Zwitserland verlaagt de rente naar nul: komen de negatieve rentes terug?

De Zwitserse Nationale Bank (SNB) heeft donderdag de rente met 25 basispunten verlaagd tot 0%, waarmee zij haar gematigde houding heeft verdiept te midden van hernieuwde bezorgdheid over deflatie en aanhoudende kracht van de Zwitserse frank.

De langverwachte stap verhoogt de mogelijkheid dat Zwitserland voor het eerst sinds 2022 opnieuw de negatieve rente bezoekt.

"Met de versoepeling van ons monetaire beleid van vandaag gaan we de lagere inflatiedruk tegen", zei president Martin Schlegel in Zürich.

"We zullen de situatie nauwlettend blijven volgen en ons monetaire beleid indien nodig aanpassen", zei hij, eraan toevoegend dat "we bereid blijven om indien nodig actief te zijn op de valutamarkt."

Waarom wordt Zwitserland geconfronteerd met deflatie?

Terwijl de meeste centrale banken in de wereld gefocust blijven op het beteugelen van de inflatie, onderscheidt Zwitserland zich.

De consumentenprijzen in het land daalden in mei met 0,1% op jaarbasis als gevolg van aanhoudende desinflatoire krachten.

De SNB probeert nu een deflatoire cyclus te beteugelen die de economie de afgelopen decennia heeft geteisterd.

De appreciatie van de Zwitserse frank is een belangrijke aanjager geweest van deze deflatoire trends.

De frank wordt vaak gezien als een veilige havenvaluta, maar heeft de neiging om te stijgen in perioden van wereldwijde economische of politieke onzekerheid.

Dat maakt de invoer op zijn beurt goedkoper, waardoor de consumentenprijsindex naar beneden wordt gesleept in een land dat sterk afhankelijk is van buitenlandse goederen.

"Als veilige haven heeft de Zwitserse frank de neiging om te appreciëren wanneer er druk is op de wereldmarkten", aldus Charlotte de Montpellier, senior econoom bij ING.

SNB onderscheidt zich van wereldwijde collega's

De renteverlaging van de SNB staat in contrast met de voorzichtigere toon van andere grote centrale banken.

Woensdag liet de Amerikaanse Federal Reserve de rente ongewijzigd en de Bank of England zou naar verwachting volgen.

De Europese Centrale Bank, die onlangs de rente heeft verlaagd, heeft ook een pauze aangekondigd.

Door de referentierente tot nul te verlagen, heeft de SNB nu de laagste beleidsrente van de grote ontwikkelde economieën.

Dit zet Zwitserse banken opnieuw onder druk, aangezien de inkomsten uit klantendeposito's verdwijnen en de kredietmarges krimpen.

De SNB test ook een renteniveau dat het nog nooit eerder heeft gebruikt - noch tijdens zijn afdaling naar negatief gebied in 2014, noch tijdens zijn vertrek in 2022.

Economen zeggen dat dit een overgangsfase zou kunnen zijn in de aanloop naar een diepere duik onder nul.

Zal Zwitserland terugkeren naar negatieve rentetarieven?

Martin Schlegel erkende dat de nieuwe beleidsrente de leenkosten "op de rand van negatief gebied" brengt en waarschuwde voor de mogelijke neveneffecten die een dergelijke stap met zich mee zou kunnen brengen.

"We zijn ons er ook van bewust dat negatieve rente ongewenste neveneffecten kan hebben en uitdagingen met zich meebrengt voor veel economische actoren", zei hij.

Economen van ODDO BHF voorspellen al in september nog een verlaging met 25 basispunten.

"De terugkeer van negatieve rentes is bedoeld om de appreciatie van de Zwitserse frank te beteugelen en het binnenlandse krediet te stimuleren", aldus het bedrijf, eraan toevoegend dat de SNB opnieuw vrijstellingsmechanismen kan invoeren om binnenlandse banken te beschermen.

Sommige analisten zien zelfs het potentieel voor diepere bezuinigingen.

Adrian Prettejohn, Europa-econoom bij Capital Economics, vertelde CNBC voorafgaand aan het rentebesluit van donderdag dat hij verwacht dat de rente dit jaar zal worden verlaagd tot -0,25%, maar merkte op dat de SNB nog lager zou kunnen gaan.

Ook interventies op de valutamarkt liggen weer op tafel. Hoewel de SNB dergelijke stappen in 2023 heeft vermeden, blijft deze onder de loep.

Eerder deze maand voegde het Amerikaanse ministerie van Financiën Zwitserland toe aan zijn watchlist van economieën voor valutapraktijken, en waarschuwde voor valutamanipulatie - een beschuldiging die eerder werd geuit tijdens de eerste termijn van Donald Trump.

Inflatieprognoses naar beneden bijgesteld omdat de risico's aanhouden

Om de gematigde toon te versterken, verlaagde de SNB haar inflatieprognoses over de hele linie.

Het verwacht nu dat de inflatie gemiddeld slechts 0,2% zal bedragen in 2025, 0,5% in 2026 en 0,7% in 2027 - een bijstelling naar beneden ten opzichte van eerdere prognoses van respectievelijk 0,4%, 0,8% en 0,8%.

Hoewel de recente stijgingen van de olieprijzen, als gevolg van de spanningen tussen Israël en Iran, op korte termijn enige verlichting zouden kunnen bieden, blijven de bredere vooruitzichten zwak.

De ongewoon sterke munt van Zwitserland, de gedempte consumentenvraag en de fragiele wereldhandel suggereren dat de prijsdruk in de nabije toekomst laag zal blijven.