Bank of Canada handhaaft rente op 2,75%, blijft bias versoepelen te midden van handelsonzekerheid

De Bank of Canada (BoC) hield haar referentierente woensdag voor de derde achtereenvolgende vergadering ongewijzigd op 2,75%, zoals verwacht, terwijl zij voorzichtig te werk ging te midden van de wereldwijde handelsspanningen.

Hoewel het onmiddellijke gevaar van een totale wereldwijde handelsoorlog is verdwenen, doemt er nog steeds verwarring op over het Amerikaanse handelsbeleid in het Canadese economische landschap.

"Sinds april is het risico van een ernstig en escalerend wereldwijd handelsconflict afgenomen", aldus de centrale bank in haar driemaandelijkse monetaire beleidsrapport. "Desalniettemin blijft het hoogst onzeker hoe het handelsbeleid van de VS zich zal ontvouwen."

Voor het tweede achtereenvolgende kwartaal weigerde de Bank of Canada officiële economische ramingen te maken, in plaats daarvan schetste ze drie alternatieve scenario's die zijn gebaseerd op de richting van de wereldwijde tarieven.

Drie scenario's, één boodschap: Onzekerheid houdt aan

In plaats van puntprognoses te geven, presenteerde de bank een reeks mogelijke uitkomsten.

In het basisscenario, dat ervan uitgaat dat de huidige tarieven op staal, aluminium, auto's en niet-conforme invoer in het kader van een continentale vrijhandelsovereenkomst worden gehandhaafd, zal het bbp van Canada naar verwachting met 1,5% dalen in het tweede kwartaal van 2025.

De groei zou dan bescheiden aantrekken en in de tweede helft van het jaar met 1% toenemen en in 2027 1,8% bereiken.

In dit scenario zal de inflatie de komende twee jaar naar verwachting dicht bij de doelstelling van 2% van de Bank of Canada blijven.

In andere scenario's wordt de versoepeling en intensivering van de wereldwijde tarieven onderzocht. De-escalatie zou leiden tot een daling van de tarieven, waardoor de groeivooruitzichten worden verbeterd en de inflatie wordt beperkt.

Aan de andere kant zou een situatie met hogere tarieven een rem zetten op de economie en de onmiddellijke kostendruk verhogen.

Gouverneur Tiff Macklem benadrukte de voorwaardelijkheid van toekomstige beleidswijzigingen. "De Canadese economie toont tot nu toe veerkracht... De inflatie nadert onze doelstelling van 2%, maar we zien tekenen van onderliggende inflatoire druk", zei hij.

Ogen op 1 augustus: Amerikaanse tariefdreiging doemt op

Zowel de markten als de beleidsmakers houden nauwlettend in de gaten hoe de VS en Canada proberen een nieuwe handelsovereenkomst te sluiten vóór de deadline van 1 augustus.

De Amerikaanse president Donald Trump heeft gedreigd 35% tarieven te heffen op sommige Canadese exportproducten als er geen akkoord wordt bereikt, een situatie die de huidige afwachtende houding van de BoC heel goed drastisch zou kunnen veranderen.

In reactie op dergelijke gevaren verklaarde Macklem: "We zullen de tariefontwikkelingen nauwlettend volgen en indicatoren van onderliggende inflatie beoordelen."

"Als een verzwakkende economie een verdere neerwaartse druk op de inflatie uitoefent en de opwaartse prijsdruk van de handelsverstoringen wordt beperkt, kan er behoefte zijn aan een verlaging van de beleidsrente", voegde hij eraan toe.

Renteverlagingen liggen nog steeds op tafel

Hoewel de BoC haar agressieve versoepelingsprogramma heeft gepauzeerd, waarbij de rente vanaf juni vorig jaar met 225 basispunten daalde, blijft zij openstaan voor toekomstige renteverlagingen als de economische omstandigheden verslechteren.

"De Bank lijkt zich wat meer op haar gemak te voelen bij het idee dat de Canadese economie in de toekomst extra renteverlagingen nodig zal hebben", aldus Andrew Grantham, senior econoom bij CIBC Capital Markets.

"Het is er nog niet, en aankomende gegevens zullen belangrijker blijven."

De marktprijzen geven momenteel een kans van meer dan 81% aan op een nieuwe renteverhoging in september, waarbij handelaren geen extra verlagingen verwachten voor de rest van het jaar.

Markten reageren voorzichtig

De Canadese dollar daalde met 0,30% na de uitspraak van de Bank of Canada en handelde op 1,3811 voor de Amerikaanse dollar, of 72,41 cent.

De beweging van de loonie weerspiegelde zowel de gematigde toon van de centrale bank als de brede stijging van de Amerikaanse munt.

"Hoewel deze laatste beslissing om de rente ongewijzigd te laten was zoals verwacht, behoudt de BoC een versoepeling in haar meest recente reeks communicatie", aldus Nick Rees, senior FX-marktanalist bij Monex Europe Ltd.

"Elk besluit om de renteverlagingen te hervatten lijkt echter opnieuw gebaseerd te zijn op het verkrijgen van meer duidelijkheid door de Raad van Bestuur over onzekere vooruitzichten, wat ons suggereert dat verdere renteverlagingen nog enige tijd op zich kunnen laten wachten."

Doug Porter, hoofdeconoom bij BMO Capital Markets, merkte ook een gematigde toon op in de communicatie van de bank.

Een evenwichtige maar voorzichtige aanpak

Over het algemeen bleef de BoC voorzichtig en erkende ze signalen van veerkracht, zoals een sterke banengroei en een stabiele kerninflatie, maar bleef ze op haar hoede voor neerwaartse risico's.

Andrew Kelvin, hoofd van de Canadese en wereldwijde rentestrategie bij TD Securities, verwelkomde de flexibiliteit van de centrale bank.

"De Bank of Canada neemt een verstandige beslissing door zoveel mogelijk alternatieven open te laten. In plaats van slechts één optie te hebben, kiezen mensen voor verschillende scenario's", legde hij uit.

Kelvin vervolgde: "Wat voor mij duidelijk is, is dat ze niet bereid zijn te verklaren dat het ergste achter de rug is. Ondanks de hoge banenaantallen is enige voorzichtigheid geboden."

"Ze zijn niet in paniek en ze zijn er niet zeker van dat de economie veilig is, dus proberen ze daardoor gewoon een evenwichtige aanpak te hanteren", concludeerde hij.

Nu er belangrijke handelsbeslissingen op komst zijn en de inflatiedruk nog steeds een rol speelt, is de Bank of Canada in een afwachtende houding, die stabiel blijft, maar verre van een triomf uitroept.