Paramount zet WBD onder druk om overnamebod van $ 23,50 per aandeel te accepteren: rapport

Paramount Skydance escaleert zijn achtervolging van Warner Bros. Discovery (WBD) en dringt er bij de raad van bestuur van het bedrijf op aan om zijn overnamevoorstel van $ 23,50 per aandeel te accepteren, dat volgens het bedrijf superieure waarde biedt aan aandeelhouders, meldde CNBC, daarbij verwijzend naar bronnen.

De stap komt op een moment dat WBD een reeks strategische opties verkent, waaronder opsplitsing in twee entiteiten of de verkoop van activa, met een formele update die medio december wordt verwacht.

Paramount pleit voor overname

Volgens het rapport heeft Paramount meerdere brieven gestuurd naar de raad van bestuur van Warner Bros. Discovery waarin wordt uiteengezet waarom zijn voorstel een beter resultaat is voor aandeelhouders dan een geplande opsplitsing van het bedrijf.

Kopieën van twee van dergelijke brieven, beoordeeld door CNBC, geven aan dat Paramount van mening is dat zijn bod "superieure waarde" biedt in vergelijking met elk alternatief herstructureringsscenario.

In een brief van 13 oktober stond dat het bod van Paramount van $ 23,50 per aandeel - bestaande uit 80% contanten en 20% eigen vermogen - een hogere waarde oplevert dan de interne prognoses van WBD.

Het voorstel vertegenwoordigt een premie van 87% ten opzichte van de slotkoers van Warner Bros. Discovery van $ 12,54 op 10 september, de dag voordat er berichten verschenen over de interesse van Paramount.

Als reactie hierop startte Warner Bros. Discovery een "uitgebreide herziening van strategische alternatieven" gericht op het ontsluiten van aandeelhouderswaarde.

Het mediaconglomeraat, onder leiding van CEO David Zaslav, overweegt of het zich wil opsplitsen in twee afzonderlijke bedrijven - een streaming- en studio-eenheid, Warner Bros., en een wereldwijde netwerkdivisie, Discovery Global - of dat het bedrijf geheel of gedeeltelijk wordt verkocht.

Het bedrijf heeft al plannen aangekondigd om zich tegen april 2026 op te splitsen in de twee divisies door middel van een belastingvrije transactie, die de toekomstige verkoop van een of beide entiteiten mogelijk efficiënter zou kunnen maken.

Paramount weegt een vijandig bod

Warner Bros. Discovery heeft naar verluidt tot nu toe drie overnamevoorstellen van Paramount afgewezen.

Hoewel Paramount open blijft staan voor vriendschappelijke discussies, suggereren bronnen dat het een vijandig overnamebod rechtstreeks aan de aandeelhouders kan doen als het bestuur van WBD weigert deel te nemen.

Paramount heeft geweigerd een door WBD voorgestelde geheimhoudingsovereenkomst te ondertekenen, die een standstill-clausule bevat die een vijandig bod voorkomt.

De stap geeft aan dat Paramount van plan is alle opties open te houden terwijl de onderhandelingen doorgaan.

Als Paramount kiest voor een direct beroep op de aandeelhouders, is het van plan te beweren dat zijn bod veel meer directe waarde biedt dan de opsplitsingsstrategie van het bedrijf, die naar schatting minder dan $ 20 per aandeel waard zou kunnen zijn, zelfs onder optimistische omstandigheden.

De brief van het bedrijf van 13 oktober, ondertekend door Paramount Skydance-voorzitter en CEO David Ellison, daagde de prognoses van WBD uit en merkte op dat zelfs als Warner Bros. beter presteert dan prognoses en handelt tegen Disney-achtige multiples, de impliciete waardering nog steeds achterblijft bij het door contanten gedekte bod van Paramount.

Potentiële kopers en regelgevingslandschap

Comcast en Netflix hebben ook interesse getoond in de studio- en streamingactiva van WBD, waarbij Comcast-president Mike Cavanagh een dergelijke overname "complementair" noemde aan de portefeuille van NBCUniversal.

Paramount stelt echter dat de overname van het volledige bedrijf beter gepositioneerd zou zijn om goedkeuring van de regelgevende instanties te krijgen, daarbij verwijzend naar gunstige opmerkingen van president Donald Trump over Ellison en zijn leiderschap.

Trump heeft publiekelijk kritiek geuit op de CEO van Comcast, Brian Roberts, en suggereert verder mogelijke politieke tegenwind voor een Comcast-deal.

Ondanks deze ontwikkelingen merken analisten op dat het aandeelhouderssentiment onzeker blijft.

WBD's Discovery Global wordt geconfronteerd met sterke dalingen in advertentie- en kabelinkomsten, terwijl Warner Bros. en HBO Max nog steeds een aanzienlijke premie kunnen afdwingen als er meerdere bieders opduiken.

Toch is het potentiële vijandige bod van Paramount verre van gegarandeerd succes.

Slechts 20% van de WBD-aandeelhouders met een bezit van ten minste een jaar is nodig om een speciale vergadering bijeen te roepen om zich tegen een dergelijke stap te verzetten, een hindernis die de weg van Paramount naar overname kan bemoeilijken.