Bank of England houdt rente vast nu inflatie en groei een beleidsdilemma vormen

De Bank of England stemde donderdag om de rente stabiel te houden op 4%, waarbij de aanhoudende inflatiedruk in evenwicht werd gebracht met een zwakke economische achtergrond.

Het Monetary Policy Committee (MPC) koos er in een verdeling van 7-2 stemmen voor om de referentierente ongewijzigd te laten, wat een pauze inhield na de verlaging met 25 basispunten in augustus.

Hoewel het besluit algemeen werd verwacht, hielden de markten de stemming en de richtlijnen van de centrale bank voor signalen in de aanloop naar haar vergadering in november nauwlettend in de gaten.

De aankondiging komt een dag nadat uit nieuwe gegevens bleek dat de inflatie in het VK in augustus stabiel bleef op 3,8%, ongewijzigd ten opzichte van juli.

De kerninflatie daalde licht tot 3,6%, terwijl de diensteninflatie afkoelde van 5% een maand eerder tot 4,7%.

Beleidsmakers verwachten dat de inflatie in september 4% zal bereiken en vervolgens geleidelijk zal afnemen naar de doelstelling van 2% begin 2026.

Maar de combinatie van stagnerende groei en aanhoudende prijsdruk heeft de centrale bank op haar hoede gemaakt om te snel door te gaan met verdere verlagingen.

De groei stagneert en de arbeidsmarkt koelt af

Uit de laatste groeicijfers bleek dat de economie in juli afvlakte, wat de bezorgdheid aanwakkerde dat er een vertraging optreedt.

Tegelijkertijd verliest de arbeidsmarkt aan kracht, waarbij de loongroei de afgelopen maanden is afgekoeld.

De Bank heeft beide trends naar voren gebracht als belangrijke factoren in haar besluitvorming.

Een zwakkere arbeidsmarkt zal naar verwachting de inflatoire druk verlichten, maar het risico van langdurige stagnatie verhoogt de inzet voor beleidsmakers bij het balanceren van groei en prijsstabiliteit.

De volgende test voor de centrale bank is de vergadering in november, gepland slechts enkele weken voordat de regering haar najaarsbegroting op 26 november bekendmaakt.

Algemeen wordt verwacht dat minister van Financiën Rachel Reeves belastingverhogingen zal aankondigen om de begrotingskloof te dichten, een stap die de beleidskoers van de Bank verder zou kunnen beïnvloeden.

Economen dringen aan op geduld voor verdere bezuinigingen

Analisten zeiden dat de greep van donderdag de voorzichtige aanpak van het MPC onderstreept.

Sanjay Raja, hoofdeconoom VK bij Deutsche Bank, merkte op dat het inflatierapport van augustus weliswaar bemoedigender was dan dat van juli, maar dat beleidsmakers duidelijker bewijs nodig hebben voordat ze verder versoepelen.

"Het goede nieuws is dat de inflatiecijfers van augustus een deel van de opwaartse verrassing die we vorige maand zagen, hebben gecorrigeerd. Het slechte nieuws is dat de CPI misschien nog iets verder te gaan heeft voordat het zijn hoogtepunt bereikt", zei hij.

Raja voegde eraan toe dat de commissie waarschijnlijk de voorkeur zou geven aan "een grotere verzameling van bewijsmateriaal voordat het restrictieve beleid weer wordt afgezwakt".

Deutsche Bank verwacht nu een iets langere pauze voor de volgende renteverlaging, waarbij beleidsmakers op hun hoede zijn om tijdelijke prijsbewegingen verkeerd te interpreteren als tekenen van een bredere neerwaartse trend.

Hypotheekmarkt toont veerkracht ondanks pauze

Ondanks het besluit van de Bank hebben de huizen- en hypotheekmarkten tekenen van veerkracht getoond.

Stephanie Daley, directeur partnerschappen bij hypotheekmakelaar Alexander Hall, zei dat kredietverstrekkers zich al hadden aangepast in afwachting van de uitkomst van donderdag.

"Het goede nieuws is dat eerdere renteverlagingen al voor meer vertrouwen hebben gezorgd bij kredietverstrekkers en kopers", zei ze.

Daley erkende dat de opschorting "misschien niet de beslissing is die velen wilden zien", maar voerde aan dat de markt goed gepositioneerd blijft op weg naar het laatste kwartaal van het jaar.

Jonathan Samuels, CEO van Octane Capital, sloeg een voorzichtigere toon aan en waarschuwde dat de economie "in een staat van onzekerheid" blijft.

"Nu de inflatie vastzit op 3,8% en nog ver verwijderd is van de doelstelling van 2% van de Bank of England, de loongroei nu vertraagt en de bbp-groei vlak is, blijft de economie in het ongewisse", zei hij.

Woningmarkt zet zich schrap voor trage winter

Vastgoedexperts waarschuwden dat de laatste beslissing de trage activiteit in de woningsector zou kunnen verlengen.

Verona Frankish, CEO van makelaarskantoor Yopa, zei dat de rentehandhaving voor stabiliteit zou zorgen, maar niet noodzakelijkerwijs de vraag zou aanwakkeren.

"Dit zou kunnen resulteren in een veel langere winter dan veel huizenverkopers misschien hadden gewild, waarbij de kans dat de kerstman in december een verkoopvoltooiing onder de boom achterlaat, er veel kleiner uitziet," zei ze.

Frankish merkte echter op dat "het langetermijnbeeld er een is van aanhoudende groei van de huizenprijzen en een gestaag en stabiel niveau van transacties", wat suggereert dat kopers en verkopers die toegewijd blijven, nog steeds mogelijkheden zullen vinden om voor het einde van het jaar transacties uit te voeren.

Vooruitblik op november

De aandacht zal nu uitgaan naar de vergadering van het MPC in november, die vlak voor de aankondiging van de begroting van de regering valt.

Analisten zeggen dat de timing belangrijk kan zijn, aangezien fiscale verkrapping in de vorm van belastingverhogingen de centrale bank meer ruimte kan geven om het monetaire beleid in 2025 te versoepelen.

Voorlopig lijken de beleidsmakers echter vast te houden aan een afwachtende strategie, waarbij hardnekkige inflatie wordt afgewogen tegen toenemende tekenen van vertraging.

Met 4% blijft de rente op het laagste niveau sinds begin 2023, maar de centrale bank heeft duidelijk gemaakt dat ze nog niet klaar is om de overwinning op de inflatie uit te roepen.