Verbetert de economie van Turkije echt of is het slechts een luchtspiegeling?

In de afgelopen twee jaar heeft de economie van Turkije een van de meest agressieve heroriëntaties in haar moderne geschiedenis ondergaan.

De rente is met meer dan 40 procentpunten gestegen, terwijl de inflatie is gedaald van 80% naar 35%. Dit was voor drie grote kredietbeoordelaars aanleiding om de ratings van het land te verhogen.

Maar het is niet allemaal goed nieuws voor Turkije. De groei vertraagt, de lira blijft volatiel en politieke risico's voelen als een permanente stand van zaken.

Het groeiverhaal is zwakker dan het lijkt

Aan het begin van het jaar leken de groeiprognoses voor de economie van Turkije optimistisch.

Volgens Reuters zal de officiële bbp-groei van Turkije dit jaar naar verwachting 2,8% bedragen, een daling ten opzichte van 3,2% in 2024 en ver onder de doelstelling van 4% van de regering.

Maar het echte probleem ligt dieper. Een groot deel van deze groei is afkomstig van de bouw na de aardbeving, die activiteit creëert, maar geen productiviteit op de lange termijn.

Zoals de Turkse econoom Arda Tunca opmerkt, zijn de industrie en de landbouw gestagneerd, terwijl de door de staat aangestuurde bouw de cijfers ondersteunt.

Als je de effecten van noodwederopbouw en openbare infrastructuur buiten beschouwing laat, ziet het herstel van de particuliere sector er vlak uit. De industrie en de export blijven gematigd. Het handelstekort is misschien kleiner geworden, maar niet door een bloeiende exportsector.

In plaats daarvan werd de binnenlandse vraag onderdrukt door hoge leenkosten.

Dit ziet er niet uit als een breed gedragen groei. Het is voorlopig meer een tijdelijke impuls die wordt gevormd door crisisrespons.

De inflatie daalt, maar niet snel genoeg

De Centrale Bank van de Republiek Turkije (CBRT) verhoogde de rente tussen medio 2023 en begin 2024 van enkele cijfers naar 50%. Dit was een van de scherpste verkrappingscycli ter wereld.

De inflatie, die een piek van meer dan 75% bereikte, is sindsdien gedaald tot 35% vanaf juni 2025. De markten verwachten nu dat het tegen het einde van het jaar zal dalen tot ongeveer 30 procent. De centrale bank streeft naar 24%, hoewel weinigen geloven dat dit cijfer zal worden bereikt.

Uit het OESO-rapport van april bleek dat de inflatie naar verwachting zal dalen tot 17,3% in 2026, hoewel dat op dit moment misschien erg optimistisch lijkt.

Maar het probleem is niet alleen de hoge inflatie; Het is ook geloofwaardigheid. Na een kortstondige versoepelingscyclus eind 2024 werd de CBRT gedwongen van koers te veranderen toen politieke onrust de markten op zijn kop zette.

Nu, in juli 2025, heeft het de rente hervat, waarbij de beleidsrente is verlaagd tot 43%. Verdere verlagingen worden verwacht tot en met december, mogelijk tot 36%.

Dit tempo kan te hoog zijn. De reële rente blijft positief, maar nauwelijks. Als de CBRT te snel versoepelt, kan de inflatie stabiliseren of weer stijgen.

Kredietbeoordelingen bieden duidelijkheid, maar geen zekerheid

In 2024 werd Türkiye het enige land dat upgrades ontving van Moody's, S&P en Fitch.

Moody's verhoogde de staatsrating van B1 naar Ba3, daarbij verwijzend naar desinflatie, renteverhogingen en hernieuwd vertrouwen in de Turkse lira. Fitch en S&P herhaalden soortgelijke standpunten en wezen op een verbeterde begrotingsdiscipline en externe balansen.

Maar de upgrades kwamen met waarschuwingen. Moody's signaleerde "aanhoudende governancerisico's". Fitch noemde juridische onvoorspelbaarheid.

Alle drie merkten ze op dat de economie van Turkije nog steeds drie stappen onder investment grade ligt. De verbeteringen zijn reëel, maar fragiel.

De echte transformatie is structureel

Naast de krantenkoppen is Türkiye begonnen met het verschuiven van de fundamenten van zijn economie.

Het in 2023 geïntroduceerde programma voor de middellange termijn heeft een reeks structurele hervormingen op gang gebracht. Deze omvatten fiscale consolidatie, verbeteringen in het investeringsklimaat en een grootschalige push naar hernieuwbare energie. De capaciteit van zonne- en windenergie is in 2025 enorm verbeterd.

Nieuwe digitale handelsinstrumenten hebben kmo's geholpen om wereldmarkten te bereiken, met name in Azië en de VS.

De diversificatie van de export begint vorm te krijgen. De Coördinatieraad voor de verbetering van het investeringsklimaat heeft de vergunningverlening vereenvoudigd en bijgedragen aan het herstel van het vertrouwen van buitenlandse investeerders.

De schuld blijft onder controle. De overheidsschuld zal in 2025 naar verwachting onder de 25% van het bbp blijven, ver onder de opkomende markten.

Het tekort op de lopende rekening ligt nu onder de 1% van het bbp. Voor het eerst in jaren begint het macrokader van Turkije vorm te krijgen.

Het echte oordeel: vooruitgang maar geen convergentie

Waar Türkiye de meeste vooruitgang heeft geboekt, is op het gebied van beleidsintentie.

Het OESO-rapport van 2025 bevestigt dat het land echte stappen zet in de richting van convergentie met economieën met hogere inkomens. Maar het laat ook zien hoe ver er nog te gaan is.

De economie van Turkije worstelt nog steeds met een lage productiviteit, vooral in de dienstensector, waar regelgevende barrières en zwakke innovatie de productie beperken.

R&D beleggingsapp oren gestild, aangezien slechts een derde van de Turkse bedrijven een innovatie introduceerde in de laatst gerapporteerde cyclus, vergeleken met meer dan 50 procent in OESO-collega's.

Bovendien heeft Türkiye de laagste participatiegraad van vrouwen in de OESO. Slechts 34% van de vrouwen in de leeftijd van 15-64 jaar is actief op de arbeidsmarkt.

De arbeidsparticipatie is gestegen van 50% in 2005 tot 60% nu. Dat is echte vooruitgang. Maar de meeste voordelen komen van de werkgelegenheid van mannen.

Volgens de OESO zou het dichten van de genderkloof op de arbeidsmarkt het bbp per hoofd van de bevolking op de lange termijn aanzienlijk kunnen verhogen.

Politieke volatiliteit is het grootste risico

Vooruitgang hangt af van voorspelbaarheid. In maart 2025 leidde de arrestatie van de burgemeester van Istanbul, Ekrem İmamoğlu, tot protesten, kapitaaluitstroom en verstoorde het beleidstraject van de centrale bank.

De CBRT moest haar renteverlagingen pauzeren en opnieuw verhogen om een liracrisis te voorkomen.

Dit is de kritieke breuklijn. De economie van Turkije begint te verbeteren, maar kan niet gedijen zonder politieke stabiliteit.

Buitenlandse investeerders moeten erop kunnen vertrouwen dat instellingen zonder inmenging kunnen handelen. De huidige opleving is voorwaardelijk. Eén verkeerde stap kan het ongedaan maken, vooral in de vorm van vroege renteverlagingen of gerechtelijke overschrijding.

Wat Türkiye sinds 2023 heeft bereikt, is stabilisatie, geen transformatie. Als die voorwaarden aanhouden, kan het land uitgroeien tot een echt succesverhaal in opkomende markten.

Als dat niet het geval is, kan het terugkeren naar dezelfde cyclus van oververhitting, correctie en onzekerheid die het afgelopen decennium heeft bepaald.