Goldman Sachs waarschuwt dat het jaarlijkse rendement van de S&P 500 de komende tien jaar op 3% zal worden gemaximeerd

De S&P 500 heeft de afgelopen tien jaar gezonde rendementen opgeleverd, maar het beleggingslandschap zal er tot 2034 drastisch anders uitzien, waarschuwt David Kostin van Goldman Sachs.

Het hoofd van de Amerikaanse aandelenstrategie van de bank verwacht niet dat de brede marktindex de komende tien jaar meer dan 3,0% per jaar zal opleveren.

Ter vergelijking: tussen 2013 en 2023 bedroeg het rendement gemiddeld ongeveer 13%.

Kostin gaf als reden voor zijn duifachtige visie op de lange termijn onredelijke initiële waarderingen en een ongebruikelijke concentratie aan.

De S&P 500 is momenteel bijna 25% gestegen ten opzichte van het begin van dit jaar, maar een groot deel daarvan is toe te schrijven aan de “Magnificent Seven”.

Kostin verwacht dat de S&P 500 slechter zal presteren dan obligaties

Beleggers zijn nog steeds erg optimistisch over de S&P 500, aangezien de inflatie terugkeert naar de doelstelling van 2,0%, de economie voldoende sterk blijft en de Federal Reserve van plan is om de rente in november verder te verlagen.

Maar bedrijven als Google en Nvidia kunnen de benchmarkindex wel voor een langere periode omhoog helpen, aldus David Kostin.

"Onze historische analyses laten zien dat het voor elk bedrijf extreem moeilijk is om gedurende langere tijd een hoge omzetgroei en winstmarges te handhaven", vertelde hij zijn cliënten in een recent onderzoeksrapport.

Historisch gezien verslaat de S&P 500 obligaties ruimschoots in termen van jaarlijkse rendementen. Maar de chef van de Amerikaanse aandelenstrategie van de bank ziet nu een waarschijnlijkheid van 72% dat de bank de komende tien jaar daadwerkelijk slechter presteert dan de 10-jarige Treasury.

Onze marktexpert Crispus Nyaga verwacht ook dat de overbought SPX in de komende maanden zal omkeren.

Waarom is Goldman Sachs anders dovish over de S&P 500?

David Kostin verwacht niet dat beleggen in de S&P 500-index voldoende zal zijn om de komende tien jaar gezonde rendementen te behalen, ook vanwege de hoge initiële waarderingen.

Goldman Sachs gebruikt CAPE (conjunctuurgecorrigeerde koers/winstverhouding) voor de waardering en blijft dovish, omdat een hogere initiële waardering doorgaans leidt tot lagere toekomstige rendementen.

Met 38 keer bevindt die metriek zich momenteel in het ^97e percentiel.

In het slechtste geval verwacht Kostin zelfs dat de brede marktindex jaarlijks een negatief rendement van 1,0% oplevert.

Hij is echter niet de enige die verwacht dat de S&P 500 de komende tien jaar lagere rendementen zal opleveren dan gemiddeld.

JPMorgan noemde in een recent onderzoeksrapport ook de hoge waardering en de enorme fiscale uitgaven en voorspelde voor de komende tien jaar een jaarlijks rendement van ongeveer 6,0% ten opzichte van de benchmarkindex.

Volgens het investeringsbedrijf zou aanhoudende inflatie ook de veelvouden kunnen doen dalen.