RBI wordt neutraal na scherpe renteverlaging; ING verwacht later dit jaar nog een versoepeling

Verrassend genoeg verlaagde de Reserve Bank of India de beleidsrente boven de marktverwachtingen en veranderde ze haar beleidskoers van accommoderend naar neutraal.

ING Groep suggereert dat de huidige actie van de RBI wijst op een waarschijnlijke pauze in de beleidsaanpassingen.

De mogelijkheid van toekomstige versoepeling blijft echter open, afhankelijk van mogelijke dalingen van de groei of de inflatie.

De Reserve Bank of India (RBI) heeft de reporente aanzienlijk verlaagd met 50 basispunten (bps) tot 5,5%, waarmee ze de marktverwachtingen overtreft.

De verlaging van de rente brengt de totale verlaging van de reporente door de RBI in de huidige cyclus op 100 basispunten, wat resulteert in een reële beleidsrente van 2,3%.

De RBI verlaagde ook de kasreserveratio met maar liefst 100 basispunten tot 3%, het laagste niveau sinds 2021.

"De rentemaatregelen van de RBI van vandaag duiden op een groeiende overtuiging binnen het Monetary Policy Committee dat de lagere inflatie waarschijnlijk zal aanhouden en dat de bbp-groei op een zwakker traject blijft", aldus Deepali Bhargava, regionaal hoofd onderzoek Azië-Pacific bij ING Group, in een toelichting.

Niet het einde van renteverlagingen

De RBI verraste de markten door haar beleidskoers te wijzigen van 'accommoderend' naar 'neutraal'.

Deze verschuiving was bijzonder onverwacht omdat deze slechts twee maanden na het aannemen van een accommoderende positie plaatsvond, wat een aanzienlijke ommekeer betekende.

"Dat is een vrij snelle ommezwaai, en het suggereert dat de centrale bank voorlopig klaar is met renteverlagingen," zei Bhargava.

Hoewel de CPI-inflatie onder de doelstelling van de RBI blijft en de reële beleidsrente het typische comfortniveau van ongeveer 1,5% overschrijdt, voelt het paradoxaal genoeg enigszins contra-intuïtief, aldus Bhargava.

Ze zei:

De RBI geeft aan dat de beleidsaanpassingen worden stopgezet, maar behoudt de mogelijkheid voor verdere versoepeling als de economische groei of inflatie afneemt.

Het heeft zijn inflatievoorspelling voor de consumentenprijsindex naar beneden bijgesteld van 4,0% naar 3,7% en zijn prognose voor de bbp-groei op 6,5% gehandhaafd voor het fiscale jaar dat in maart 2026 wordt afgesloten.

"Onze eigen ramingen voor de groei van het BBP zijn iets zwakker dan die van de RBI, en aangezien de reële beleidsrente nog steeds ruim boven de historische normen ligt, blijven we later dit jaar een renteverlaging van 25 basispunten van de RBI verwachten, waarschijnlijk in het 4e kwartaal", aldus Bhargava.

Impact op markten

Het is onwaarschijnlijk dat een eenzame renteverlaging vandaag een significante invloed zal hebben op de Indiase roepie (INR), aldus ING.

Dit is waarschijnlijk eerder een reactie op de gedaalde inflatie dan een indicatie van zorgen over de groei.

ING anticipeert op fluctuerende marktomstandigheden. De focus van de RBI op het opbouwen van deviezenreserves, een verwachte vertraging van de bbp-groei als gevolg van tarieven en geopolitieke kwesties, zou de munt echter moeten ondersteunen en waarschijnlijk tot een opwaarts traject moeten leiden.

In het afgelopen jaar is het rendement op 10-jaars obligaties met meer dan 100 basispunten gestegen.

Deze stijging kan worden toegeschreven aan een combinatie van factoren: afnemende inflatie en een gunstig evenwicht tussen vraag en aanbod.

"We denken nog steeds dat de fundamenten een verdere daling van de rente ondersteunen, maar het tempo van de daling zal vanaf hier waarschijnlijk geleidelijker zijn", aldus Bhargava.

Gezien de ruime liquiditeit binnen het systeem, wordt verwacht dat het kortere uiteinde van de curve een sterke steun zal behouden.