Waarom betaalt Dick's Sporting Goods een enorme premie voor aandelen van Foot Locker?

Foot Locker Inc (NYSE: FL) steeg donderdag bijna 85% nadat concurrent Dick's Sporting Goods Inc (NYSE: DKS) bekendmaakte de noodlijdende schoenenretailer over te nemen voor maar liefst 2,4 miljard dollar.

Het bod van Dick waardeert FL op 24 dollar per aandeel – een flinke premie ten opzichte van de slotkoers van gisteren.

De aandeelhouders van de overgenomen onderneming kunnen er echter ook voor kiezen om 0,1168 DKS-aandelen te ontvangen voor elk aandeel van Foot Locker, overeenkomstig de voorwaarden van de overeenkomst.

"Deze transactie is de beste optie voor onze aandeelhouders en andere belanghebbenden," aldus Mary Dillon, de CEO van Foot Locker, in een persbericht vanochtend.

Inclusief de stijging van vandaag staat het Foot Locker-aandeel meer dan 100% hoger dan het recente dieptepunt.

Waarom waardeerde Dick's de Foot Locker-aandelen tegen een meerprijs?

Dick's heeft ingestemd met het betalen van een uitzonderlijke premie van 87% voor FL-aandelen, omdat de overname het bedrijf zal helpen om voor het eerst de internationale markten te betreden.

Foot Locker is een geschikte kandidaat om die ambitie te realiseren, aangezien het bedrijf momenteel wereldwijd 2.400 winkels in 22 landen heeft.

De overname van de eigenaar van bekende merken zoals WSS en Champs geeft Dick's ook toegang tot een breder klantenbestand, aangezien Foot Locker een aanzienlijke aanwezigheid heeft in winkelcentra, terwijl DKS voornamelijk opereert via zelfstandige winkels en grootschalige retailvestigingen.

Bovendien richt de overnemende partij zich voornamelijk op oudere, in de buitenwijken wonende en welgestelde klanten, terwijl FL zich richt op stedelijke, jongere consumenten met een lagere tot middeninkomen, waarvan algemeen bekend is dat zij de sneakercultuur aanjagen.

Kortom, het uitbreiden van het bereik en het diversifiëren van de klantenkring kan cruciaal zijn voor Dick's Sporting Goods om zijn concurrentievoordeel te behouden en de omzet op lange termijn duurzaam te laten groeien.

Wat de FL-deal betekent voor de positie van Dick's in de Nike-markt.

Zowel Foot Locker als Dick's hebben momenteel een sterke band met Nike, wat samen een omzet van 8,0 miljard dollar vertegenwoordigt.

De overname van FL zou Dick's Sporting Goods dus in staat kunnen stellen om zijn dominantie op de Nike-markt te versterken, in een tijd waarin de sneakerspecialist aanzienlijk meer afhankelijk is van de groothandel dan in jaren het geval is geweest.

Simpel gezegd zal de fusie Dick's positie als toonaangevende sportartikelenverkoper waarschijnlijk verstevigen.

De aankondiging valt echter niet in goede aarde bij de beleggers van DKS, aangezien het aandeel in de detailhandel op het moment van schrijven meer dan 15% lager staat.

TD Cowen noemt de aankoop van Foot Locker een 'strategische fout'.

De plannen van Dick om Foot Locker over te nemen, spreken ook John Kernan, een senior analist bij TD Cowen, niet aan.

In zijn onderzoeksnota van vandaag noemde Kernan de overname een "strategische fout", en voegde eraan toe dat synergieën en integratiegerelateerde risico's zouden kunnen leiden tot een laag rendement op het kapitaal voor DKS.

De analist heeft het aandeel van Dick's vanochtend afgewaardeerd naar "houden", daarbij verwijzend naar "het ontbreken van precedenten voor grootschalige fusies en overnames die waarde creëren voor aandeelhouders binnen Softline Retail."

Sterker nog, er zijn diverse voorbeelden van dergelijke deals die "miljarden dollars aan waarde hebben vernietigd sinds we deze sector volgen," vertelde hij aan zijn klanten.