Dit is de meest onderschatte economie van Europa

Cyprus komt zelden voor op wereldwijde macroradars. Krantenkoppen spreken zelden over de economie. Maar misschien zouden ze dat wel moeten doen.

Het eiland heeft de groei opnieuw versneld, terwijl de inflatie in wezen is ingestort. De overheidsfinanciën hebben een overschot, de banken zijn sterker en het toerisme blijft records vestigen.

Wat wel nieuw is, is de opkomst van een echte tech engine. Voor beleggers is dit een ander Cyprus dan tien jaar geleden, met een duidelijker opwaarts potentieel en een bekende externe achilleshiel.

De cijfers die er toe doen

Het reële bbp groeide in het tweede kwartaal met 3,3% op jaarbasis. Het bureau voor de statistiek schrijft de winst toe aan de groot- en detailhandel, hotels en restaurants, en informatie en communicatie.

Dit is een economie die sneller groeit dan het grootste deel van het eurogebied, met een samenstelling die zich verder verbreedt dan alleen het toerisme.

Naast een sterke groei bewogen de prijzen in juli nauwelijks. De geharmoniseerde inflatie bedroeg slechts 0,1% op jaarbasis, de laagste in de Europese Unie die maand.

Desinflatie is nu breed gedragen. Dat geeft huishoudens en bedrijven een reële inkomensverlichting nu de piek van de prijsschok vervaagt.

De arbeidsmarkt is krap. De werkloosheid daalde in het tweede kwartaal tot 4,3% door de groei van de beroepsbevolking. Een gestage instroom van vaardigheden ondersteunt de dienstenbasis en gaat demografische belemmeringen tegen.

Beleidsrentes zijn niet langer een tegenwind. De Europese Centrale Bank verlaagde haar depositorente in juni tot 2,00% en hield deze in juli vast.

De transmissie verloopt geleidelijk, maar de lagere schuldendienst zou de consumptie en de huisvesting in de komende kwartalen moeten ondersteunen.

De overheidsfinanciën zijn weer een kracht. Uit voorlopige gegevens blijkt dat er in januari tot juli een overheidsoverschot van 840,6 miljoen euro is, wat overeenkomt met 2,4% van het bbp. Het IMF schat de staatsschuld eind 2024 op bijna 65% van het bbp, een scherpe daling ten opzichte van de piek na de crisis.

Het banksysteem ziet er veiliger uit dan vroeger. De niet-renderende leningen bedroegen in mei 5,9%, met een dekking van de voorzieningen van ongeveer 61%.

Dat is een wereld verwijderd van hoe het banklandschap van de eilanden er tien jaar geleden uitzag en maakt balansen vrij om de reële economie te financieren.

Ten slotte blijft het toerisme een werkpaard voor het eiland. Het aantal aankomsten in juli steeg met 6,9% op jaarbasis tot 589.116. Tot nu toe zag het eiland in 2025 in alle maanden behalve maart hogere aankomsten in vergelijking met 2024.

De omzet bedroeg in juni € 422,3 miljoen, een stijging van 9,6%, waardoor de winst over het eerste halfjaar op € 1,38 miljard kwam, een stijging van 21%. Hogere uitgaven per bezoeker helpen de externe balans en belasting te nemen.

Is technologie een echte groeimotor?

Het korte antwoord is ja.

Cyprus ligt nu boven het EU-gemiddelde voor het aandeel ICT-specialisten op de arbeidsmarkt, namelijk 5,4% in 2024. Dit is een duidelijk teken dat Cyprus een economie is die in staat is hoogwaardige diensten met een lage importintensiteit te exporteren.

Eurostat plaatst Cyprus ook aan de top van de EU wat betreft het aandeel van de ICT-sector in de toegevoegde waarde.

Als gevolg hiervan krijgt het startup-ecosysteem steeds meer vorm. In de StartupBlink-index van 2025 sprong Cyprus vijf plaatsen naar de 40e plaats wereldwijd, de snelste stijger in de EU voor het tweede jaar, met meer dan 300 in kaart gebrachte startups op hun platform.

Dat momentum zou kunnen duiden op zowel verplaatsingen als een dichtere lokale pijpleiding.

Ook in eigen land wint de kapitaalvorming aan kracht. Het Cyprus Equity Fund van € 26 miljoen, beheerd door 33East en ondersteund door het Europees Investeringsfonds en nationale middelen, investeert in pre-seed en seed.

Voor een micromarkt is een lokale huisarts een broodnodige opsteker. Wat Cyprus nu nodig heeft, is om oprichters op het eiland te houden, financieringsrondes te versnellen en investeerdersnetwerken aan te scherpen.

Braindrain is van oudsher een probleem voor Cyprus en de president, de heer Christodoulides, is sinds zijn verkiezing gefocust op het aanpakken van dat probleem.

Het beleid zet langzaam de juiste stappen. De Business Facilitation Unit fungeert als een one-stop-entry voor buitenlandse bedrijven en versnelt vergunningen voor geschoold personeel.

Het Startup Visa loopt tot december 2026 met een quotum van 150. Het Digital Nomad Visa is in maart heropend. De IP Box biedt een OESO-conforme aftrek van 80% op in aanmerking komende IP-inkomsten, wat een effectief tarief van ongeveer 2,5% voor in aanmerking komende winsten impliceert.

De macro-betekenis is duidelijk. Een grotere basis voor ICT en professionele diensten verhoogt het bbp per werknemer, verlaagt de volatiliteit ten opzichte van het toerisme en ondersteunt de externe rekening op termijn. Het is de structurele diversificatie die Cyprus hard nodig heeft.

De externe kloof die nog steeds bijt

De lopende rekening blijft het zwakke punt. Voorlopige gegevens laten zien dat er in het eerste kwartaal een tekort van 1,2 miljard euro was, meer dan een jaar eerder.

Exclusief special purpose entities is het beeld ongeveer ongewijzigd, maar nog steeds diep in het rood.

De invoer van goederen en energie is de drijvende kracht, samen met de primaire inkomensuitstroom uit de internationale zakelijke dienstverlening.

Brussel en het IMF hebben de kwestie al gesignaleerd. Het toezichtswerk van de Commissie en artikel IV van het IMF van 2025 wijzen beide op grote en aanhoudende tekorten, zelfs na correctie voor statistische eigenaardigheden.

In gewone taal: het land koopt meer van de wereld dan het verkoopt, en het betaalt inkomsten aan buitenlandse investeerders die voor het dienstenplatform kwamen.

Dat is beheersbaar met vertrouwen en groei, maar het is een macrobeperking die een plan vereist.

De buffer op korte termijn is het inkomen uit toerisme. De oplossing op middellange termijn is om de economie te blijven verschuiven naar hoogwaardige diensten en tegelijkertijd de rekening voor energie-import te verlagen.

Energie en onderlinge verbondenheid kunnen de wiskunde veranderen

Twee projecten hebben een buitensporig macrogewicht.

Ten eerste is er het te gelde maken van gas. In februari keurde de regering het bijgewerkte ontwikkelingsplan voor het Aphrodite-veld goed met Chevron, NewMed en Shell.

Het plan maakt gebruik van een drijvende verwerkingseenheid en een pijpleiding naar Egypte. Deze zomer is een onderzoek naar de zeebodem voor de pijpleiding aan de gang.

Tegelijkertijd hebben TotalEnergies en Eni een overeenkomst gesloten met Cyprus en Egypte om Cronos-gas te routeren voor verwerking in Zohr en liquefactie in Damietta voor export.

Als deze tijdlijnen aanhouden, wordt Cyprus laat in het decennium een gasexporteur. Dat zou de elektriciteitskosten verlagen, de importrekening verlagen en deviezen toevoegen.

Ten tweede is er de Great Sea Interconnector, de onderzeese HVDC-verbinding naar Kreta en later Israël. Er is een EU-financiering van 657 miljoen euro beschikbaar, maar de vragen over governance en kosten zijn toegenomen.

Op 4 september opende het Europees Openbaar Ministerie een onderzoek naar mogelijke strafbare feiten die verband houden met het project. De Cypriotische regering weegt fiscale risico's af, terwijl de Griekse netbeheerder doorgaat.

De energiecase blijft overtuigend, maar de uitvoering zal bepalen of het de beloofde veerkracht en integratie van hernieuwbare energie oplevert.

Uiteindelijk kunnen gas en interconnectie krachtige aanjagers zijn voor de Cypriotische economie, als ze er komen. Maar voorlopig zijn het de ICT- en toerismemotoren die de rekeningen betalen.

Is Cyprus belegbaar?

Het algemene beeld ziet er goed uit voor Cyprus.

Groei in de buurt van 3% met een inflatie van 2%, een primair overschot en een dalende schuld is niet gebruikelijk in de periferie van de euro. De ECB versoepelt en lokale banken hebben lage NPL-ratio's en een hoog kapitaal.

De spreads op Cypriotische staatsobligaties hebben ruimte om krapper te worden als het begrotingsbeleid standhoudt en het externe verhaal stapsgewijs verbetert.

De beoordelingen zijn goed en stabiel.

Bovendien zijn de invalshoeken van aandelen en reële activa specifiek. Banken profiteren van lagere financieringskosten en gezondere balansen, met een gematigde groei van de kredietverlening doordat hypotheken weer in prijs worden geprijsd.

Horeca en exploitanten met blootstelling aan bronmarkten met hogere uitgaven kunnen profiteren van recordinkomsten uit toerisme.

Kantoren en woningen in districten die verplaatste techteams bedienen, zien nog steeds steun, zelfs als de groei van de huizenprijzen afkoelt.

Uit de meest recente gegevens blijkt De huizenprijzen in het eerste kwartaal stegen met 4,8% op jaarbasis volgens de index van de Centrale Bank en met 1,1% op kwartaalbasis volgens de Cystat-index. Dat lijkt eerder op normalisatie dan op een ontspanning.

Het tech-ecosysteem geeft een nieuwe exposure-route. Buitenlandse investeringen stromen toe, hoewel feitelijke gegevens moeilijk te bewijzen zijn.

Voor wereldwijde allocators is de praktische aanpak om te kijken naar aan Cyprus gelieerde startups die in grotere hubs worden opgehaald en naar regionale fondsen die samen met het door het EIF gesteunde vehikel investeren.

Lokale financiering blijft droog, maar dat is ook een uitdaging die jaren duurt om te overwinnen.

Ten slotte is de economie van Cyprus open en gevoelig voor de vraag van het VK en de EU. Niets van dit alles is verborgen en buffers zijn beter dan ooit sinds de crisis.

De verrassing zit elders. Cyprus is niet langer alleen een verhaal van zon en diensten. Het wordt een diensten- en software-economie met energie-optionaliteit.

Die combinatie is zeldzaam in Europa en belegbaar als je weet waar je moet zoeken.