Wat veroorzaakt de groeiende exodus van TLT naar SGOV en BIL?

De iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) en de iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV) zijn dit jaar uit elkaar gegroeid wat betreft hun instroom en uitstroom. Deze situatie escaleerde dit jaar doordat de oorlog tussen de VS en Iran voortduurde, waardoor de inflatie tot het hoogste niveau in jaren opliep.

TLT ETF heeft $4.3 billion aan activa verloren

De iShares 20+ Year Treasury Bond ETF is dit jaar een van de slechtst presterende fondsen. De koers is meer dan 45% gedaald ten opzichte van de recordhoogte en zweeft dicht bij de recordlaagte. 

Gegevens tonen dat de ETF dit jaar meer dan $4.3 billion aan activa heeft verloren, waardoor het beheerd vermogen (AUM) op $42 billion uitkomt.

Deze prestatie weerspiegelt die van andere langlopende Amerikaanse staatsobligaties zoals het Vanguard Long-Term Treasury Index Fund (VGLT), dat dit jaar ook miljarden dollars aan activa zag wegvloeien.

Daarvoor zijn twee hoofdoorzaken. Ten eerste zijn de rendementen op Amerikaanse staatsobligaties de afgelopen maanden sterk gestegen. Het rendement op de 30-jarige staatsobligatie sprong omhoog en brak in mei door de 5%-grens. Hoewel het rendement voorlopig iets is teruggevallen, verwachten analisten dat het in de nabije toekomst verder zal stijgen.

Het belangrijkste risico voor de obligatierendementen is dat de publieke Amerikaanse schuld sterk is gestegen en binnenkort de grens van $40 trillion zal overschrijden. Het Hooggerechtshof heeft al geoordeeld tegen Trumps tariefmaatregelen die op termijn meer overheidsinkomsten zouden hebben opgeleverd. Hoewel Trump middelen heeft om tarieven op te leggen, zijn die minder effectief dan de middelen die hij eerder inzette.

Beleggers hebben ook langlopende obligaties afgestoten vanwege het verslechterende imago van de VS, waardoor sommige landen dergelijke aankopen vermijden. China heeft zijn Amerikaanse obligatiebezit teruggebracht van meer dan $1.3 trillion naar onder $700 billion. 

Deze situatie escaleerde na het begin van de Russisch-Iraanse oorlog, toen de VS sancties oplegden aan de activa van de Russische centrale bank. China vreest dat de Amerikaanse regering hetzelfde kan doen wanneer zij een operatie start om Taiwan over te nemen.

Er bestond het risico dat sommige Europese landen ook hun Amerikaanse obligaties zouden gaan verkopen toen Trump dreigde Groenland binnen te vallen. Bovendien betekent de voortgaande oorlog met Iran dat sommige Golfstaten hun blootstelling aan de VS zullen verminderen.

SGOV en BIL ETF's doen het goed

De aanhoudende uitstroom uit de TLT-ETF valt samen met beleggers die zich massaal in kortlopende fondsen storten. Gegevens tonen dat de iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV) dit jaar meer dan $23 billion aan activa heeft toegevoegd, waarmee het totaal boven de $90 billion komt.

Evenzo heeft de SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bil (BIL) ETF dit jaar meer dan $2.9 billion aan activa toegevoegd, waardoor het totale vermogen boven de $45 billion uitkomt.

Deze fondsen, die doen denken aan geldmarktfondsen, hebben dit jaar aanzienlijke middelen aangetrokken vanwege de verhoogde staatsobligatierendementen te midden van oplopende inflatie. Gegevens tonen dat het 1-maandsrendement op Amerikaanse staatsobligaties op 3.8% staat, wat redelijk aantrekkelijk is voor inkomensbeleggers. 

Deze trend sluit aan bij de aanhoudende instroom in geldmarktfondsen. Gegevens van FRED tonen dat het door geldmarktfondsen beheerd vermogen in de VS dit jaar is gestegen tot meer dan $8.19 trillion, tegenover $7.2 trillion op dezelfde dag vorig jaar

Toch missen beleggers die massaal instappen in BIL en SGOV de sterke rally op de aandelenmarkt. Gegevens tonen dat de BIL-ETF dit jaar een totaalrendement van 1.46% heeft behaald, terwijl SGOV en TLT respectievelijk 1.50% en 0.15% hebben geretourneerd. Ter vergelijking: de S&P 500 en Nasdaq 100 stegen met dubbele cijfers.