De stille ontrafeling: hoe openbaarmakingsformulieren en aandelentransacties leidden tot een ontslag van de Fed

Het ontslag van de gouverneur van de Federal Reserve, Adriana Kugler, in augustus leek aanvankelijk routine, een terugkeer naar de academische wereld na bijna twee jaar openbare dienst.

Maar documenten die half november werden vrijgegeven, onthulden iets veel rommeligers.

Haar abrupte vertrek ging niet over onderwijsverplichtingen aan de Georgetown University. Het ging over verboden aandelenhandel, herhaalde ethische schendingen en een ontheffingsverzoek dat Fed-voorzitter Jerome Powell botweg afwees.

De uitleg van 100 woorden die ze gaf, toen ze terugkeerde naar haar rol als hoogleraar, maskeerde een schandaal dat scheuren in het ethische kader van de centrale bank aan het licht zou brengen en president Donald Trump een onverwacht politiek geschenk zou geven.

Wanneer de klikken van een echtgenoot een crisis van de gouverneur worden

Het probleem begon stilletjes, begraven in routinematige nalevingscontroles. De man van Kugler had zonder haar medeweten in individuele aandelen gehandeld: Apple, Southwest Airlines, Caterpillar, Cava Group, zonder haar medeweten, beweerde ze later.

Maar de regels van de Federal Reserve geven niets om intentie. De revisie van 2022, die werd doorgevoerd na gênante onthullingen over handel in het pandemietijdperk door hoge ambtenaren, maakte de normen glashelder.

Geen individuele aandelen. Geen obligaties. Geen cryptocurrencies. En absoluut geen transacties tijdens black-outperiodes, de ongeveer twee weken vóór beleidsvergaderingen waarin rentebeslissingen de markten in beweging zouden kunnen brengen.

Uit de onthullingen van Kugler bleek dat ze bijna elke regel had overtreden. Ze kocht Cava-aandelen op 13 maart 2024, slechts enkele dagen voor een vergadering van het Federal Open Market Committee.

De aandelen van Southwest Airlines werden verkocht op 29 april, de avond voor een nieuwe bijeenkomst. Een Apple-aankoop ter waarde van tussen de $ 100.000 en $ 250.000 vond plaats in april, ook tijdens een beperkte periode.

Ethische functionarissen van de Fed signaleerden de schendingen, verwezen de zaak naar de inspecteur-generaal en weigerden haar financiële onthullingen te certificeren, een bureaucratische rode vlag die effectief problemen schreeuwde.

De ontheffing die nooit kwam

In juli 2025 wist Kugler dat ze een probleem had. Voorafgaand aan de beleidsvergadering van de Fed aan het einde van de maand, benaderde ze Powell met een verzoek: haar een ontheffing verlenen om te handelen tijdens de black-outperiode, zodat ze ontoelaatbare bezittingen kon lossen.

Powell zei nee. De beslissing was niet verrassend; Het verlenen van een dergelijke ontheffing zou de regels hebben ondermijnd die bedoeld zijn om de geloofwaardigheid van de Fed te beschermen.

Maar het liet Kugler in een onmogelijke positie achter. Ze sloeg de vergadering van 29-30 juli over, daarbij verwijzend naar een "persoonlijke kwestie", en kondigde haar ontslag dagen later aan, met ingang van 8 augustus.

Haar vertrek opende zes maanden eerder een bestuurszetel, waardoor een onverwachte vacature ontstond die Trump snel opvulde met Stephen Miran, zijn voorzitter van de Raad van Economische Adviseurs en een pleitbezorger voor agressieve renteverlagingen.

De bevestiging van Miran in september deed de wenkbrauwen fronsen omdat hij met onbetaald verlof bleef van het Witte Huis terwijl hij in het zogenaamd onafhankelijke Fed-bestuur zat, maar de timing was geen toeval.

Kuglers ethische puinhoop had Trump precies gegeven wat hij wilde: een andere stem die zijn economische agenda vanuit de centrale bank naar voren bracht.

Verantwoording in de nasleep

Het rapport van het Office of Government Ethics, dat op een zaterdag in november werd vrijgegeven, legde de volledige reikwijdte van de schendingen van Kugler bloot.

Het bevestigde wat insiders van de Fed al wisten: dit was niet haar eerste rodeo. Ze was in 2024 gemarkeerd voor soortgelijke problemen, toen haar man transacties uitvoerde zonder haar medeweten.

Die keer stootte ze de aandelen af en werd ze geacht compliant te zijn. Deze keer herhaalde het patroon zich, maar de gevolgen waren steiler.

Het onderzoek van de inspecteur-generaal loopt nog en wetgevers van beide partijen eisen antwoorden.

Senator Elizabeth Warren riep op tot tweeledige wetgeving om de transparantie van de Fed aan te scherpen.

Tim Scott, voorzitter van de Senaatscommissie voor het bankwezen, zei dat het schandaal bewees dat de centrale bank "niet de vangrails of cultuur van verantwoording heeft die het Amerikaanse volk verwacht".

Voor Kugler, die ooit hielp bij het vormgeven van het arbeidsbeleid bij de Wereldbank en diende als hoofdeconoom bij het ministerie van Arbeid, is de erfenis bezoedeld.

Voor de Fed is het een herinnering dat zelfs de strengste regels weinig betekenen zonder strenge handhaving en de bereidheid om op te treden als er iets misgaat.