Dit is waarom aandelen van private equity-bedrijven zoals Blackstone, KKR en Apollo zijn ingestort.

De aandelen van toonaangevende private equity-bedrijven zijn dit jaar flink gedaald, omdat de zorgen over de sector aanhouden. De aandelenkoers van Apollo Global stond maandag op $130,5, een daling van 30% ten opzichte van het hoogste punt van dit jaar.

Evenzo is Blackstone, het grootste bedrijf in de sector, met 29% gedaald ten opzichte van het hoogtepunt van 2024. Ook KKR, Carlyle, Ares en Brookfield Asset Management zijn met dubbele cijfers gedaald.

Trump-tarieven en onzekerheid

De aandelen van private equity-fondsen schoten omhoog na de verkiezing van Donald Trump in november. Men was van mening dat Trump, een Republikein, een periode van fusies en overnames zou inluiden door belastingen te verlagen en regelgeving te versoepelen.

De situatie is veranderd sinds Trump een periode van volatiliteit en onzekerheid op de markt veroorzaakte. Hij heeft hoge tarieven opgelegd op geïmporteerde goederen in een poging het enorme handelstekort te verkleinen. De meeste economen geloven dat de tarieven de situatie juist zullen verergeren door de Verenigde Staten te isoleren.

Trump zet ook de zogenaamde 'Big Beautiful Bill' door, een wet die de belastingen in de VS drastisch verlaagt. Hoewel veel bedrijven deze verlagingen op prijs stellen, bestaat de vrees dat ze een grote impact zullen hebben op de Amerikaanse schuld, die bijna 37 biljoen dollar bedraagt.

Moody's heeft de rating al verlaagd. De Amerikaanse schuldenlast is hoog, en analisten verwachten dat de financiële situatie verder zal verslechteren. Dit verklaart waarom de rendementen op Amerikaanse obligaties hoog blijven.

Tegelijkertijd heeft de Federal Reserve de afgelopen maanden van toon gewisseld. Na twee verlagingen vorig jaar, heeft de Fed de rente dit jaar ongewijzigd gehouden en hanteren functionarissen een afwachtende strategie. Private equity bedrijven doen het goed in periodes van lage rente.

Afname van fusies en overnames en fondsenwerving

De drie problemen hebben een grote impact gehad op de private equity- en kredietsector. Ten eerste hebben ze geleid tot een vertraging van de uitstappen, waarmee private equity-bedrijven rendementen kunnen realiseren.

Uit gegevens blijkt dat private equity-bedrijven meer dan 12.000 bedrijven bezitten, die een waarde van meer dan 4 biljoen dollar hebben en die verkocht of via een beursgang (IPO) worden aangeboden.

Deze achterstand betekent dat deze bedrijven hun rendementen niet meer realiseren zoals ze dat een paar jaar geleden deden.

Een reden hiervoor is dat er in de VS en andere landen een aanhoudende droogte aan beursgangen is, en private equity-firma's zijn niet langer geïnteresseerd in het overnemen van bedrijven van hun concurrenten. Dit jaar was er slechts één grote beursgang: CoreWeave.

Ook de aandelen van private equity-fondsen zijn in elkaar gestort, omdat de portefeuillebedrijven te maken hebben met de gevolgen van de tarieven van Trump, die de meeste van hen treffen. Ze staan ook onder aanzienlijke druk, aangezien de meeste van hen met schuldfinanciering werken. Gegevens tonen aan dat de rendementen op overnames met schuldfinanciering zijn gestegen tot 9,5%.

Het belangrijkste is dat ze zijn gedaald als gevolg van een aanzienlijke zwakte in het fondsenwerven, een essentieel onderdeel van hun activiteiten. Geen enkel private equity fonds heeft dit jaar meer dan 5 miljard dollar opgehaald, en deze zwakte kan nog lang aanhouden, aangezien pensioenfondsen en staatsinvesteringsmaatschappijen te maken hebben met vertraagde en lage rendementen. De waarde van private equity bedrijven daalde in het eerste kwartaal met een derde tot 116 miljard dollar. In een rapport zei Lazard:

Zullen aandelen in private equitybedrijven zich herstellen?

Recente gegevens tonen aan dat de meeste aandelen in private equity-fondsen zijn hersteld na de daling in april. De aandelen van KKR zijn met meer dan 40% gestegen, terwijl Blackstone met 20% is gestegen ten opzichte van dezelfde periode. Apollo, Carlyle, TPG en Ares hebben allemaal hun dieptepunt van april overschreden.

Deze heropleving is grotendeels in lijn met de prestaties van andere Amerikaanse bedrijven. Het gebeurde ook toen Trump flexibiliteit toonde op het gebied van tarieven.

De realiteit is echter dat deze bedrijven de markt nog een tijdlang zullen onderpresteren, omdat ze met uitdagingen kampen die niet makkelijk op te lossen zijn. In een artikel schreef Daniel Rasmussen: