Inflatieverwachting in 2025: wat de zwakke gegevens van april je niet vertellen

De inflatiecijfers van april zagen er goed uit. De producentenprijzen daalden. De detailhandelsomzet bleef gelijk. Sommigen zeiden zelfs dat de inflatie aan het afkoelen was.

Maar vaak schuilt het echte verhaal in de details. Wat we zien is geen opluchting, maar het begin van iets dat moeilijker te meten is en veel meer zegt.

De tarieven beginnen eindelijk effect te hebben, en de echte prijsstijging is nog maar net begonnen.

Hoe ziet de inflatieverwachting voor de VS eruit voor de rest van 2025?

Zijn de prijzen echt aan het dalen?

In april daalden de Amerikaanse producentenprijzen met 0,5%. Dat was de grootste maandelijkse daling sinds het begin van de pandemie en aanzienlijk sterker dan de stijging van 0,2% die economen hadden verwacht, volgens gegevens van het Bureau of Labor Statistics.

Oppervlakkig gezien leek dit op vooruitgang in de strijd tegen de inflatie. Dat was het echter niet.

De daling werd voornamelijk veroorzaakt door dalende marges in de handelsservices. Dat is het geld dat bedrijven verdienen tussen de groothandel en de detailhandel.

Een daling van 1,7% in die categorie laat zien dat bedrijven de hogere kosten voorlopig zelf dragen in plaats van ze door te berekenen aan de klant.

De PPI-kerninflatie, die voedsel, energie en handel uitsluit, daalde eveneens met 0,1%.

Maar de prijzen van goederen, met name die van goederen exclusief voedsel en energie, stegen met 0,4%, de snelste stijging in meer dan twee jaar.

Dit betekent dat bedrijven meer betalen voor de productie van goederen, maar dat ze de prijzen nog niet verhogen. Dat kan niet eeuwig zo blijven.

Waarom aarzelen de winkeliers?

De detailhandel is niet blind voor wat er aankomt. Ze bereiden zich voor. In maart steeg de omzet met 1,7% toen consumenten haastten om te kopen voordat de nieuwste ronde van tarieven van de Trump-administratie van kracht zou worden.

In april bleven de detailhandelsverkopen vrijwel gelijk, met een stijging van slechts 0,1%, terwijl zeven van de dertien belangrijkste categorieën daalden. De verkopen van de controlegroep, die bijdragen aan het BBP, daalden met 0,2%.

Consumenten reageren op wat ze verwachten en niet op wat ze al hebben gezien. Dat is een belangrijk verschil deze keer. In 2018 duurde het enkele maanden voordat tarieven de prijzen van wasmachines omhoog dreven.

Deze keer is de reactie sneller. De psychologie rondom inflatie is veranderd. Mensen verwachten dat de prijzen zullen stijgen. Daarom vertragen ze nu.

Walmart heeft bevestigd dat het later deze maand met prijsverhogingen zal beginnen. Elektronica, speelgoed en bepaalde geïmporteerde voedingsmiddelen zullen als eerste worden getroffen. Die stap alleen al zal de bredere retailtrend bepalen. Als Walmart de prijzen niet laag kan houden, zullen kleinere spelers dat ook niet doen.

Waarop let de Fed eigenlijk echt?

De voorzitter van de Federal Reserve, Jerome Powell, zei deze week dat de economie mogelijk een periode ingaat met vaker voorkomende aanbodschokken.

Dat betekent dat de inflatie geen gelijkmatig verloop zal hebben. Deze zal scherper en onvoorspelbaarder schommelen.

Hij waarschuwde dat de inflatie "in de toekomst mogelijk volatieler zou zijn dan in de periode tussen de crises in de jaren 2010".

De Fed weet dat tarieven schokken in het aanbod zijn. Ze verhogen de kosten bij de invoer, filteren door fabrikanten en retailers en verschijnen pas met vertraging in de CPI.

Hoewel de CPI in april zwak leek en de kern-PCE naar verwachting rond de 2,9% zal blijven, wordt de basis voor een hogere inflatie later dit jaar al gelegd.

De markten verwachten nog steeds dat de Fed de rente zal verlagen tijdens de volgende vergadering in juni. Maar die verlagingen zijn al in de prijs verwerkt, gebaseerd op de huidige zwakte, niet op wat er nog gaat komen.

Als de inflatie in juni of juli positief verrast, zou de Fed gedwongen kunnen worden de rente vast te houden, of zelfs de verlagingen volledig te onderbreken. Dat zou zowel de markten als de consumenten onvoorbereid treffen.

Hoe reageren bedrijven hierop?

De druk op de winstmarges van bedrijven is niet langer theoretisch. Het staat in de cijfers. Detailhandelaren en fabrikanten passen stilletjes hun strategieën aan. Sommigen verhogen de prijzen.

Andere bedrijven schrappen hele productlijnen omdat het te duur zou zijn om ze met winst te verkopen. Sommigen zetten hun leveranciers harder onder druk of veranderen hun inkoopsstrategieën volledig.

Walmart, dat slechts ongeveer 15% van zijn producten uit China haalt en een sterke basis in de binnenlandse levensmiddelenhandel heeft, is flexibeler dan de meeste andere bedrijven.

Toch kon het bedrijf dit niet voor altijd volhouden. De CEO noemde de huidige tarieven "te hoog" en zei dat ze de kosten niet langer konden dragen.

Andere bedrijven, zoals Target, Mattel en Home Depot, staan voor dezelfde beslissingen. Trumps tarieven zijn zowel een economische kostenpost als een politiek mijnenveld geworden.

Toen Amazon overwoog om de extra kosten van tarieven op de productpagina's weer te geven, werd het bedrijf met bedreigingen geconfronteerd.

Zelfs Walmart, dat doorgaans voorzichtig is met politieke uitspraken, bekritiseerde de tarieven deze week openlijk.

Wat zegt de data eigenlijk?

Het zegt dat de druk aan het toenemen is. Bedrijven zien hun winstmarges krimpen. Consumenten kopen voorraden aan voordat de prijzen stijgen.

De prijzen van goederen, vooral geïmporteerde goederen, stijgen stilletjes. De inflatie in de dienstensector is laag, maar dat hoeft niet zo te blijven als de loongroei aanblijft en de vraag naar reizen terugkeert.

Het volledige inflatiebeeld is nog niet zichtbaar in de CPI- of PCE-cijfers. Maar het begint zich al te vormen in de belangrijkste goederenprijscategorieën en de winstcijfers van bedrijven.

Als de gegevens kloppen, duurt het nog twee tot drie maanden voordat we het duidelijk in rapporten voor consumenten zien.

Amerikaanse inflatieverwachtingen voor 2025: Wat kunt u verwachten?

De inflatie in 2025 zit op een vertraagde lont. De producentenprijzen daalden omdat bedrijven de klap te verwerken kregen. Maar dat is alleen maar voor korte tijd vol te houden.

De tijdlijn ziet er nu als volgt uit:

Mei–juni : Winkelketens beginnen de prijzen te verhogen. Walmart en anderen voeren selectieve prijsverhogingen door op goederen die onderhevig zijn aan tarieven.

Juni–juli : De consumentenprijsindex (CPI) begint de hogere prijzen van consumentengoederen te weerspiegelen. De kerninflatie stijgt.

Juli–september : De druk op de winstmarges neemt af doordat de doorberekening versnelt. De Fed heroverweegt zijn rentepad. De markteverwachtingen voor verlagingen beginnen te verschuiven.

De prijsverhogingen zullen in eerste instantie niet enorm zijn. Ze zullen zich manifesteren in specifieke categorieën zoals elektronica, speelgoed, huishoudelijke apparaten en basisvoedingsmiddelen met een hoog importpercentage.

Maar de richting zal duidelijk zijn. De inflatie daalt niet. Ze wordt alleen vertraagd door een kortetermijnbuffer.

Walmart was de 'kanarie in de kolenmijn'. We kunnen verwachten dat meer retailers dit voorbeeld zullen volgen tegen midden juni.

Wat er vervolgens gebeurt, is minder voorspelbaar. Als de tarieven blijven veranderen, zal de inflatievolatiliteit toenemen. Consumenten zullen hun verwachtingen blijven aanpassen sneller dan modellen dat kunnen volgen.

En het vermogen van de Fed om beleid te voeren op basis van achterwaarts gerichte gegevens zal meer dan ooit sinds 2022 op de proef worden gesteld.

Voorlopig lijken de prijzen stabiel. Maar onder de oppervlakte is het systeem al in beweging. Tegen de tijd dat we het duidelijk zien, is het inflatieverhaal alweer veranderd.