Wat de Chinese PMI-uitbreiding in oktober onthult over de impact van fiscale steun

De Chinese productiesector liet in oktober tekenen van herstel zien: de inkoopmanagersindex (PMI) steeg licht naar 50,1. Dit was de eerste groei in zes maanden.

Deze opleving, gecombineerd met een lichte stijging van de PMI voor de niet-verwerkende industrie naar 50,2, wijst erop dat de recente stimuleringsmaatregelen van Peking de economische activiteit beginnen te stimuleren en het vertrouwen in alle sectoren doen toenemen.

Terwijl China worstelt met een scherpe daling op de huizenmarkt en een ingetogen consumentenvertrouwen, wijzen deze laatste gegevens op een mogelijk vroeg succes voor beleidsmakers die ernaar streven de jaarlijkse groeidoelstelling van 5% te behalen door middel van vernieuwde fiscale steun.

De stijging van de PMI van oktober, ten opzichte van de 49,8 van september en het overschrijden van de kritische grens van 50 punten die groei van krimp scheidt, wijst op een geleidelijke verbetering in de productie.

Bovendien steeg de PMI voor de niet-verwerkende industrie, die zowel de bouw als de dienstensector omvat, van 50,0 in september naar 50,2 in oktober.

Het positieve momentum in alle sectoren onderstreept de eerste effecten van de strategische fiscale maatregelen van Peking, met name de toename van de uitgifte van staatsobligaties in de afgelopen maanden.

Een belangrijk onderdeel van China's vernieuwde fiscale aanpak omvat het versnellen van de overheidsuitgaven, die grotendeels worden gefinancierd door een recorduitgifte van staatsobligaties in augustus en september.

Deze fondsen zouden infrastructuur en andere belangrijke investeringen hebben versterkt, door geld te pompen in sectoren die met langdurige problemen kampen, met name de bouw en de industrie.

Volgens Xu Tianchen, senior econoom bij de Economist Intelligence Unit, is de toegenomen uitgifte van obligaties een belangrijke motor van deze eerste herstelfase.

Xu merkte op dat de extra liquiditeit die de obligaties opleveren, direct leidt tot overheidsuitgaven. Dit is een teken van de vastberadenheid van de overheid om zowel de onmiddellijke economische problemen als de financiële stabiliteit op de lange termijn aan te pakken.

Het gedurfde stimuleringspakket van China

Eind september introduceerde China, onder leiding van president Xi Jinping, een robuust fiscaal en monetair pakket dat gericht was op het stabiliseren van de economie nu er tekenen waren van een neergang.

Het stimuleringsplan omvat 2 biljoen yuan (ongeveer $ 284 miljard) aan staatsobligaties, waarvan de helft bestemd is voor het verlichten van de schuldenlast van lokale overheden en de andere helft voor initiatieven ter ondersteuning van de consument.

De People's Bank of China (PBOC) verlaagde ook de belangrijkste rentetarieven. Ze verlaagde de rente op de middellange termijnleningen met een looptijd van 1 jaar naar 2% en de belangrijkste beleidsrente naar 1,5%. Het doel was om de leenkosten te verlagen en kredietverstrekking in alle sectoren te stimuleren.

Om de kwakkelende huizenmarkt nieuw leven in te blazen, heeft de overheid de minimale aanbetaling voor kopers van een tweede huis verlaagd van 25% naar 15%.

Deze verlaging is bedoeld om de huizenaankopen te stimuleren en stabiliteit te brengen op de huizenmarkt, die al langere tijd met problemen kampt.

Om de financiële markten te stimuleren, heeft Peking 500 miljard yuan aan leningen toegewezen aan beleggingsfondsen en makelaars, aangevuld met 300 miljard yuan om aandeleninkopen van beursgenoteerde bedrijven te financieren.

Deze maatregelen zijn bedoeld om het vertrouwen in de markt te versterken en de vermogensafname als gevolg van de aanhoudende vastgoedcrisis tegen te gaan.

Dit uitgebreide pakket markeert een verschuiving ten opzichte van eerdere, beperktere maatregelen die in mei werden doorgevoerd. Het onderstreept de toewijding van Peking aan een 'alles-wat-kost'-aanpak van economische stabilisatie bij het nastreven van zijn groeidoelstelling van 5% voor 2024.

De uitdaging ligt in het herwinnen van het consumentenvertrouwen

De economische uitdagingen van China worden verergerd door een worstelende vastgoedmarkt en een zwakke binnenlandse vraag.

De eerste tekenen van herstel in de productiesector, en de fiscale interventie van Peking, duiden er echter op dat het vertrouwen geleidelijk terugkeert.

De voorgestelde uitgifte van meer dan 10 biljoen yuan (1,40 biljoen dollar) aan extra schulden in de komende jaren, voornamelijk om de schulden van lokale overheden aan te pakken, zou het vertrouwen verder kunnen versterken en voor stabielere financiële vooruitzichten kunnen zorgen.

Deze grootschalige schulduitgifte, die naar verwachting binnenkort wordt goedgekeurd, zou belangrijke steun bieden aan lokale overheden die hun aanzienlijke schulden buiten de boeken beheren. Hierdoor kunnen ze herinvesteren in de lokale economie en de financiële omstandigheden stabiliseren.

Om deze eerste tekenen van herstel vast te houden, zal China belangrijke risico's op zowel binnenlands als internationaal vlak moeten beheersen.

Op binnenlands vlak ligt de uitdaging in het herstellen van het consumentenvertrouwen en het aanpakken van de kwetsbaarheid van de vastgoedmarkt, die nog steeds een grote belemmering vormt voor de economische activiteit.

Extern gezien blijft de Chinese productiesector gevoelig voor veranderingen in de wereldwijde vraag, handelsbeleid en geopolitieke spanningen, vooral met belangrijke handelspartners zoals de Verenigde Staten.

Over het geheel genomen is de stijging van de PMI in oktober een bemoedigend teken dat de Chinese fiscale steun effect heeft. Voor een duurzaam herstel zijn echter voortdurende beleidsaanpassingen en gerichte steun nodig om de binnenlandse en wereldwijde onzekerheden het hoofd te bieden.

Beleidsmakers zullen waarschijnlijk een goede balans moeten vinden tussen het stimuleren van groei en het beheersen van schuldenrisico's om de op één na grootste economie ter wereld op koers te houden richting haar groeidoelstellingen.