Aandeelhouders van Sabadell verwerpen overnamebod van BBVA

De aandeelhouders van Sabadell stemden zwaar tegen het overnamebod van Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA), wat een ander niveau van onzekerheid aan het licht bracht over een van de veelbesproken bankactiviteiten van Spanje.

Meer dan 97% van de klantaandeelhouders van de bank verwierp het bod van BBVA, zo blijkt uit cijfers die dinsdag door de Catalaanse bank zijn gepubliceerd.

Sabadell verklaarde in een aanvraag bij de Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) dat degenen die de deal accepteerden slechts 1,1% van het totale kapitaal van de bank uitmaakten.

Sabadell zei dat de overige 30,8% kapitaal is dat in handen is van aandeelhouders zonder zeggenschap die klant zijn van de bank.

Onder de pitch van BBVA zou één nieuw BBVA-aandeel worden ingewisseld voor elke 4,8376 Sabadell-aandelen, een verhouding die voor bijna alle beleggers onaantrekkelijk was.

De bevindingen, voor het eerst gerapporteerd door EFE, benadrukken de beperkte steun van Sabadell voor de overname van alle aandelen, die BBVA had beschreven als een "strategische fusie" gericht op de integratie van de gefragmenteerde Spaanse banksector.

Zwakke deelname voedt speculatie over een tweede bod

De milde ontvangst van kleine beleggers heeft de onzekerheid over het slagen van de overname nieuw leven ingeblazen, terwijl alle ogen nu gericht zijn op de CNMV, die vrijdag het percentage andere aandeelhouders zal onthullen dat het bod heeft aanvaard.

BBVA had haar bod afhankelijk gesteld van het verkrijgen van ten minste 50% van de aandelen van Sabadell.

De bank zei echter dat er in de toekomst nog een tweede bod zou kunnen komen als het de steun van meer dan 30% van de aandeelhouders kan winnen.

Volgens de regelgevingsregels zou in die situatie een nieuw aanbod volledig in contanten moeten worden aangeboden.

EFE citeerde een verklaring van BBVA, waarin stond dat de raad van bestuur zou beslissen of het al dan niet doorgaat met een tweede bod.

CNMV definieert "eerlijke prijs" voor elk nieuw bod in contanten

Goedkeuring van de regelgevende instanties is nodig om het oorspronkelijke bod op alle aandelen om te zetten in een equivalent in contanten.

Voor elk mogelijk toekomstig bod in contanten moet de CNMV optreden als regulator van die "eerlijke prijs", die niet lager mag zijn dan wat aanvankelijk werd aangeboden.

De CNMV noemde vorige week speculatie over de prijs van een mogelijk nieuw bod "puur giswerk".

De toezichthouder benadrukte dat hij de parameters zal vaststellen om een eerlijke waardering vast te stellen, om te voorkomen dat BBVA minder biedt dan wat het eerste bod in markttermen vertegenwoordigde.

Zowel beleggers als analisten zullen het standpunt van het bureau nauwlettend in de gaten houden, aangezien velen de impasse tussen Sabadell en BBVA zien als een barometer voor de vijandige overnameregels van Spanje.

Uiteenlopende opvattingen tussen de twee oevers

De twee banken zijn het nog steeds oneens over de manier waarop een nieuw bod moet worden beoordeeld.

BBVA stelt dat de prijs hetzelfde moet blijven als het oorspronkelijke bod op alle aandelen, terwijl Sabadell beweert dat een tweede bod hoger moet zijn om aan de billijkheidscriteria te voldoen.

Dit waardegeschil bemoeilijkt de mogelijkheid dat de overname verder gaat.

Voorlopig vormt de ondubbelzinnige afwijzing van Sabadell door zijn eigen klantenkring een substantiële belemmering voor de intenties van BBVA om zijn bereik door de overname uit te breiden.