leven in zal blazen.

Volgens het Informatiebureau van de Staatsraad zal de Chinese minister van Financiën, Lan Fo'an, zaterdag om 10.00 uur lokale tijd een persconferentie houden om maatregelen te introduceren om "anticyclische begrotingsbeleidsaanpassingen te versterken en een kwalitatief hoogwaardige economische ontwikkeling te bevorderen".

Eerder deze week bood de Nationale Commissie voor Ontwikkeling en Hervorming (NDRC) weinig duidelijkheid over een nieuw pakket maatregelen dat beleggers verwachtten. De teleurstelling leidde tot een verstoring van de rally op de Chinese aandelenmarkt.

Nu het erop lijkt dat Peking zijn jaarlijkse groeidoelstelling van 5% niet haalt, hebben sommige analisten er vertrouwen in dat er tijdens het langverwachte evenement belangrijke begrotingsmaatregelen zullen worden aangekondigd, maar anderen blijven voorzichtig.

Pakket van meerdere biljoenen yuan in overweging

Volgens Bloomberg zal de Chinese overheid naar verwachting een aanzienlijk fiscaal stimuleringspakket aankondigen, dat mogelijk oploopt tot 2 biljoen yuan (283 miljard dollar). Daarmee hoopt de Chinese overheid de kwakkelende economie nieuw leven in te blazen en het vertrouwen van investeerders te vergroten.

Uit een onderzoek van Bloomberg blijkt dat de meerderheid van de 23 marktdeelnemers verwacht dat de stimulering in de vorm van staatsobligaties zal komen. Men hoopt dat het pakket de focus zal verleggen van investeringen in onroerend goed naar consumentenbestedingen en andere gebieden waar behoefte aan is.

Reuters meldde ook dat China dit jaar speciale staatsobligaties ter waarde van 2 biljoen yuan wil uitgeven. De helft van het geld moet worden gebruikt om de binnenlandse consumptie te stimuleren en de rest om de schulden van lokale overheden te verlichten.

Sommige analisten, zoals Chetan Ahya, hoofdeconoom Azië bij Morgan Stanley, zijn echter van mening dat een pakket van wel 10 biljoen yuan (1,4 biljoen dollar) nodig is om de economie volledig nieuw leven in te blazen.

In een interview met CNBC's "Street Signs Asia" merkte Ahya op dat het pakket zich waarschijnlijk zal richten op het stimuleren van de binnenlandse vraag, het herkapitaliseren van banken en het herstructureren van de schulden van lokale overheden.

Economen hebben ook benadrukt hoe belangrijk het is om de stimulus te richten op huishoudens in plaats van te blijven vertrouwen op schuldgedreven groei via de vastgoedsector. Pushan Dutt, hoogleraar economie aan INSEAD, zei in een Bloomberg-rapport:

Deze verschuiving weg van investeringen in onroerend goed weerspiegelt de intentie van de overheid om de economie te stabiliseren door maatregelen te nemen die de binnenlandse consumptie en de groei op de lange termijn stimuleren, in plaats van kortetermijnimpulsen door middel van infrastructuur en vastgoedontwikkeling.

Onroerend goed was ooit een belangrijke motor voor de snelle groei van China, maar vormt nu een aanzienlijk risico voor de financiële stabiliteit vanwege de opgebouwde schulden.

Het pakket zou ook subsidies en prikkels kunnen omvatten

Naast de uitgifte van obligaties zal het stimuleringspakket naar verwachting ook gerichte subsidies en consumentenstimulansen omvatten om de bestedingen van huishoudens te stimuleren.

Voorbeelden hiervan zijn consumptiebonnen, subsidies voor ouderen en gezinnen met een laag inkomen en ondersteuning voor gezinnen met kinderen.

Ook maatregelen om de aankoop van consumptiegoederen, zoals voertuigen, te stimuleren, zouden deel kunnen uitmaken van het plan.

Economen van Morgan Stanley zijn van mening dat een groter pakket dan verwacht of duidelijke richtlijnen voor het toekomstige begrotingsbeleid het marktsentiment aanzienlijk kunnen stimuleren.

Risico's van te veel prikkels

Ondanks de brede steun voor een groot stimuleringspakket waarschuwen sommige analisten dat een te agressieve aanpak kan wijzen op diepere economische problemen.

Chetan Ahya waarschuwde dat Peking voorzichtig kan zijn met het in één keer onthullen van een te groot stimuleringspakket, omdat dit de indruk zou kunnen wekken dat de economie er slechter aan toe is dan het lijkt.

“Ze zouden de maatregelen geleidelijk kunnen afbouwen met aankondigingen in stukjes”, zei hij.

Bovendien zou een enorme stimulans de toch al hoge schulden van China nog verder kunnen doen toenemen, vooral op lokaal overheidsniveau.

Lokale overheden, die voor hun inkomsten sterk afhankelijk zijn van de verkoop van grond, kampen met toenemende financiële druk naarmate de vastgoedmarkt verzwakte.

De centrale overheid moet mogelijk ingrijpen om de lokale schulden te herstructureren en overdrachtsbetalingen te doen, zodat basisvoorzieningen en salarissen worden gedekt.

Vastgoedmarkt nog steeds een zorg

Hoewel de vastgoedmarkt al tientallen jaren een belangrijke motor is voor de Chinese economie, vormt deze nu een aanzienlijke uitdaging.

Peking heeft al maatregelen genomen om de sector te ondersteunen, door eind september de rente te verlagen en steun te verlenen aan zowel de vastgoed- als de aandelenmarkt.

Economen beweren echter dat deze maatregelen niet voldoende zijn om de algehele vraag te stimuleren. Tianlei Huang, senior onderzoeker bij het Pearson Institute for International Economics, zei eerder:

Chen Zhao, hoofdstrateeg wereldwijd bij Alpine Macro, vertelde aan CNBC's "Squawk Box Asia" dat de vastgoedsector een rem blijft op de bredere economie, met aanzienlijke voorraden onverkochte huizen en dalende vastgoedprijzen.

Hij is van mening dat elk effectief stimuleringspakket deze overhang moet aanpakken, met name door grote voorraden onverkochte panden op te ruimen.

"Het is onwaarschijnlijk dat een obligatie-uitgifte van twee biljoen yuan de economie weer op gang zal brengen", aldus Zhao, die eraan toevoegde dat een aanzienlijker stimuleringspakket van 4-5% van het BBP nodig zou zijn om de economische neergang te keren.

Beleggers kijken uit naar toekomstige richtlijnen

Tijdens de komende persconferentie in het weekend wordt niet alleen de omvang van de Chinese begrotingsmaatregelen onthuld, maar worden ook belangrijke richtlijnen gegeven voor de economische strategie van de regering op de lange termijn.

Economen van Morgan Stanley voorspellen dat het ministerie van Financiën voor 2025 expansieve maatregelen zal voorstellen, waardoor het begrotingstekort met nog eens 2 tot 3 biljoen yuan zou kunnen toenemen.

Voor verdere stimuleringsmaatregelen is echter waarschijnlijk de goedkeuring van het Nationaal Volkscongres of het vaste comité daarvan nodig. Hierdoor kunnen aankondigingen over grotere obligatie-uitgiftes tot later in het jaar worden uitgesteld.

Uiteindelijk staat China voor een delicate evenwichtsoefening tussen het stimuleren van de groei op korte termijn en het beheersen van de financiële risico's op lange termijn.

Terwijl investeerders hopen dat de maatregelen van de overheid voldoende stimulans zullen bieden om de economie te stabiliseren, is de druk groot om de toch al hoge schuldenlast niet nog verder te laten oplopen.

Op dit moment zijn alle ogen gericht op de komende aankondiging van Beijing, die het vertrouwen van de markt in de economische toekomst van China kan versterken of juist kan ondermijnen.