Hoe beïnvloedt de yuan-bepaling van de PBOC de wereldwijde valutamarkten?

De People's Bank of China (PBOC) speelt een cruciale rol bij het vormgeven van de wereldwijde valutamarkten door middel van het dagelijkse yuan-bepalingssysteem.

Door elke ochtend een centrale pariteitskoers vast te stellen voor de USD/CNY-koers, beïnvloedt de PBOC niet alleen de waardering van de yuan, maar veroorzaakt ook golven in de internationale markten, met name in Azië.

Nu China zijn positie als op een na grootste economie ter wereld versterkt en een potentiële concurrent wordt van de Amerikaanse dollar in de wereldhandel, worden de dynamieken van de strategie voor het beheer van de Chinese munt steeds belangrijker voor handelaren, investeerders en beleidsmakers wereldwijd.

Waarom is de vaststelling van de yuan van belang voor de wereldwijde markten?

De groeiende rol van de Chinese yuan op de wereldwijde valutamarkten is het gevolg van de toenemende rol die de yuan speelt in de internationale handel en financiën.

Volgens de Bank for International Settlements (BIS) steeg het aandeel van de yuan in de wereldwijde FX-omzet van 4% in 2019 naar 7% in 2022. Hiermee is de yuan de vijfde meest verhandelde valuta.

Bron: Forex.com

Het USD/CNY-paar staat nu op de vierde plaats van meest verhandelde paren ter wereld, na EUR/USD, USD/JPY en GBP/USD.

In tegenstelling tot vrij zwevende valuta's wordt de yuan binnen een gecontroleerd kader gebruikt.

Elke handelsdag stelt de PBOC een 'fix' of middenkoers vast voor de wisselkoers USD/CNY. De markt mag in beide richtingen tot 2% afwijken van deze koers.

Hoewel dit mechanisme stabiliteit biedt, zorgt het er ook voor dat de PBOC de controle over haar munt behoudt. De PBOC gebruikt de vaste koers als instrument om economische doelstellingen te bereiken en externe druk te beheersen.

De gecontroleerde flexibiliteit van de yuan geeft Peking bijvoorbeeld de mogelijkheid om handelsonevenwichtigheden en kapitaalstromen tegen te gaan zonder volledig afstand te doen van de invloed op de markt.

Wereldwijde markten houden de vaststellingsprijs nauwlettend in de gaten, omdat deze inzicht geeft in de economische politiek van China en de reactie op binnenlandse en internationale ontwikkelingen.

Een sterkere-dan-verwachte vaststelling kan duiden op de intentie van de PBOC om de druk op de depreciatie te beperken, terwijl een zwakkere vaststelling zou kunnen duiden op prioritering van de exportcompetitiviteit.

Hoe beheert de PBOC de marktkrachten?

Ondanks de toegenomen flexibiliteit in de yuanhandel blijft de aanpak van de PBOC voor het beheer van de marktvraagstug.

In periodes van aanzienlijke depreciatie, zoals eind 2023 en begin 2024, stelde de PBOC consequent sterkere dan verwachte vaste koersen vast om de neerwaartse druk tegen te gaan.

Deze interventie, die vaak wordt ondersteund door staatsbanken die dollars op de open markt verkopen, benadrukt de toewijding van China om de relatieve stabiliteit van zijn munt te behouden.

De PBOC beschikt ook over aanzienlijke deviezenreserves, die op $ 3,225 biljoen staan. Deze vormen een financiële buffer om ongewenste marktbewegingen te weerstaan. Er zijn echter grenzen aan hoe lang deze strategieën volgehouden kunnen worden.

In 2015 verraste de beslissing van de centrale bank om de yuan met bijna 2% te devalueren de markten. Dit leidde tot wereldwijde volatiliteit en een escalatie van de spanningen met de VS.

Deze stap benadrukte de bereidheid van de PBOC om economische stabiliteit te prioriteren boven de directe reacties van de markt, zelfs ten koste van diplomatieke gevolgen.

Bron: Forex.com

De gevolgen van de volatiliteit van de yuan

De veranderingen in de waardering van de yuan hebben gevolgen die verder reiken dan de grenzen van China. Ze hebben invloed op valuta's in heel Azië en op het bredere wereldwijde FX-ecosysteem.

Een zwakkere yuan versterkt vaak de Amerikaanse dollar en oefent neerwaartse druk uit op de valuta's van opkomende markten die afhankelijk zijn van de handel met China.

Omgekeerd kan een sterkere yuan de sterkte van de dollar temperen, wat gunstig is voor de valuta's in de regio.

De beslissingen van China zijn bijzonder belangrijk, gezien het toenemende gebruik van de yuan bij handelsbetalingen en de opname ervan in het Special Drawing Rights (SDR)-mandje van het Internationaal Monetair Fonds.

Deze dubbele rol - als regionale ankermunt en opkomende wereldwijde reservemunt - vergroot de invloed van de dagelijkse vaststellingsprijs van de PBOC.

De toekomst van de yuan zal waarschijnlijk afhangen van meerdere factoren, waaronder het economisch herstel van China, de voortdurende handelsspanningen met de VS en de inspanningen van Peking om de yuan te internationaliseren.

Een grote devaluatie, vergelijkbaar met die van 2015, zou de wereldwijde markten kunnen verstoren en de volatiliteit in de valutahandel kunnen vergroten.