Analyse: Beperkte aanvoer en verschuiving in het Chinese beleid ten gunste van hogere koperprijzen

Koper heeft zijn opwaartse momentum hervat, op basis van verwachtingen dat de vraag van de grootste consument, China, zal toenemen.

De koperprijzen op de London Metal Exchange stegen eerder op woensdag tot een maandhoogte van $ 9.312,50 per ton.

Volgens experts is de stijging te danken aan de recente verandering in het monetaire beleid van de Chinese centrale bank.

"Deze impuls is grotendeels te danken aan de verschuiving van China naar een meer accommodatief monetair beleid en fiscale maatregelen. Dit is de eerste grote beleidsaanpassing in 14 jaar die gericht is op het stimuleren van de economische groei", aldus Finimize in een rapport.

Analisten van Commerzbank AG zijn van mening dat de beperkte aanvoer de hogere koperprijzen heeft bevorderd.

Rollercoaster rit voor prijzen

De koperprijzen hebben dit jaar grote schommelingen doorgemaakt.

In de loop van het jaar stegen de koperprijzen op de LME tot een recordniveau van ongeveer $ 11.000 per ton in de tweede helft van mei.

Daarna volgde een daling tot onder de $ 9.000 per ton in de zomermaanden.

De wilde schommelingen bleven doorgaan, want in september stegen de prijzen weer boven de $ 10.000 per ton, om vervolgens weer onder de $ 9.000 te zakken.

Sinds het begin van het jaar is de prijs op het moment van schrijven met ongeveer 8% gestegen.

"Dit is opmerkelijk, aangezien de kopermarkt dit jaar naar verwachting een overschot van 469.000 ton zal hebben, volgens de voorspelling van de International Copper Study Group", aldus Carsten Fritsch, grondstoffenanalist bij Commerzbank AG.

Volgens de koperstudiegroep zal de aanvoer waarschijnlijk met 4% toenemen, terwijl de vraag met 2% zal stijgen.

De ICSG schat ook dat er volgend jaar een overschot zal zijn van 194.000 ton, wat niet eens de helft is van dit jaar.

De organisatie verwacht echter ook dat de vraag met 2,7% zal toenemen en dat de groei van het aanbod zal vertragen tot 1,6%.

Chinese smeltcapaciteit nadert limiet

De belangrijkste oorzaak van de toenemende aanvoer is de uitbreiding van de koperverwerkingscapaciteit in China in de afgelopen jaren.

Volgens Commerzbank zal de Chinese raffinagecapaciteit voortaan de helft van de wereldwijde productie van geraffineerd koper uitmaken.

Fritsch zei:

De uitbreiding nadert echter zijn limiet, omdat de mijnproductie niet kan meekomen met de uitbreiding van de smeltcapaciteit.

De productie van erts zal dit jaar waarschijnlijk veel langzamer zijn gestegen dan de productie van geraffineerd koper.

"Het tekort aan koperconcentraat heeft geleid tot een daling van de verwerkings- en raffinagekosten die de koperverwerkers van de mijnbouwbedrijven ontvangen voor de verwerking van kopererts", aldus Commerzbank.

De Duitse bank merkte op dat dit de winstgevendheid van de koperproductie verminderde en leidde tot een daling van de productie.

Tekort aan geraffineerd koper in 2025?

Als de wereldwijde aanvoer van geraffineerd koper volgend jaar met slechts 1% zou toenemen, in plaats van de door ICSG voorspelde 1,6%, zou het overschot op de markt verdwijnen.

Als de toename van de aanvoer nog lager zou zijn, zou de markt zelfs te weinig aanbod hebben, aldus Commerzbank.

De koperconsumptie in China zal naar verwachting toenemen door de toenemende vloot elektrische voertuigen in het land.

"Een elektrische auto heeft ongeveer vier keer zoveel koper nodig als een auto met een verbrandingsmotor. Bovendien wordt verwacht dat de verwachte steunmaatregelen van de centrale bank en politici de bouwactiviteit zullen stabiliseren, die een kwart van de kopervraag vertegenwoordigt", aldus Fritsch van Commerzbank.

Volgens experts zou China opnieuw meer koper uit de wereldwijde voorraad kunnen consumeren als de binnenlandse aanvoer stagneert door een tekort aan concentraat en lage verwerkingskosten.

Fritsch voegde toe:

Stimulering door China kan de vraag veranderen

"Als grootste koperverbruiker ter wereld kan de inzet van het land op 'redelijk losse' monetaire en fiscale beleidsmaatregelen de vraag in meerdere sectoren stimuleren, met name in de bouw en de energievoorziening", aldus Finimize in zijn rapport.

Finimize denkt dat de reactie op deze veranderingen in het monetaire beleid mogelijk beperkt zal zijn.

De "verwachte gevolgen" zouden echter de markten kunnen stabiliseren en de toeleveringsketens tot ver in 2025 kunnen beïnvloeden, aldus het rapport.

Beleggers zullen zich nu richten op de Centrale Economische Werkonderneming van China, die waarschijnlijk de economische agenda voor volgend jaar zal vaststellen, samen met stimuleringsmaatregelen.