Stijging inflatie in Tokio doet verwachtingen van renteverhoging door Bank of Japan toenemen

De inflatie in Tokio steeg in december sterk en daarmee stegen ook de verwachtingen van een renteverhoging door de Bank of Japan (BOJ) begin 2024.

De consumentenprijzen in de Japanse hoofdstad stegen met 3,0% ten opzichte van vorig jaar, tegenover 2,6% in november, aldus overheidsgegevens.

De kerninflatie, exclusief de kosten voor verse voeding en energie, steeg van 2,2% naar 2,4% ten opzichte van de vorige maand.

De BOJ, die al jaren een ultra-soepel monetair beleid voert, ziet nu eindelijk tekenen dat de inflatie duurzaam kan zijn.

Terwijl de rest van de wereld nog steeds worstelt met de hoge inflatiecijfers, overweegt Japan nu of een strenger beleid de juiste weg is.

Drivenden van inflatie: belangrijke factoren

De energieprijzen waren een belangrijke drijfveer achter de inflatietoename in Tokio in december.

De beëindiging van overheidssubsidies voor gas en elektriciteit eind 2023 leidde tot een scherpe stijging van de energiekosten met 13,5%.

Deze subsidies worden echter vanaf januari tot en met maart 2024 weer ingevoerd, wat waarschijnlijk de inflatiecijfers in de komende maanden zal verstoren.

De prijzen van diensten stegen in december met 1,0%, een lichte stijging ten opzichte van 0,9% in november.

Economen zien dit als een teken dat hogere lonen de prijzen in de dienstensector beginnen op te drijven.

Loonsverhogingen, ondersteund door een krappe arbeidsmarkt, kunnen de inflatie verder opdrijven.

De verhouding tussen banen en sollicitanten bleef in november stabiel op 1,25. Dat betekent dat er 125 banen beschikbaar waren voor elke 100 sollicitanten.

Is Japan klaar voor een renteverhoging?

De nieuwste inflatiecijfers komen overeen met het inflatiepercentage van 2% dat de BOJ als doel heeft. Dit is een norm die de centrale bank al lange tijd moeite heeft om consequent te halen.

De cijfers van december suggereren echter dat de BOJ eindelijk genoeg momentum ziet om verdere normalisatie van het beleid te rechtvaardigen.

Gouverneur Kazuo Ueda heeft aangegeven dat de BOJ haar volgende stappen zal baseren op binnenkomende gegevens, waaronder loontrends en de wereldwijde economische omstandigheden.

De CPI-cijfers van Tokio fungeren als voorloper van de inflatie in het hele land.

Omdat de CPI in Japan op nationaal niveau dicht bij de hoogste waarden in tientallen jaren blijft, heeft de BOJ zijn beleid van negatieve rentetarieven al beëindigd en de kortetermijnrente verhoogd naar 0,25%.

Analisten voorspellen nu dat er begin 2024 minstens één renteverhoging zal komen, mogelijk tijdens de vergadering van de BOJ in januari of maart.

Japanse economie: gemengde signalen

Hoewel de inflatie en de arbeidsmarkt aantonen dat de BOJ de rente mogelijk zal verhogen, geven andere economische gegevens een ander beeld.

De productie in de fabrieken daalde in november met 2,3%, de eerste daling in drie maanden.

De zwakke wereldwijde vraag, met name naar halfgeleiderapparatuur en auto’s, heeft een negatieve invloed gehad op de exportgerichte economie van Japan.

De detailhandel liet echter een lichtpuntje zien: de omzet steeg in november met 1,8% ten opzichte van de vorige maand.

De groei ten opzichte van het voorgaande jaar bedroeg 2,8%, iets hoger dan de inflatie. Dit werd veroorzaakt door de toename van uitgaven aan kleding en consumptiegoederen.

Hoe zal de yen reageren?

De Japanse yen staat onder druk en noteert tegenover de Amerikaanse dollar op het laagste niveau in vijf maanden.

Het USD/JPY-paar noteerde onlangs rond de 157,70, een daling ten opzichte van het maandelijkse hoogtepunt van 158,08.

De zwakkere yen heeft de inflatie aangejaagd door de importkosten te verhogen, met name voor energie en grondstoffen.

De koersbewegingen blijven een belangrijke overweging voor de BOJ.

Minister van Financiën Katsunobu Kato waarschuwde voor scherpe, eenzijdige bewegingen op de valutamarkten en hintte op mogelijke interventies als de yen verder in waarde daalt.

Zal de BOJ de rente verhogen?

De volgende vergadering van het monetaire beleid van de BOJ op 23 en 24 januari wordt een cruciaal evenement voor de economische vooruitzichten van Japan in 2025.

Analisten zijn verdeeld over de vraag of de centrale bank snel de rente zal verhogen of zal wachten op meer duidelijkheid over de loonstijging en de wereldwijde economische trends.

Een factor om in de gaten te houden zijn de jaarlijkse loononderhandelingen in Japan, die doorgaans in het eerste kwartaal worden afgerond.

Als de lonen aanzienlijk stijgen, kan de BOJ meer vertrouwen krijgen in de haalbaarheid van zijn inflatie-doelstelling.

Gouverneur Ueda heeft herhaaldelijk benadrukt dat duurzame loonstijgingen een cruciale voorwaarde zijn voor verdere renteverhogingen.

Het veranderende monetaire beleid van Japan kan gevolgen hebben voor de wereldwijde markten.

De BOJ is een belangrijke bron van liquiditeit voor de wereldwijde financiële markten, dankzij haar jarenlange inzet voor lage rentetarieven.

Een verschuiving naar hogere rentetarieven in Japan kan de liquiditeit aantasten en de obligatieopbrengsten wereldwijd beïnvloeden.

Bovendien kunnen de bewegingen van de yen verregaande gevolgen hebben voor de wereldhandel.

Een sterkere yen kan de exportcompetitiviteit van Japan verminderen, terwijl een zwakkere yen de wereldwijde inflatie kan verergeren door hogere invoerkosten.

De stijging van de inflatie in Tokio is een teken dat de lange strijd van Japan tegen deflatie een keerpunt bereikt kan hebben.

Hoewel hogere energieprijzen en een krappe arbeidsmarkt wijzen op een mogelijke renteverhoging, maken andere economische gegevens en wereldwijde risico’s de beslissing van de BOJ allesbehalve eenvoudig.