Is de Bank of England voorbereid op een dalende inflatie en een vertragende loongroei?

Volgens het Office for National Statistics (ONS) daalde de inflatie in het Verenigd Koninkrijk in september 2024 onverwacht naar 1,7%. Dat is het laagste niveau in meer dan drie jaar.

Deze scherpe daling vergroot de kans dat de Bank of England de rente verlaagt tijdens haar volgende beleidsvergadering in november. De inflatie ligt nu namelijk voor het eerst sinds 2021 onder de doelstelling van 2% van de bank.

De financiële markten reageren snel: de geldmarkt heeft al ingezet op een renteverlaging van een kwart procentpunt en is gestegen van 80% vóór de bekendmaking van de inflatiecijfers naar 91%.

Als de Bank haar beleid doorzet, worden de rentetarieven verlaagd van 5% naar 4,75%. Daarmee wordt de versoepeling van het monetaire beleid voortgezet die in augustus is ingezet.

De grotere vraag blijft echter: kan het Verenigd Koninkrijk een langdurige periode van stagnatie vermijden, waarin dalende inflatie gepaard gaat met zwakke groei?

Inflatie daalt onder doelstelling Bank of England

Het inflatiecijfer van 1,7% in september is een aanzienlijke daling ten opzichte van de 2,2% in augustus.

Het is voor het eerst in ruim drie jaar dat de inflatie onder de doelstelling van de Bank of England ligt.

Economen hadden verwacht dat de inflatie zou afnemen, maar de meeste prognoses gingen uit van 1,9%. De uitkomst van 1,7% kwam daardoor voor velen als een verrassing.

De lager dan verwachte inflatie werd grotendeels veroorzaakt door een daling van de brandstofprijzen en een scherpe daling van de vliegtickets.

De prijzen voor benzine en diesel daalden in september met 10,4% op jaarbasis, terwijl de vliegtickets na het hoogseizoen in de zomer meer daalden dan normaal.

Deze twee factoren zorgden er samen voor dat de prijsdruk over de hele linie afnam, hoewel de prijzen in bepaalde sectoren, zoals voeding en non-alcoholische dranken, nog steeds stegen.

De kerninflatie, waarbij volatiele categorieën zoals voedsel, energie, alcohol en tabak niet zijn meegerekend, daalde in september eveneens, van 3,6% in augustus naar 3,2%.

Ook de dienstensector, een belangrijke aanjager van de inflatie in het Verenigd Koninkrijk in de afgelopen maanden, liet tekenen van afkoeling zien: de prijsgroei daalde van 5,6% de voorgaande maand naar 4,9%.

Dit is het laagste inflatiecijfer voor de dienstensector sinds mei 2022 en bewijst dat de inflatiedruk in belangrijke sectoren van de economie afneemt.

Vertraging van loongroei versterkt momentum voor renteverlaging

De nieuwste inflatiecijfers volgen op gegevens die een vertraging van de loongroei laten zien. Dit was de afgelopen maanden een belangrijke zorg voor de Bank of England.

De jaarlijkse groei van de totale winst, exclusief bonussen, daalde van 4,1% naar 3,8%.

Dit suggereert dat de arbeidsmarkt samenvalt met de inflatie, waardoor het risico op een loon-prijsspiraal die anders de inflatie zou kunnen opdrijven, afneemt.

Nu de inflatie afneemt en de loongroei afneemt, wordt steeds vaker verwacht dat de Bank of England de rentetarieven zal blijven verlagen.

Een renteverlaging van een kwart procentpunt in november zou volgen op de verlaging door de Bank in augustus. Het was de eerste verlaging sinds de Bank de rente begon te verhogen als reactie op de stijgende inflatie in 2021.

De reactie van de markten was duidelijk

Als reactie op de inflatiecijfers daalde het Britse pond met 0,6% ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Daarmee dook het voor het eerst in meer dan een maand onder de $ 1,30.

Het pond verzwakte ook ten opzichte van de euro, wat de verwachting van verdere monetaire verruiming door de Bank of England weerspiegelt.

Ondertussen daalden de rendementen op Britse staatsobligaties, omdat beleggers lagere rentetarieven verwachtten.

Het rendement op 10-jarige Britse staatsobligaties daalde tot onder de 4,1%, ten opzichte van 4,165% de dag ervoor.

Dalende rentetarieven verlagen de leenkosten voor de overheid, wat enige verlichting kan bieden nu minister van Financiën Rachel Reeves zich voorbereidt op de komende begroting.

Energieprijzen en risico's voor het begrotingsbeleid blijven bestaan

Ondanks het positieve nieuws over inflatie, zijn er nog steeds enkele risico's.

De energieprijzen, die de afgelopen twee jaar een belangrijke factor voor inflatie waren, zullen naar verwachting in oktober opnieuw stijgen als gevolg van een verhoging van het Britse prijsplafond voor energie.

Dit zou de inflatie in de komende maanden weer kunnen doen toenemen, wat nieuwe uitdagingen voor de Bank of England zou opleveren.

Bovendien kan het begrotingsbeleid van de overheid tot inflatie leiden.

Naar verwachting zal het Britse ministerie van Financiën op 30 oktober een begroting bekendmaken die belastingverhogingen en bezuinigingen omvat om het verwachte tekort van £ 100 miljard over de komende vijf jaar aan te pakken.

De manier waarop deze maatregelen samenhangen met de bredere economische omgeving, kan van invloed zijn op de inflatie en de toekomstige beslissingen van de Bank of England over rentetarieven.

Gaat het Verenigd Koninkrijk richting deflatie of stagnatie?

Hoewel de daling van de inflatie goed nieuws is voor consumenten en bedrijven, komt deze op een moment dat de economische groei afneemt.

Naar verwachting zal het BBP in het derde kwartaal van 2024 gelijk blijven, na een bescheiden groei van iets meer dan 1% in de eerste helft van het jaar.

Deze vertraging, gecombineerd met een afnemende inflatie en een zwakkere loongroei, roept het spookbeeld op van een bredere afkoeling van de economie.

Deze trends suggereren dat de Bank of England zich weliswaar zal richten op het ondersteunen van de groei en het voorkomen van verdere economische vertraging, maar dat zij ook voorzichtig moet blijven met externe risico's.

Stijgende energieprijzen en geopolitieke spanningen, met name in het Midden-Oosten, kunnen het fragiele herstel van het Verenigd Koninkrijk verstoren.

Terwijl Britse burgers vooruitkijken, zijn velen nog steeds onzeker over de economische vooruitzichten van het land op korte termijn.

Als het land de huidige risico's met succes weet te overwinnen, kan een langzaam maar gestaag herstel nog steeds tot de mogelijkheden behoren.

Maar nu de inflatie daalt, de groei stagneert en er nieuwe uitdagingen ontstaan, blijft de vraag of het Verenigd Koninkrijk op het juiste pad zit of afstevent op een periode van stagnatie.