Hoe de volatiliteit van Trumps tariefplannen en regelgevende wijzigingen de IPO-markt vertroebelt

Maandenlang hadden beleggers uitgekeken naar een toename van beursintroducties, gedreven door optimisme over de nieuwe regering van president Trump.

Het Amerikaanse bedrijfsleven en Wall Street verwachtten een pro-business, deregulerende omgeving die een golf van deals en beursintroducties zou veroorzaken.

De markten stegen omdat bedrijven hoopten te profiteren van gunstige omstandigheden.

De realiteit is echter veel turbulenter. Een reeks tariefaankondigingen, snelle verschuivingen in de regelgeving en een verslechterende inflatie hebben het sentiment van investeerders geschokt, aldus een rapport van The New York Times.

Vorige maand zorgde de opkomst van de Chinese app voor kunstmatige intelligentie DeepSeek voor een grote uitverkoop van Amerikaanse technologieaandelen, waardoor de vooruitzichten voor een IPO nog ingewikkelder werden.

"De agenda ging in een tijdsbestek van drie weken van volledig volgeboekt naar helemaal open", aldus Phil Haslett, een oprichter van EquityZen, een site die particuliere bedrijven en hun werknemers helpt hun aandelen te verkopen.

Turo en Cerebras trekken zich terug nu de marktvolatiliteit aanhoudt

Een van de opvallendste IPO-intrekkingen kwam van Turo, een autoverhuurbedrijf uit San Francisco dat al sinds 2021 van plan was om naar de beurs te gaan.

De marktvolatiliteit begin 2022 dwong het bedrijf om de beursgang uit te stellen en vorige week schrapte Turo zijn IPO-plannen volledig.

"Dit is niet het juiste moment", zei Turo CEO Andre Haddad in een verklaring, waarmee hij de groeiende zorgen benadrukte over het vermogen van de markt om nieuwe beursgenoteerde bedrijven te ondersteunen.

Cerebras, een fabrikant van AI-chips die afgelopen najaar zijn investeringsprospectus indiende, stelde zijn plannen eveneens uit, wat wijst op de bredere onzekerheid in de technologiesector.

Ondanks een stijging van 14% in de opbrengsten van IPO's ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar, zijn grootschalige beursintroducties nog steeds schaars.

"We moeten iets meer tijd nemen om te zien waar de regering gaat landen op een aantal van de belangrijkste onderwerpen die een deel van de onzekerheid veroorzaken", aldus Rachel Gerring, de IPO-leider voor Amerika bij EY.

“IPO-planning is nog steeds volop gaande.”

Private markten bieden een alternatief voor openbare noteringen

Omdat de publieke markten onstabiel zijn, kiezen veel vooraanstaande particuliere bedrijven ervoor om kapitaal op te halen zonder naar de beurs te gaan.

Klarna, een start-up in kredietverstrekking, en eToro, een investerings- en handelsplatform, hebben vertrouwelijk een aanvraag voor een beursgang ingediend, maar hebben nog geen voortgang geboekt met hun plannen.

Andere grote technologiebedrijven, waaronder Stripe en Databricks, hebben ervoor gekozen om privé te blijven en grote financieringsrondes veilig te stellen.

Stripe, gewaardeerd op 70 miljard dollar, haalde vorig jaar miljarden op via particuliere investeerders, een stap die werd gefaciliteerd door Goldman Sachs.

David Solomon, CEO van Goldman Sachs, wees erop dat start-ups tegenwoordig het benodigde kapitaal kunnen verkrijgen zonder naar de beurs te gaan. Dit staat in schril contrast met voorgaande decennia.

"Dat is een bedrijf dat vandaag de dag nooit een privébedrijf zou zijn geworden, gezien hun kapitaalbehoeften, maar dat kan vandaag de dag wel", zei Solomon op een Cisco-conferentie.

Om de noodzaak van beursintroducties verder te beperken, hebben sommige bedrijven openbare biedingen gedaan: privéverkopen van aandelen, waardoor werknemers en vroege investeerders hun aandelen kunnen verzilveren zonder dat er een beursintroductie nodig is.

Deze transacties zijn populairder geworden: Carta meldde in 2024 een recordbedrag van 3,5 miljard dollar te hebben opgehaald via openbare biedingen, meer dan het dubbele van het bedrag in 2023.

Databricks haalde in december 10 miljard dollar op en gebruikte een deel van de middelen om werknemers en vroege investeerders te helpen hun beleggingen te liquideren.

Veeam wist eind 2024 2 miljard dollar veilig te stellen door de fondsen naar bestaande stakeholders te laten gaan in plaats van nieuw kapitaal op te halen op de beurs.

Hogere eisen voor bedrijven die een beursintroductie nastreven

Omdat de volatiliteit aanhoudt, stellen investeringsbanken hogere eisen aan bedrijven die naar de beurs willen.

Volgens IPO-adviseurs moeten bedrijven nu minimaal 200 miljoen dollar aan jaarlijkse inkomsten genereren om publieke investeerders aan te trekken.

Als een bedrijf kleiner of verlieslatend is, moet het een sterke omzetgroei laten zien om het vertrouwen van de markt te winnen.

"De lat is hoger komen te liggen voor het type bedrijven dat naar de beurs kan", aldus Amy Butte, financieel directeur van Navan, een start-up voor reissoftware die zijn IPO-plannen in 2022 heeft ingetrokken.

Sanjay Dhawan, CEO van SymphonyAI, gaf aan dat bankiers zijn bedrijf adviseerden om een omzet van meer dan $ 200 miljoen tot $ 300 miljoen te realiseren voordat ze een beursgang overwogen.

SymphonyAI, dat vorig jaar een omzet van meer dan 400 miljoen dollar behaalde en winst maakte, houdt nog steeds stand.

Dhawan zei ook dat zijn bedrijf wachtte op duidelijkheid over het beleid na de verkiezingen voordat het plannen voor een IPO zou maken.

“Nu weet iedereen hoe het economische beleid eruit gaat zien,” zei hij. “Iedereen voelt zich een beetje opgelucht om te beginnen met plannen.”

Hij bagatelliseerde de zorgen over de door DeepSeek veroorzaakte tech-uitverkoop en noemde het een ‘kortetermijnreactie’.

Weinig bedrijven bereiden zich voorzichtig voor op IPO's

Ondanks de onzekerheid zijn er nog steeds een paar bedrijven die doorgaan met hun plannen om naar de beurs te gaan.

Navan is onlangs begonnen met het ontmoeten van investeerders ter voorbereiding op een mogelijke beursgang in de tweede helft van het jaar.

Ook StubHub, het ticketplatform, wil in 2025 zijn aandelen naar de beurs brengen.

De eerste signalen wijzen er echter op dat de markt nog steeds sceptisch staat tegenover nieuwe beursintroducties.

SailPoint Technologies, een cybersecuritybedrijf dat wordt gesteund door private equity-bedrijf Thoma Bravo, ging vorige week naar de beurs en haalde 1,38 miljard dollar op bij een waardering van 12 miljard dollar.

Maar de aandelenkoers daalde op de eerste handelsdag met 4% onder de uitgifteprijs van $ 23 per aandeel.

Volgens Haslett van EquityZen “zijn er een paar moedige bedrijven nodig om de markt voor openbare aanbiedingen echt op gang te brengen”.