Moet de RBI zijn greep lossen? Voormalig plaatsvervangend gouverneur pleit voor meer flexibiliteit van de roepie

Een voormalig plaatsvervangend gouverneur van de Reserve Bank of India (RBI) heeft zijn mening uitgesproken dat de centrale bank haar strenge controle over de roepie moet versoepelen. Deze mening komt naar voren te midden van onzekerheid over de vraag of de nieuwe gouverneur het beleid van zijn voorganger zal voortzetten om de wisselkoersfluctuaties te beperken.

Deze oproep voor meer volatiliteit van de roepie komt op een moment dat de wereldwijde economische verschuivingen, met name de versterking van de dollar, druk zetten op de Indiase munt.

"Verminder de volatiliteit niet om overmatige volatiliteit te beheersen"

"Je hoeft de volatiliteit niet te doden om overmatige volatiliteit te beheersen," zei Viral Acharya, voormalig plaatsvervangend gouverneur van de RBI, in een interview met Reuters. Hij pleitte voor een flexibeler aanpak.

Hij betoogde dat de RBI "een zekere mate van volatiliteit moet toestaan, omdat dit een bepaald niveau van privé-hedging mogelijk maakt. Dat is belangrijk, omdat de centrale bank het risico niet volledig kan absorberen."

Dit benadrukt een belangrijk debat over de interventie van centrale banken op de valutamarkten: moeten we de stabiliteit handhaven of moeten we de natuurlijke marktkrachten een rol laten spelen?

Acharya's opmerkingen komen op een moment dat de markten wachten op duidelijkheid over de vraag of de nieuwe gouverneur van de RBI, Sanjay Malhotra, de praktijk van zijn voorganger zal voortzetten om stevig in te grijpen op de valutamarkt.

Het afgelopen jaar was de roepie de meest stabiele munteenheid in het opkomende Azië, ondanks een reeks recorddepressies.

Deze stabiliteit maakte het een populaire carry-tradevaluta vanwege het hoge rendement.

De afgelopen weken is de volatiliteit van de roepie echter toegenomen. De munteenheid nadert de grens van 86, onder druk van de sterke dollar en het groeiende handelsdeficit.

Leren van eerdere economische druk

Acharya was van januari 2017 tot juli 2019 werkzaam bij de RBI. In die periode stegen de Amerikaanse rentetarieven en liepen de handelsbetrekkingen tussen de VS en China verder uit de hand.

Tijdens deze periode nam de RBI het strategische besluit dat "we niet ten koste van alles te veel zouden moeten investeren in de verdediging van de roepie", legde hij uit.

"We realiseerden dat je een afschrijving moet hebben die gedeeltelijk de macro-economische druk opvangt en in feite een marge voor schokabsorptie in de economie mogelijk maakt", aldus Acharya, die momenteel lesgeeft aan de Stern School of Business van de New York University.

Hij is van mening dat een zekere mate van wisselkoersfluctuatie een gezonde reactie is op de wereldwijde economische druk.

Deviezenreserves onder druk

De deviezenreserves van de RBI, die in september een recordhoogte van $ 705 miljard bereikten, zijn sindsdien gedaald tot een dieptepunt van $ 640,3 miljard in acht maanden, op 27 december.

Acharya waarschuwt dat "het niet goed is voor de markt als je in een korte periode een grote hoeveelheid reserves verliest, ongeacht hoe groot je reserves ook zijn." Hij suggereert dat een meer voorzichtige aanpak essentieel is bij het beheer van de munteenheid van het land.