Fondsbeheerders: Britse obligatiemarkt biedt een 'generatiekans' in 2025

De markt voor staatsobligaties in het Verenigd Koninkrijk is deze week in de schijnwerpers komen te staan, waarbij de langetermijnrente is gestegen tot niveaus die sinds het einde van de jaren 1990 niet meer zijn gezien.

Volgens James Carter, een fondsbeheerder bij W1M, vormt deze dramatische stijging van de rente een zeldzaam en aantrekkelijk instappunt voor beleggers.

In een gesprek met CNBC beschreef Carter de huidige opzet als een "generatiekans", met name in de langlopende gilts van het VK, die volgens hem buitensporig pessimisme inprijzen.

Waarom zijn de obligatierendementen naar recordniveaus gestegen?

Het rendement op de Britse 30-jarige staatsobligatie bereikte dinsdag kortstondig 5,723% – het hoogste sinds 1998 – voordat het later in de week iets afnam.

Deze piek weerspiegelt een combinatie van factoren: aanhoudende inflatiezorgen, verschuivend monetair beleid en afnemende vraag van institutionele beleggers zoals pensioenfondsen.

Kortlopende gilts hebben ook te maken gehad met volatiliteit, hoewel hun rendement is gedaald ten opzichte van eerdere hoogtepunten dit jaar.

Carter schrijft de steile rentecurve toe aan een ongewoon hoge termijnpremie - de extra vergoeding die beleggers eisen voor het aanhouden van langere looptijden.

"De termijnpremie... is uitzonderlijk hoog, vooral in het Verenigd Koninkrijk, en dat betekent dat er veel slecht nieuws is ingeprijsd", zei hij.

De implicatie is dat beleggers rijkelijk worden beloond voor het nemen van durationrisico's, ook al blijft het marktsentiment fragiel.

Waarom de Britse obligatiemarkt bijzonder aantrekkelijk is

Hoewel de meeste ontwikkelde markten te maken hebben met fiscale en monetaire tegenwind, beschouwt Carter het VK als een unieke positie.

De reële rendementen van Japan blijven onaantrekkelijk en de VS wordt geconfronteerd met toenemende fiscale uitdagingen, verergerd door politieke onzekerheid en zorgen over de onafhankelijkheid van de centrale bank.

In Europa verhogen de geplande uitgavenstijging van Duitsland en de wetgevende impasse in Frankrijk de druk op de staatsobligatiemarkten.

Strategen van UBS herhaalden dit sentiment in een recente nota en noemden het VK "een van de meest interessante rentemarkten voor de aanloop in 2025".

Hoewel er risico's blijven bestaan, met name rond de geloofwaardigheid van de begroting en de geringe vraag, lijkt het lange uiteinde van de curve ondergewaardeerd.

Voor beleggers die bereid zijn voorbij de kortetermijnruis te kijken, kan de Britse giltmarkt een van de meest aantrekkelijke vastrentende kansen in jaren bieden.

Moet u vandaag beleggen in Britse obligaties?

Ondanks de recente turbulentie stelt Carter dat de onderliggende fundamentals van de Britse obligatiemarkt veerkrachtiger zijn dan de krantenkoppen suggereren.

Carter benadrukte ook het belang van fiscale geloofwaardigheid.

"Zodra de obligatiemarkt begint te geloven dat... We zijn een veilig paar handen... Dat zou een bod op staatsobligaties kunnen bieden," zei hij, verwijzend naar de toezegging van de regering om begrotingsdiscipline te voeren.

Een mogelijke vertraging van het kwantitatieve verkrappingsprogramma van de Bank of England zou de prijzen verder kunnen ondersteunen, vooral gezien de mate waarin gilts zijn gedaald van hun hoogtepunten uit het pandemietijdperk.

Al met al kan de Britse obligatiemarkt, met hoge rendementen, fiscale discipline en ondergewaardeerde langlopende staatsobligaties, een zeldzaam voordeel bieden voor kritische beleggers die bereid zijn verder te kijken dan de volatiliteit en het sentiment op korte termijn.