Brazilië Q2 BBP vertraagt door hoge rente, wereldwijde risico's bijten

De Braziliaanse economie zal waarschijnlijk sterke tekenen van verzwakking vertonen wanneer dinsdag de gegevens over het bruto binnenlands product (bbp) over het tweede kwartaal worden onthuld.

Volgens het lokale mediakanaal InfoMoney verwachten economen en financiële instellingen een grote vertraging ten opzichte van eerder dit jaar, omdat de hoge binnenlandse rente en de wereldwijde onzekerheid over de vergeldingstarieven van Donald Trump op de activiteit beginnen te wegen.

Volgens ASA Investimentos en Banco Pine zal het bbp naar verwachting met 0,3% op kwartaalbasis en met 2,1% op jaarbasis groeien, na een stijging van 1,4% in het eerste kwartaal.

Banco Daycoval heeft aanzienlijk hogere verwachtingen en voorspelt een groei van 0,5% voor het kwartaal en 2,4% voor het jaar.

"Alle economische groei in 2025 zal waarschijnlijk geconcentreerd zijn in de eerste helft van het jaar, gezien de langdurige impact van restrictieve financiële voorwaarden en een onzekerder mondiaal klimaat op de binnenlandse activiteit", aldus Cristiano Oliveira, directeur macro-economisch onderzoek van Banco Pine.

Sectorale druk: landbouw vertraagt, industrie presteert ondermaats

De landbouw, die de groei in het eerste kwartaal aandreef als gevolg van de recordoogst van 2025, zal in het tweede kwartaal aan kracht verliezen als gevolg van seizoensgebonden factoren.

Volgens de ASA-econoom Leonardo Costa "suggereert de situatie dat de economie na de eerste oogstimpuls een meer gematigd groeitraject is ingegaan."

Banco Pine schat dat de landbouw met 1,7% is gekrompen, na een robuuste stijging van 12,2% in het voorgaande kwartaal.

Het economisch onderzoeksteam van Daycoval wijst ook op goede resultaten voor de sector, maar met "vertragende" snelheden.

De industrie is bijzonder traag geweest. De industriële productie steeg in juni met slechts 0,1% ten opzichte van mei en daalde met 1,3% op jaarbasis, ruim onder de prognoses van 0,4% m/m groei en 0,6% j/j, volgens gegevens van het BIM. Het komt allemaal neer op wat Costa zei dat een vertraging is die al aan de gang is.

Het rapport van Daycoval waarschuwt ook voor neerwaartse risico's in de productie- en detailhandelssector, waar een zwakkere vraag van huishoudens zou kunnen ontstaan.

Er is echter nog steeds een opwaarts potentieel, met name in de auto-industrie, het transport en de logistiek, dat indirect kan profiteren van de landbouwoogst.

Vraagdynamiek: investeringen trekken zich terug

Aan de vraagzijde komen investeringen naar voren als een belangrijk zwak punt. Banco Pine verwacht dat de bruto investeringen in vaste activa in het kwartaal met 2,3% zullen dalen, wat de eerste dip is in zes opeenvolgende kwartalen van expansie.

Oliveira schreef dit toe aan de stijgende reële rente en de toegenomen wereldwijde onzekerheid, die beide de bedrijfsuitgaven vertraagden.

Aan de andere kant zullen de consumptie van huishoudens en de overheidsuitgaven naar verwachting met een bescheiden 0,3% groeien, vooral in kredietgevoelige categorieën.

Externe rekeningen zullen waarschijnlijk een kleine impuls geven, waarbij de invoer met 1,8% daalt en de uitvoer met 0,7% stijgt, volgens de prognoses van Pine.

Voorlopende indicatoren wijzen op een gematigd traject

Zwakke productiecijfers, dalende dienstenvolumes en afnemende vertrouwensindexen wijzen er allemaal op dat de Braziliaanse economie in een meer gematigde richting gaat, aldus Oliveira.

Volgens de berekeningen van Pine zal de statistische overdracht voor de rest van 2025, ervan uitgaande dat de prognoses voor het tweede kwartaal juist zijn, 2,4% bedragen.

Vooruitkijkend voorspelt Pine een bbp-groei van slechts 0,1% in het derde kwartaal, aangezien het strakke monetaire beleid de productiekloof blijft dichten.

"De meeste simulaties laten zien dat tussen Q3 en Q4 van 2026 de kloof dicht bij neutraliteit zal liggen zonder een ernstige krimp van de Braziliaanse economie te veroorzaken", aldus onderzoek van Pine.

Beleidsvisie: ogen gericht op Copom

Ondanks de voorspelde afkoeling kunnen het geleidelijk sluiten van de output gap en de lagere inflatieverwachtingen de weg vrijmaken voor uitstel van het monetair beleid.

Daycoval voorspelt dat het Monetary Policy Committee (Copom) in het vierde kwartaal van 2025 zal beginnen met het verlagen van de rentetarieven, wat het bbp tot in 2026 zou kunnen ondersteunen.