Blijft de economie van India achter? Dit is wat de cijfers onthullen

De economie van India heeft de afgelopen kwartalen scheuren vertoond. De ruggengraat van het land is de productiesector, die nu stagneert. De BBP-groei vertraagt als gevolg daarvan.

Ooit een veelbelovend verhaal van industriële heropleving, is India's "Make in India"-droom aan het vervagen in irrelevantie? De cijfers suggereren van wel.

Zwakke groei in de productie

Recente BBP-gegevens voor het kwartaal juli-september zijn zorgwekkend. De groei van de productie bedroeg slechts 2,2%, terwijl de exportgroei amper 2,8% bedroeg.

Ter vergelijking: in dezelfde periode een jaar eerder was de productie de belangrijkste motor van de Indiase economie.

De bredere BBP-groei daalde naar 5,4%, het laagste niveau in zeven kwartalen en ver onder de 8,1% van een jaar geleden.

Deze vertraging heeft de bbp-groei in de eerste helft van het begrotingsjaar 2025 teruggebracht tot 6,05%. Dat is ver onder de optimistische prognose van de Reserve Bank of India van 7,2% voor het jaar.

Economen hebben hun groeiverwachtingen inmiddels naar beneden bijgesteld tot 6% tot 6,8%. Sommigen voorspellen meer tegenwind voor de tweede helft van het jaar.

Wat veroorzaakt de stagnatie?

Het aandeel van de industrie in de bruto toegevoegde waarde (BTW) van India is de afgelopen tien jaar afgenomen, van 18,1% in 2011-2012 tot 14,3% in 2022-2023.

Bovendien daalde het aantal werknemers in de industrie van 51,3 miljoen in 2017 naar slechts 35,65 miljoen in 2022-2023, een verlies van bijna 16 miljoen banen.

Deze krimp roept ernstige vragen op over de effectiviteit van het Indiase industriebeleid.

De exportgroei is ook gestagneerd. India's aandeel in de wereldwijde goederenexport groeide snel tussen 2005 en 2015, maar is sindsdien gestagneerd.

Concurrerende landen zoals Vietnam en Bangladesh hebben India ingehaald op het gebied van arbeidsintensieve sectoren zoals kledingproductie. Ze profiteren van efficiënt beleid en betere integratie in de wereldwijde toeleveringsketens.

Wat de problemen nog groter maakt, is dat de Indiase markt nog steeds wordt overspoeld met import uit China, wat druk zet op lokale kleine en middelgrote ondernemingen (KMO's).

Ondanks herhaalde beloften om de afhankelijkheid van Chinese goederen te verminderen, blijft het Indiase productiesysteem kwetsbaar.

Waar is de binnenlandse vraag?

De stedelijke middenklasse, een belangrijke motor van consumptie, staat onder financiële druk.

De reële lonen in stedelijke gebieden daalden in het kwartaal juli-september met 0,5% op jaarbasis. Dit is de eerste krimp sinds de pandemie.

Naast de stagnerende lonen blijft ook de inflatie hardnekkig.

De CPI van oktober kwam uit op 6,21%. Hierdoor stonden de huishoudbudgetten onder druk en werd er minder uitgegeven aan luxe artikelen zoals auto's en apparaten.

Belangrijke bedrijven, waaronder Hindustan Unilever en Maruti Suzuki, rapporteerden lagere winsten, waarbij ze de verminderde vraag in stedelijke gebieden als reden aanvoerden.

Analisten wijzen erop dat de zwakke inkomensgroei de voornaamste oorzaak is van de zwakke financiën van consumenten, die nu een bedreiging vormen voor de bredere economische dynamiek.

Een langzaam herstel van de kapitaaluitgaven

Publieke en private investeringen zijn van cruciaal belang om de groei weer op gang te brengen, maar de voortgang is traag.

De overheidsuitgaven aan infrastructuur en andere kapitaalintensieve projecten zijn achtergebleven. In de eerste helft van boekjaar 2025 is slechts 37% van de begrote kapitaaluitgaven benut.

Dit is aanzienlijk lager dan de 49% die in dezelfde periode vorig jaar werd uitgegeven.

Private bedrijfsinvesteringen zijn ook matig. Hoge leenkosten en zwakke winstmarges hebben bedrijven ontmoedigd om hun capaciteit op te voeren.

Wat de RBI wel (en niet) kan doen

De Reserve Bank of India staat voor een grote uitdaging.

Omdat de inflatie nog steeds boven de doelstelling ligt, is het onwaarschijnlijk dat de centrale bank de rente zal verlagen tijdens haar komende beleidsvergadering in december.

Velen verwachten echter dat maatregelen om de liquiditeit te vergroten, zoals een verlaging van de Cash Reserve Ratio (CRR) of de Statutory Liquidity Ratio (SLR), de druk op het banksysteem zullen verlichten.

Ondertussen zorgen wereldwijde trends voor meer complexiteit. Handelsspanningen en tragere groei in grote economieën, zoals China en de Verenigde Staten, temperen de externe vraag naar Indiase goederen.

Kan India het tij keren?

India heeft nog steeds potentieel. Er zijn dringend structurele veranderingen nodig om de economie nieuw leven in te blazen.

De overheid moet zich richten op het verbeteren van de exportconcurrentiekracht door belangrijke sectoren zoals textiel en elektronica te versterken en inefficiënties in logistiek en infrastructuur aan te pakken.

Kleine en middelgrote ondernemingen vormen de ruggengraat van de economie en hebben betere ondersteuning nodig in de vorm van toegang tot betaalbare kredieten en minder afhankelijkheid van import.

Tegelijkertijd moeten beleidsmakers de problemen aanpakken die de binnenlandse consumptie belemmeren.

Stagnatie van lonen en inflatie hebben geleid tot een daling van de consumentenbestedingen. Een opleving van de vraag van huishoudens is essentieel om de groei te stimuleren.

Versnelde overheidsinvesteringen in infrastructuur en industrie zouden de economie een impuls kunnen geven, maar de tijd dringt om zinvolle veranderingen door te voeren.

Een broos herstel voor de boeg

De waarheid is dat er nog steeds hoop is voor de Indiase economie, ondanks de recente tegenslagen.

De consumptie op het platteland trekt aan dankzij een sterk landbouwseizoen en de afnemende voedselinflatie zou de huishoudbudgetten in de komende maanden kunnen opkrikken.

Verwacht wordt dat de kapitaaluitgaven van de overheid in de tweede helft van het begrotingsjaar ook zullen toenemen, wat de groei een broodnodige impuls zou kunnen geven.

Het is echter nog steeds onduidelijk of deze inspanningen voldoende zullen zijn om de economische vertraging in India om te keren.

Er is ook de mogelijkheid dat de kans op industriële heropleving al voorbij is. De komende kwartalen zullen cruciaal zijn bij het bepalen van het volgende hoofdstuk van India's groeiverhaal.