FOMC-vergadering vandaag: Fed verwacht de rente te handhaven te midden van tariefonzekerheid, maar interne onenigheid waarschijnlijk

Algemeen wordt verwacht dat de Federal Reserve woensdag voor de vijfde achtereenvolgende vergadering de rente ongewijzigd zal laten, waarbij de referentierente tussen 4,25% en 4,5% zal blijven.

Het besluit, dat komt te midden van toenemende politieke druk van president Trump en toenemende economische onzekerheid door dreigende tarieven, weerspiegelt de voortdurende "afwachtende" houding van de centrale bank.

Voorzitter Jerome Powell zal om 14.00 uur in Washington een beleidsverklaring afleggen, gevolgd door een persconferentie waarin hij naar verwachting de focus van de Fed op datagestuurde besluitvorming zal herhalen.

Ondanks aanhoudende oproepen van president Trump om de rente sterk te verlagen, heeft de Fed gekozen voor voorzichtigheid, door de leenkosten stabiel te houden en tegelijkertijd de impact van economische tegenwind te beoordelen.

"Hij zal opnieuw de nadruk leggen op geduld", schreef Michael Gapen, hoofdeconoom van Morgan Stanley, in een nota aan klanten, wijzend op "aanzienlijke onzekerheid" die tarieven met zich meebrengen voor de economische vooruitzichten.

Het volgende grote buigpunt voor het monetaire beleid zal waarschijnlijk in september komen, wanneer ambtenaren meer duidelijkheid zullen hebben door nieuwe banen- en inflatiegegevens.

De druk neemt toe naarmate Trump de kritiek intensiveert

De timing van de bijeenkomst van deze week is politiek geladen.

President Trump heeft zijn aanvallen op Powell geëscaleerd en beschuldigt de centrale bank ervan "de groei te wurgen" door de rente hoog te houden.

Trump heeft opgeroepen tot onmiddellijke en aanzienlijke renteverlagingen, daarbij verwijzend naar de dreiging van een wereldwijde recessie en de noodzaak om de belemmering van de tarieven die hij van plan is vrijdag op te leggen, tegen te gaan.

Tot nu toe hebben Fed-functionarissen zich verzet tegen politieke druk en hun onafhankelijkheid benadrukt.

Maar de invloed van de president doemt op, vooral omdat hij meerdere leden in het bestuur van de Fed heeft benoemd en onlangs Michelle W. Bowman heeft verheven tot vice-voorzitter voor toezicht.

"De Fed had de rente nu al kunnen verlagen, ware het niet dat de inflatie onzeker is als gevolg van de tarieven", zei Powell eerder deze maand.

Zijn opmerkingen weerspiegelen de bezorgdheid dat prijsstijgingen als gevolg van handelsbelemmeringen het vermogen van de Fed om inflatie en groei te beheersen kunnen bemoeilijken.

Tarieven vertroebelen inflatievooruitzichten

Beleidsmakers zijn op hun hoede voor de agressieve handelsagenda van Trump, die de prijsstabiliteit dreigt te verstoren.

Tarieven voor goederen uit Japan en de Europese Unie - vastgesteld op 15% - en verwachte heffingen tot 20% voor andere handelspartners kunnen de consumentenprijzen verder verhogen en de economische activiteit temperen.

Hoewel sommige bedrijven klanten tijdelijk hebben beschermd tegen de dupe van tariefverhogingen door gebruik te maken van vooraf aangelegde voorraden, zijn die voorraden nu bijna uitgeput.

Bedrijven kunnen binnenkort voor een moeilijke keuze komen te staan: prijzen verhogen of lagere winstmarges accepteren.

Volgens het laatste rapport over de consumentenprijsindex begon de inflatie in juni meer merkbaar te stijgen, maar blijft ze nog steeds onder eerdere prognoses.

Powell heeft erkend dat de inflatie-impact van tarieven "eerder of later dan verwacht" zou kunnen komen, wat de algehele onzekerheid nog vergroot.

Debat groeit binnen de Fed: historische stemming in onderdelen verwacht?

Hoewel het beleidsbepalende comité van de Fed tot nu toe eensgezind heeft gehandeld, worden interne meningsverschillen duidelijker.

Twee door Trump benoemde gouverneurs, Christopher J. Waller en Michelle W. Bowman, hebben openlijk opgeroepen tot renteverlagingen, mogelijk al deze week.

Waller, die wordt gezien als een potentiële opvolger van Powell, heeft gewaarschuwd dat de centrale bank preventief moet optreden om de arbeidsmarkt te ondersteunen.

"We moeten niet wachten tot de arbeidsmarkt verslechtert", zei hij vorige week in een toespraak.

Als Waller en Bowman het niet eens zijn, zou dit de eerste dergelijke verdeelde stemming onder bestuursleden zijn sinds december 1993.

Anderen binnen de Fed blijven gefocust op inflatie, waarbij sommigen waarschuwen dat het voortijdig verlagen van de rente de inspanningen om de prijsdruk in te dammen zou kunnen ondermijnen.

Uit de vacaturegegevens van dinsdag bleek dat bedrijven weliswaar het aannemen van personeel vertragen, maar nog niet inkrimpen - een teken van veerkracht op de arbeidsmarkt.

Markten zetten zich schrap voor signalen in september

Hoewel de markten tijdens deze vergadering vrijwel geen kans zien op een renteverlaging - de FedWatch-tool van CME Group schat de kans op slechts 2% - stijgen de verwachtingen voor september.

Futures suggereren een kans van 66% op een verlaging tijdens de volgende vergadering op 17 september, tegen die tijd zal de Fed twee extra maanden aan banen- en inflatiegegevens hebben.

Economen zijn verdeeld. Sommigen beweren dat september te vroeg is om in actie te komen, vooral als de inflatie hardnekkig blijft of de economie aanhoudend sterk is.

Anderen zeggen dat Powell de bijeenkomst van deze week zou kunnen gebruiken om meer concrete richtlijnen te geven over welke voorwaarden versoepeling zouden rechtvaardigen.

Zelfs als Powell geen duidelijke tijdlijn biedt, verwachten analisten dat hij het debat explicieter zal gaan inkaderen.

Hij heeft herhaaldelijk gezegd dat beleidsbeslissingen "vergadering voor vergadering" worden genomen en dat hij zich niet aan een specifiek schema zal binden.

"De realiteit blijft dat de prestaties van de reële economie ook een stem hebben", schreef Ian Lyngen, hoofd Amerikaanse rentestrategie bij BMO Capital Markets, in een notitie aan klanten.

Ogen gericht op het banenrapport van juli

De publicatie van de werkgelegenheidsgegevens van juli op vrijdag zal een duidelijker beeld geven van de gezondheid van de arbeidsmarkt en zou kunnen helpen de weegschaal in het interne debat van de Fed te doen doorslaan.

Elk teken van een vertraging zou de zaak voor een eerdere renteverlaging kunnen versterken.

Voorlopig zal Powell waarschijnlijk op koers blijven en benadrukken dat de Fed weliswaar openstaat voor het aanpassen van het beleid indien nodig, maar dat ze een duidelijker signaal moet zien van binnenkomende gegevens.